贵州茅台回报率非常牛，但是要买在估值合理的时候，否则七八年颗粒无收
价格：上市日期：2001-08-27 发行价格：31.39元 发行市盈率：23.9300倍 首日开盘价：34.51元 现在后复权价 10000块左右，20年涨了322倍，这真是逆天的回报率。这逆天的回报率一方面得益于发行时估值合理，才24倍， 且现在的高估值，现TTM PE 43倍，另一方面得益于茅台的高成长性。
市值： 发行时不到100亿市值，最高3万2千亿， 现在2万亿市值
利润： 从01年3.2亿到去年467亿，利润增长了近150倍。
募资与分红： 募资22亿，上市以来累计分红 21 次，累计分红金额为 1213.53 亿元，是募资的50倍。没有增发也没有配股。 真正的现金奶牛，良心企业。
毛利和净利率： 毛利常年在90%，也就是说直接产品成本只有10%。 净利率早年20%几，近年已达到恐怖的50%几，堪比印钞机。怪不得林园和“时间的玫瑰”还有段永平等投资大师早年争先恐后得买入，获得了巨大的投资回报。 《投资中最简单的事》说有三种企业：1辛苦不赚钱，比如农业，养殖、种植林业，制造业等，很辛苦却常年亏损，需要政府补贴。 2赚辛苦钱，比如银行，保险，地产，家电医药等。 3赚钱不辛苦，白酒就是其中的代表。50%几的净利，90%的毛利，产品在市场上供不应求，经销商还要提前把货款打过来，这种公司赚钱有何辛苦可言呢？
ROE： 常年平均30%的ROE也证明了他的优秀。
现金流： 经营现金流常年大于净利， 证明他优秀的商业模式客户为了拿货需要提前打款。而不是月结30天，也不是月结90天，或一些比较苦逼的商业模式，年结。
估值PE：常年均值30倍PE，07年最疯狂时100倍PE，13年白酒危机最悲观时只有8倍PE。21年疯狂的时候又到了73倍。现在44倍PE，处于高估区间。
有人说这么优质的资产我们是不是没有机会买入了呢？ 其实还是有很多机会的，07年以前，09年，12-16年，18年估值均低于20倍。只是每一次低估，我们都觉得这次不一样。 09年那次是金融危机，可能觉得都金融危机，还会喝酒么？这次不一样！ 12-16年公务接待都不喝茅台了，年轻人都不喝白酒了，这次不一样！ 18年那次贸易战，都要脱钩了还喝酒么？这次不一样！ 这造成了越是低估的时候越没人要，一旦暴涨了，高估了反而都抢着买。
那么这么优质的资产是否可以不看估值无脑买入呢？ 如果07年高点100倍PE买入，虽然茅台逐年高增长消化了高估值，但是一直到15年才创出新高。也就是说7，8年都没有回报。 07年2000亿市值买入，到了14年，市值却只有1300亿了。 还跌了700亿。
合理估值区间： 以去年茅台510亿利润计算，再*他年均30倍PE，再*今年15%的利润增速，现价值中枢应为1.7万亿市值。 再除以12.56亿股本，即1370元每股。
悲观估值 20倍PE 则只有933元每股。
乐观估值40倍PE 1867元每股。
这次是否不一样呢？？ 还是这次都一样？