$立华股份(SZ300761)$
近日，三大国鸡上市企业之一的立华股份率先发布2023上半年年报。年报披露，立华股份上半年营收增长20.86%达69.59亿元为历史新高，贴近2018年全年营收；但因上半年猪鸡行情低迷，归母净利润亏损5.92亿元，属近5年来亏损最严重的阶段，而进入三季度的鸡价、饲料价格持续上涨，养鸡企业能否实现扭亏为盈？还得看……
成本增速大于营收国鸡销价低于往年同期
虽然上半年国鸡行情整体低迷，但从国鸡销量上看，立华股份稳定扩张的步伐仍在继续。仅半年，立华股份国鸡销售量就达2.13亿只，同比增长达13.09%，对应的销售收入稳定增长14.26%至61.31亿元，市场占有率持续扩大。
但销量上涨并不意味着利润提升，与2022年高鸡价不同的是，2023年成本依然攀升但产品价格难以上涨。
根据立华股份公布的斤鸡成本数据，2022上半年，立华股份斤鸡成本最高达6.9元，到2023年上半年该数值一度涨至7.3元，虽然报告期末立华股份斤鸡成本已控制在6.7元以下，但今年立华股份国鸡销售均价比2022年同期下滑2.24%仅为13.18元/公斤（6.59元/斤）。
不难发现，立华股份已连续四年上半年归母净利润告亏，今年亏损程度最深，产能的增加以及成本高涨难落让成本增速明显，数据显示，立华股份鸡和猪的成本增速均大于营收增速，报告期内立华股份鸡成本为61.15亿元，同比增长22.22%；猪成本为8.4亿元，同比增长197.25%。由于2023上半年生猪产能持续释放，猪价低迷期长达8个月，生猪养殖深陷亏损。数据显示，虽然目前立华股份猪收入占总营收比例仅为10.13%，但毛利率为-18.92%，要低于鸡收入的0.26%。此外，从一季度立华预亏3.91亿元，二季度虽有减亏但仍亏损2.01亿元可见，上半年不稳定性因素对行业影响深刻。立华股份提及，对于国鸡产业，2022年底随着防控政策的放开，从业者的投苗积极性提升，影响今年上半年的供求关系；加之同期猪价低迷，也部分影响了黄羽鸡的价格。生猪板块则因一季度部分区域因行业疫情影响推升养殖成本，二季度逐步恢复正常；进入三季度，随着生产成绩的恢复和出栏量的回升，立华股份养猪板块综合成本已经回落至18元/公斤以下。
7月鸡价升温2元/斤国鸡企业扭亏有望？
公开数据显示，立华股份产品以中速鸡为主，快中慢鸡养殖比例一般为3:4:3。单从品类上看，上半年中速鸡亏损程度也较深，有较长时间与快大鸡价格倒挂。
但进入7月的中速鸡涨势喜人，因消费回暖拉涨效果显著，据新禽况国鸡报价，中速鸡月内涨幅达2元/斤。但考虑到鸡价至7月中下旬才开始上涨，所以在企业整体售价上显示差异不大，但即便如此，中速鸡飞涨的趋势依然为三季度旺季到来开了好头。纵观立华历年盈利情况，虽然连续4年上半年均陷入亏损，但由于三季度旺季拉升，仅有2021年是全年亏损，其余年份均有盈利。对国鸡行情，立华股份表示，随着下半年传统旺季到来，节假日、旅游消费需求回升，国鸡价格有望走出低谷。需要注意的是，饲料原料价格如豆粕等大幅上涨也是在6月开始，截至8月9日，豆粕价格已涨至近4700元/吨。为降低饲料原材料价格及生猪价格大幅度波动给公司经营带来的不利影响，立华股份在今年开展了套期保值业务，适当通过自有资金进行玉米、豆粕、生猪等商品期货的套期保值，在报告期内实现收益264.99万元，起到一定程度的风险对冲。
瞄定后市国鸡第二大企稳定扩张
上半年，立华股份养鸡产业稳步推进区域扩张战略，公司于广西省梧州市、重庆市涪陵区新设一体化养鸡子公司，加码华南、西南市场开发力度，截至报告期末，立华股份已经在江苏、安徽广东等13个省份及直辖市设立71家控股子公司，其中一体化养鸡子公司增至27家，其国鸡销售量以及市场份额稳居全国第二位置。
另外，立华股份屠宰板块发展顺利，目前湘潭、扬州屠宰加工项目已建成并投入运营。泰安、潍坊等地屠宰加工项目正顺利推进中，预计将在2023年完成投产。得益于屠宰项目进一步投产，立华股份预计2023年冰鲜产品将在去年基础上翻番，达到3000万只。为求平衡猪鸡产业，实现“两条腿走路”的立华股份也在持续扩张生猪产能的队列中。半年报数据显示，立华股份上半年销售肉猪36.6万头，同比增长88.08%，增速惊人。并且，立华在近期的机构调研中明确表示年出栏80万头的目标不变。截至报告期末，立华股份能繁母猪存栏约5万头，后备母猪存栏近3万头，并已建成年出栏150万头商品猪的产能，明年将根据生产能力和市场行情预判设置合理的增长目标。