1）当下的股价跌到了2014年初、或者说约十年前的水平。关键是，当下的估值还算不上便宜。
2）作为一个没有周期性的大众消费品行业的龙头企业，股价的这个表现令人惊诧。
而在当下的这个经济环境中，它也没有像拼夕夕、名创优品等那样，具备消费降级下的口红效应。
3）其原因，在公司2021年报中对行业的分析部分应该已经能够解释。
其一，行业进入没有壁垒。
在2020疫情刚开始的阶段，需求暴增的情况下，产能大量扩建，造成供给端过剩。
其二，公司品牌没有足够壁垒。
一方面，在产能大量增加的情况下，只能被迫打价格战；
另一方面，占生产成本80%的原材料小麦的价格持续上涨，而公司没有成本转移能力或提价能力。
由此，毛利率从2020年之前的23%左右下降到这两年的15%左右，这成为利润大幅下跌的主要原因。
4）相比之下，同样是食品行业、同样是原材料成本涨价的桃李面包，因为品牌效应较好一些，毛利率下降少一些，业绩下降好一些，股价表现好一点，股价跌到了2015年的水平。
