这背后隐藏着一个假设就是美联储的高利率可能会维持很长时间。结合橡树资本霍德华的备忘录，他认为这次的情况和以往四十年也就是1980年滞胀之后联邦利率一直走低但是却维持住了温和通胀的情况不一样了。通胀可能会持续一段时间，高利率也一样。背后原因有三，一是逆全球化导致的价格上升，再过去四十年美国的耐用消费品价格下降了四十个点，这是它温和通胀的构成，但是现在逆全球化，这些消费品的价格很大概率也会上升；二是美联储08年以来发了太多的货币，现在的基础货币量是十五年前的七八倍；三是地缘政治导致的大宗商品价格上涨。