精细化工与大化工的估值差异浅析

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全文：859字

原创作者：Less_Is_More__

有很多人问我小而美（元利科技）的估值：化工股普遍为周期股，估值偏低，现在小而美的估值是否还够便宜呢呢？

我觉得应该具体情况具体分析，不能只要是化工就一概而论。

看一组图：

图一是石油化工行业（大化工），图二为其他化学制品行业（我粗略理解为精细化工）

可以看出：十年周期的中值，精细化工pe为47.88，大化工pe为19.71

为何有如此大的差异？

我以为，因为一个企业、行业本身是有生命周期的。大致分为：导入期、成长期、成熟期、衰退期（不同人叫法或有差异）

对一个企业、行业的估值最好分为几个阶段进行估值更为准确一些。

业务初成时：从0到1应该适度高估值，因为业绩快速增长，几年甚至一年就会把估值摊下来。表现为股价周线，月线的急速拉升。

业务进入成长期：这时业务量已经初具规模，增速或许不再那么爆炸性增长，估值会适度下滑。表现为股价周线，月线的螺旋式上升

业务成熟后：整个行业、公司的业务量（出货量）增长放缓，业绩（营收）的增长或许受产品价格波动的影响更大，而大宗的价格一般是与宏观经济联动。表现为股价周线，月线的周期波动，或缓慢新高。

业务进入衰退期：行业需求总量逐年下降，估值坍塌，表现为股价长期下跌。

总结：

1）行业、企业处于生命周期初期时（导入期、成长期），【需求的爆发】对估值的影响大于【宏观经济波动】，应适度高估。

2）行业、企业处于生命周期中期时（成熟期），【需求的爆发】对估值的影响小于【宏观经济波动】，应适度低估。

3）行业、企业处于生命周期末期时（衰退期），估值坍塌，应不估，不参与。

水平有限，请大家指正！

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