4月14日，美$美中互利(CHDX)$ 大涨16%至22.59。大涨的背后是美中互利迎来了竞买者，$复星医药(02196)$ 为首的财团本来以每股19.5美元私有化CHDX，但竞买者报出了23美元的私有化方案。

谁是复星的搅局者？

复星的算盘

从复星的医疗战略来看，对美中互利收购的背后可能有两种部署的可能性。

一种是整合其他医疗资源，进一步做大医院规模，未来打包成医疗集团整体上市。美中互利旗下和睦家医院是其最主要的构成，定位高端医院未来发展有较大瓶颈。高端人群数量上有限，和睦家的价格和服务模式决定了其不可能扩张成普通的综合性医院。

复星投资医院的战略是分层次，分类别，分地域的。除了高端的和睦家，复星近年还投资了专科医院，如合肥的济民肿瘤医院，以及二三线城市综合性医院，如佛山禅城医院。未来不排除进一步扩充医院版图，做大规模再上市的可能性。

另一种可能性则是医院和医疗保险的结合。复星一直看好医疗保险板块，过去几年一直寻找外资合作伙伴，并最终选择了$保德信金融(PRU)$ 成立了复星保德信人寿。但复星对保险的部署远不止这些。早在成立合资寿险公司之前，复星就考虑过未来建立健康险加医院模式的可能性，也就是类似美国凯撒医疗（Kaiser)的模式，既有健康保险，也有自己的医院网络，便于控制医疗成本和风险。

这个想法当然里现实状况还非常远。一方面中国的医院投资刚刚开始放开，复星也只是选择风险比较低的板块进入，后期的运营还有很多不确定性。而健康险在中国属于摸索阶段，目前以类似寿险的大病保险为主，还没有成熟的针对日常医疗的保险。且医院力量过于强大，诊疗过程难以控制，都会是健康险的巨大风险。

可能的入局者

能在美中互利的竞价期的最后提出收购要约，价格比既定的私有化价高出18%，来者必然不善。

对美中互利有兴趣的一般可以分为三种人，行业内的投资人，大型私募基金和在美国市场一直活跃的狙击者。

对中国医疗服务感兴趣的行业投资人可谓众多，既有像华润这样的国内医疗投资巨头，也有国际的医疗机构或者药厂和医疗保险公司。但是本土的医疗投资者要收购美中互利的可能性不大，毕竟高端医疗的未来发展空间已经比较有限了，花费如此大的代价进入可能会得不偿失，而且复星与美中互利已经磨合多年，新进入这的投后管理也是一个棘手的问题。

外资医疗巨头总体风格比较保守，一般都选择与国内公司合资来试水国内市场，如此冒险出手不太符合其风格。

真的对美中互利有兴趣的应是国内外的私募股权巨头，特别是在中国医疗行业已有相关布局的公司。因为复星私有化美中互利有其整体战略的考虑，搅局者应该也有其长远的布局才会出手，否则贸然出手，在未来的投资收益未必可观。

至于活跃于美国市场的狙击者也是可能性较大的入局者。美国市场一直强调股东利益至上，外界一直认为复星和TPG的此次收购价格偏低，这给了狙击者以很好的理由。他们通过抬高收购价格来狙击收购者的计划并使之流产。

当然，公司的管理层对收购价不满意也可以引入白衣骑士来阻止收购。不过从复星与美中互利的长时间谈判来看，这种可能性不会太大，毕竟这会带来较高的成本并可能引狼入室。

综上所述，美中互利的私有化在未来会是一个很不确定的因素。如果时间长期拖延可能不排除会引起其他巨鳄的注意，这对复星实现自己的布局会是一个打击。

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