【公司研究】——中农立华

$中农立华(SH603970)$

主营业务：农药流通

历史业绩：扣非EPS=0.74

（近六年CAGR=10%）

业绩成长性：

1. 农药需求量稳定，公司凭借资金、渠道优势进军分散市场

2. 拓展海外业务

业绩持续性：

1. 下游刚需

2. 贸易商，不承担原材料波动风险，周期性弱

风险：毛利率较低；关注应收账款比重；惠农让利

结论：农化流通的国家队，竞争优势显著。考虑风险因素，要求年化回报15%，考虑成长，10%，三年，要求回报11.26%