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【长江电新】逆变器行情思考：从阿尔法投资，正转向贝塔投资
近期逆变器板块表现强劲，根据近期调研，我们认为核心原因是逆变器企业出货拐点向上的趋势得到明确，同时盈利能力保持稳定，逆变器环节景气度已经明确进入持续上行的阶段，故市场从投资阿尔法开始转向投资贝塔，板块效应已现。具体来看：
1、量的层面，新兴市场表现持续优于预期，本质是系统成本下降、政策环境友好、光伏占比低基数、利率下降等多重因素作用下，装机动力的全面爆发。Q2以来印度、巴西、巴基斯坦等国逆变器出口数据同比大比例增长、阳光中东&拉美储能大单持续签订、德业&锦浪Q2业绩超预期、艾罗6月发货额环增60%等，均为印证。短期看下半年新兴市场进入相对旺季，延续增长趋势，如锦浪Q3海外出货预计环增30%-50%，中期看2-3年需求在当前偏低基数下亦将延续同比高增。欧洲方面，库存压力持续减轻，下半年需求保持复苏，25年摆脱库存压力后增速更高。
2、利的层面，市场普遍纠结降价问题，历经一年多时间，事实已证明降价并不明显，考虑成本下降，各家毛利率实则维持良好，优于预期。究其原因，我们认为是新兴市场尚未成熟，需求爆发式增长且呈现多元化，导致产品差异化明显，抵消价格竞争压力；欧洲市场确实对价格敏感性较弱，渠道去库+需求慢复苏背景下，价格不易发生突变。企业层面，收入增长带来费用率降幅远高于毛利率降幅，因而净利率反而呈现上升趋势。
3、至此，量利趋势向好已得到多家企业的持续验证，进一步明确逆变器景气度持续向上判断，三季度各家业绩同环比将全面转为增长，多数企业今年业绩对应PE仅10-15倍，明年9-13倍，我们认为业绩和估值的戴维斯双击刚刚开始。继续重点推荐逆变器板块，标的包括阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、艾罗能源、通润装备等。
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庆祝特斯拉只是延迟Robotaxi，产业链机会依旧巨大，珍惜回调上车机会~
【华鑫电子】宸展光电：特斯拉车载显示核心供应商，重申低估值投资机会
太阳车载显示：公司持有鸿通科技70%股权，鸿通科技今年预计收入可达10亿元以上，预计特斯拉贡献7亿元，公司已经配合特斯拉在泰国进行扩产，并且创始人海外背景，叠加上游供应链优势，公司份额有望提升，随着Robotaxi的推出，未来车载显示业务将进一步爆发。同时理想，上汽等国内客户在快速拓展。
太阳一体机：公司深耕海外零售、金融、工控等领域，收购海外MicroTouch™品牌，实现业务从ODM到ODM+OBM的转型，利润率有望得到提升（23年毛利率25.9%，22年毛利率22.5%），2023年 MicroTouch™业务占公司营收比重约为20-30%，未来有望占比提升。随着海外AI的快速发展，在交互一体机方面未来也将迎来端侧AI的变革，公司将充分受益于海外端侧AI硬件的升级潮。
太阳我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.97、2.24、2.80元，对应当前PE仅为12/10/9倍，显著低估，考虑特殊特斯拉Robotaxi的成长和AI端侧的发展，合理估值对应30倍，存在130%的上涨空间。
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在充电领域，有多家上市公司参与了充电桩的生产、运营和相关服务。以下是部分充电领域的上市公司概览：
特锐德（SZ:300001）：作为充电桩运营的龙头企业之一，特来电是其充电服务主体，运营充电桩数量及充电量均为全国领先 。
国电南瑞（SH:600406）：作为国家电网公司旗下企业，国电南瑞是国内电网行业产品线最全的公司之一，也是充电桩产品和业务的主流供应商 。
科士达（SZ:002518）：公司专注于数据中心产品、光伏新能源产品、电动汽车充电桩产品、储能产品的研发制造，是充电桩企业第一梯队 。
许继电气（SZ:000400）：作为国家电网的充换电设备商，也是国网充电桩招标的最大中标者，提供不同功率要求的交直流充电桩 。
和顺电气（SZ:300141）：作为国内较早进入充电桩领域的公司之一，提供完整的电动汽车充电站解决方案 。
英威腾（SZ:002334）：专注于电动汽车充电技术的研发，为换电站提供充电模块，支持换电模式 。
通合科技（SZ:300491）：涉足充换电站充电电源系统（充电桩）及电动汽车车载电源领域，主要产品包括充电桩及其核心的充电模块 。
中恒电气（SZ:002364）：能提供大功率直流充电模块的厂商，拥有直流快充/超充桩、交流桩等产品体系 。
科陆电子（SZ:002121）：提供“新能源汽车运营—充电桩生产及运营”产业链的优势，拥有充电网络智慧云平台综合解决方案 。
永贵电器（SZ:300351）：高压快充龙头股。
【逆变器近况更新】Q2大储PCS出货同环比提升明显
市场
一、大储市场:1-6月份国内招中标维持60%以上增速,上半年国内并网35GWh,其中6月份超10GWh。美国大储1-5月份并网2.8GW同比+286%,中东、拉美等地大储项目不断涌现。
出货
一、上能电气:
光伏Q2交付10GW以上,环比翻倍,其中中东超过1GW,上半年整体同比增速+50%;储能PCS交付2GW以上,环比2-3倍,上半年整体+80%。
二、禾望电气:
储能PCS4月份即开始起量,单月交付约4000万;风电、光伏交付5月起量,6月排产大幅提升。Q2新能源业务收入同比持平或提升,毛利同比提升5pct以上。
三、盛弘股份:
Q2储能同比增长70%-80%约4亿,增长主要为国内大储,海外工商储订单尚未明显起量。充电桩增速30%-40%。
四、科华数据:
上半年新能源发货接近20亿,确收预计同比基本持平,其中大部分为大储。上半年新签新能源订单20+亿。因储能集成降价,毛利率同比有所下降。
价格
大储方面PCS经历Q1降价约10%后,Q2未有进一步降价,国内集成储能电站价格仍在下降,但海外以美国为例截至Q1仍保持在0.33美元/kWh左右的储能系统价格。
综上,我们保持对逆变器板块的关注,重点关注新兴市场放量带来的出货上行、欧洲市场筑底后的修复改善,以及国内放量持续。首推基本面最好的德业股份、阳光电源
关注锦浪科技、艾罗能源、固德威、禾迈股份、昱能科技、上能电气、禾望电气、盛弘股份等。
领导你好，请务必重视美国储能市场可能出现的积极变化。
昨晚美国CPI低于预期，强化9月开始的降息预期，美国的利率通道由此转为下行，结束了过去三年高利率对光伏新能源的开发和储能的大规模应用，美国的光储市场极有可能迎来较大呢爆发弹性。昨晚，美股光储相关的标的已经开始暴涨。
虽然当前美国在国内组件供应方面设置了较大的贸易障碍，但龙头企业在美建厂和产品供应预计会充分弥补本国产能缺口。另一方面，储能市场则相对温和，这必将会对阳光电源、宁德时代等储能业务的增量带来较大提振。
至此，经历过近期大幅回调，龙头估值仅10倍出头，同时还保持了稳定、超预期的增长。我们强烈首推将得益于美国降息而带来潜在需求大增的储能市场受益标的阿特斯、阳光电源，而且均有业绩超预期的可能。
具体详情，欢迎致电来寻并越路演。
领导好，＃做多、成长风起。
1. 成交量放大，从6000走向8000，有望朝着1w迈进。
2.美国降息预期起，cpi不及预期，9月87%降息概率。
3.转融券暂停，医药、电子、电新受益。
4.中报业绩预告，AI+相关方向（pcb、算力、果链）业绩达甚至超预期。
5.行业配置：电子、通信、有色（黄金、铜、铝）。
6. 红利短期要谨慎，相对估值、交易拥挤度、持仓拥挤度是16年以来、19年以来的90-100%分位数。
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李美岑，财通证券首席策略
清洗系统或许是智驾最强弹性分支（0711）
智驾必备品：辅助驾驶时，不管NOA还是FSD路线，摄像头雷达等传感工具会产生大量数据冗余。L2级别驾驶，用算法即可完成数据和设置的清洗，L3+智驾级别，由于数据多而且复杂，必须物理清洗解决自动驾驶corner case和longtail问题，2023年特斯拉和宝马率先使用物理清洗系统，随着L3级别发展和robotaxi行业催化，清洗系统成为智驾必备品，摄像头雷达等传感器清洗系统走向1-10爆发年。
价格敏感度低：传统算法清洗系统ASP为100元，根据恒帅和法雷奥传感器清洗系统套件，L3及以上级别物理清洗系统ASP为1000元左右，尽管ASP有了10倍以上价值增量，但L3级别智驾整车售价在15万以上，传感器清洗系统依然不贵。
重点关注
恒帅股份：1. 清洗系统业务：全球份额20%+，行业第一毛利高。ADAS智能清洗系统与法雷奥联合研发多年，已经批量出货，ADAS智能清洗系统配套的北美，泰国工厂产能爬坡顺利；2.微电机业务：Cybertruck微电机、热管理歧管全球核心供应商，ASP超500元；人形机器人用谐波磁场电机已量产送样；3.业绩好估值低，Q1归母净利润同比+58.6%，环比+24.5，Q2大概率超预期，目前59亿市值对应明年不足20倍。
此外关注日盈电子和维科精密。两者都拥有成熟的雷达清洗方案，维科精密是博世/博格华纳/泰科电子等全球领先的电磁阀/连接器等精密零件的供应商
风险提示：行业发展不及预期
风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考。
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