$ST浩源(SZ002700)$ #雪球星计划# @今日话题
欢迎交\/流@#￥% fr400168，不推荐股票，不技术分析，不短线，只研究企业过去与未来，梳理企业投资逻辑。
本人尽量收集公司档案，但一个人还是有限，如有疏漏之处还请不吝补充。
st浩源档案、密码（档案篇）
投资密码
1.主营业务销量变化
2.已有用户
截止 2022 年底，母公司已拥有天然气长输管道 148.48 公里；城市高、中压市政管道 428.9 公里；CNG (车载方式）牵引车 8 辆，罐车 18 辆。已建成并运行场站 20 座，基本满足区域市场需求和布局。
甘肃浩源现有CNG 加气母站 1 座，CNG 加气子站 5 座，CNG 运输车辆 5 辆。
目前母公司业务主要涵盖了阿克苏市、乌什县、阿瓦提县、克州阿合奇县、喀什巴楚县的天然气供应工作，拥有天然气居民用户约 20 万户，拥有工商业用户约 3,500 户。
根据国家发改委、住房和城乡建设部、市场监管总局《关于规范城镇燃气工程安装收费的指导意见》（发改价格〔2019〕1131号）和新疆维吾尔自治区发改委《关于进一步规范城镇燃气工程安装收费有关事宜的通知》（新发改能价〔2019〕451号）文件要求，原则上成本利润率不得超过10%。这一政策实施以后，将会导致公司入户安装业务的毛利率降低。
受房地产市场不景气的影响，居民安装户数在较低水平。但公服用户安装户数在稳步增长，变化幅度较小。
3.自有长输管线
公司自行投资建设的英买力气田至阿克苏市的148公里天然气长输管线2009年年末建成通气，该长输管线的建成改变了公司过往通过CNG保障燃气供应的方式，降低了运营成本。同时作为南疆少数企业自建的长输管线，公司在区域内有独特的资源优势，有利于公司以阿克苏为中心向外拓展新的市场。随着公司供气量的逐步增长，长输管线运营成本将进一步降低，从而提高公司的盈利水平。
4.气源充足、稳定和业务链完整
阿克苏地区位于塔里木盆地中北部，是我国“西气东输”工程的源头地区。塔里木盆地蕴藏着丰富的油气资源，已经探明的天然气资源总量10万亿立方米，其中阿克苏地区占90%以上。其中英买力气田探明天然气地质储量656.28亿立方米，可为阿克苏市及周边县市提供气源。
公司分别在2006年6月9日和2011年4月7日与中石油塔里木油田分公司签定了《天然气购销框架协议》及《补充协议》。供气期限为20年，自2009年12月开始计算。
公司运营模式为天然气产业的“中游+下游”，即中下游一体化的运营模式，公司的经营业务包括天然气长输管道及城市燃气管网的建设及经营。阿克苏市城市天然气管网与南疆天然气利民工程（环塔管线）管道对接工程全面完成，阿克苏城区实现了双向天然气管网闭合，为公司提供了第二气源，使公司的气源更加稳定。甘肃子公司由西气东输二线供气。
5.特许经营
国务院《城镇燃气管理条例》规定：用管道供应城市燃气的，实行区域性统一经营。目前，公司已经在阿克苏地区的阿克苏市、乌什县、阿瓦提县、拜城县重化工工业园区、阿克苏经济技术开发区、阿克苏纺织工业城（开发区）、喀什地区的巴楚县及克州的阿合奇县等县市取得30年的城市燃气特许经营权，在相当长的时期内，公司在特许经营区域范围内都将独家经营城市管道燃气业务。
6.经营活动产生的现金流量净额
2019 因公司关联方报告期内非经营性占用公司资金59,147.51万元导致
2020 主要原因为本期无非经营性占用资金。
7.主要参控股子公司
控股子公司甘肃浩源从来没有盈利过，不过其营业收入在逐渐上涨，亏损也在减少。
8.季节性特征
公司所从事业务的区域地处西北，对于在北方区域的天然气运营商，由于气候寒冷，随着环保要求的提高，部分城市逐步采用天然气锅炉供暖，供暖季采暖用气量较大，可能存在较强的季节性波动。
车用天然气销售比较稳定，全年用气量季节变化不大。民用天然气销售主要包括居民生活、公服用气以及锅炉和壁挂炉等采暖用气。居民生活用气和公服用气季节性波动较小，而采暖用气具有较强的季节性特征。
9.2022年带强调事项段无保留意见内控报告
568.50 万元的关联交易未及时披露，这个不算什么事儿，2023年年报没有再出其他事儿这个也就翻篇了。
总结
优势：天然气销量总体是在上升+用户粘性非常强（开通了天然气的用户就不会断）+拥有148公里长输管线+气源充足、有保证+30年的城市燃气特许经营权（独家经营）+小股本（4.22亿股）
劣势：房地产和整体经济的下行会导致购房者减少，入户安装也会随之减少+三次占款（2017、2018年5.3亿元、2020年初0.6亿元、2020年查出的5.3亿元，前两次已归还，第三次还剩余5亿）+大股东及其一致行动人的股份已经被轮候冻结，大股东名下在建房地产烂尾，无法交付，这5亿占款周举东估计是拿不出来了+2022年7月被立案调查+子公司至今未能盈利
小结：目前来看，占款还有5亿元，这两年的还款动作也只有截留分红，只是这样的话那不嘚要二三十年，仅凭大股东自身摘帽无望，这部分占款已全部计提。现在公司在主营业务上没有特别大的上升空间，但也没有什么大问题，而且每年能稳定盈利一个亿左右，就是计提占款的2020和2021年，把计提的占款剔除，公司也平均盈利6,000万以上，所以公司相对比较安全。
介入价5元以下。
注：：营长在此申明上诉所发的内容，其乃个人逻辑分析，不构成操作和买卖建议，不构成任何投资建议。