5年期lpr下调25个基点至3.95%，从2019年lpr改革到现在，lpr从4.8%下调至4.2%用了5年的时间，平均每年调整是12BP，而这一次就调了25BP，这个绝对是超预期的。
其实从去年四季度Psl增加5000亿，还有后面的1万亿国债以及之后的降准等一系列操作，也能感受到央妈是要出手稳地产的，同时也是想稳住消费。
这两年，大家讨论最多的居民资产负债表的衰退，核心的问题就出在了地产上。从数据上可以看到，2021年之后地产的销售额整体是下滑趋势，而且跌幅很大，在资产缩水负债变动不大的情况下，居民部门降低消费欲望也是必然。
按照这个趋势，后面应该还会继续降，因为当前没有更好的政策工具能解决增长的问题。
拉动经济的三驾马车投资、出口、消费，消费短期是很难刺激起来的，因为要解决居民部门购买力和信心的问题。2013年之后为什么消费升级的逻辑能如此顺畅，那是因为地产去库存又搞了一波涨价行情，大家手里持有的资产在升值，这是一段慢慢变富的过程。
投资端要看政府部门的预算，而政府的预算又要依赖税收的情况。去年公布的财政收支，一般公共预算收入21.68万亿，同比增长6.4%，这其中国内增值税6.93万亿，同比增长42.3%，主要是去年留抵退税较多，基数较低影响，除了增值税以外其他的税项基本都是下滑的，比如消费税收了1.61万亿，下滑3.5%，企业所得税4.10万亿，土地增值税5294亿，下降了16.6%，还有最大的一块是土地使用权出让的收入5.7万亿，下降了13.2%。
去年我有调研一些G端业务占比高的上市公司，得到的一致反馈就是：业务很不好干，G端没钱、压预算。所以今年投资这块完全要看央妈能给多少力度。
日本在1990年楼市泡沫破裂后也曾经历过一段时间的政策无效期，央行持续降低利息，以至于零利率，但经济仍旧陷入通缩。因为居民部门的负债问题真的需要时间。
宏观层面聊多了就是悲观，回到市场，现在比较清晰的是一路资金在炒题材，另一路资金在抱团高股息白马股，比如伊利、格力、美的还有双汇等。不确定性的环境下，这些业绩稳健且持续高分红的公司已经在吸引更多的资金关注。