截止到上半年，公募规模过百亿的偏股和股票型基金已经不到50家了，在长达两年的调整后，核心资产抱团仍深陷泥潭。上半年的市场总结下来就是：AI的牛市，其他的熊市。
除了AI概念以外，其他的板块基本没什么赚钱效应，但公募整体的成绩似乎并没有这么差，股票型3018家里面有1476家上涨；混合型7199家里面有3564家上涨，收益率中位数也只是小幅下跌。
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只是百亿级的公募产品表现略惨，规模靠前的基本是跌多涨少，而且这里很多基金已经是连续下跌三年：排名第一的易方达蓝筹精选混合，2021年亏损103.91亿，2022年亏损107.14亿，年初至今跌幅又接近10%；排名第二的景顺长城新兴成长混合，上半年跌幅14.98%，2022年亏损74.83亿，2021年亏损63.94亿，所以基金不好卖是有原因的。
某种程度上来说，我们今天看到的这种结果也是可预期的。首先公募的盈利模式是靠管理费，而管理费的增长是由产品的规模来决定的，所以市场热度最高的时候，头部产品基本上都保持了较高的规模，的确有一些在高位有限购，但依然不能改变连亏三年的事实；其次是头部多个产品的交易策略基本趋同，都是集中较高的仓位押注某个行业或某个赛道，这也导致了下跌的阶段很容易引起踩踏。
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其实在A股，躺平的交易策略本身就有问题，因为A股大部分的公司成长性并不能支持股价长期上涨，所以需要一定的择时交易。我们可以看到美股有很多头部公司，差不多近20年一直是45度的上涨趋势，那是因为这些头部企业的赚钱能力足够强，基本上可以实现逆周期上涨。
躺平本身就有问题
年初，其实各大机构对今年的复苏预期是比较乐观的，所以从去年四季度开始，核心资产阵营也迎来了反转式的上涨，但问题就出在经济数据一直没能得到预期的验证。4月份之后，随着PPI数据的持续走弱，汇市直接就稳不住了，对应的就是外资持续在卖出，白马狂跌。
对于头部产品来说，压力必然很大，因为大多数的资金基本都集中在消费及新能源，而消费本身就是顺周期行业，新能源现在中游面临产能过剩，下游又有消费不及预期的压力。
汽车产业链，除了部分整车和新能源零配件以外，整体的预期是偏弱的。比亚迪中报预期很强，新势力的小鹏和蔚来基本是绷不住的，而中游的锂矿面临碳酸锂跌价带来的减值风险，以及对未来产能过剩的担忧。
消费品是整个行业都疲软，比如高端系列的化妆品，雅诗兰黛业绩大幅下滑，在国内的免税渠道也在下滑；还有高端的洗发水品牌欧舒丹，在中国的业务也在下滑。
酒同样面临消费疲软的问题，茅台价格还算平稳，但部分中低端品牌已经出现价格倒挂，经销商已经盈亏失衡。啤酒的问题在一季度就已经显现，部分高端的系列在一季度明显下滑。
所以，顺周期行业就只能等宏观基本面完全走好，才会有好的业绩预期，包括汇率。
而对于交易来说，A股是一个典型的牛短熊长的市场，一般一个热门的行业能炒三年，后面就能跌三年，甚至是更长时间。比如上一波的手游行情，涨了三年，但是后面跌了三年，又震荡了四年，所以如果在高位追高的话，那差不多要等7年，才能等来这一波大级别上涨行情。所以躺平不择时的策略本身就是有问题的。
那巴菲特为什么可以躺平？因为巴菲特的持仓全部都是美股的公司，而且都是全球巨头，这些公司本身的业务范围就覆盖了全球市场，在盈利能力以及抗周期能力上都相对较强。
AI带动的量化交易
今年市场基本是由量化资金主导，公募因为没有增量资金，暂时没有话语权，所以市场现在也不太重视基本面，程序模型也不看财报。
量化其实就是利用统计学、数学和计算机技术，通过对历史数据进行分析和模型构建，来预测市场趋势和价格，更偏向于技术层面，核心是波动。所以今年出现了很多原本市值只有200亿的公司，但单日成交量就能达到100亿左右。
AI这一波的重点是大模型的诞生给未来的产业生态赋予了更多的想象力，短期看不到利润，但随着技术的不断迭代，文字、绘画、语音等多个产业都有可能会被AI替代，包括未来的自动化交易也会更加普及。
好的量化策略其实更适合A股，比如金元顺安元启这只量化基，近五年累计收益超过266%，即便是在2018年及2022年整体大盘走弱的情况下，依然实现了盈利，而且是连续六年盈利。
当然也不是随便一个量化产品都能有这种收益，关键还是要看策略，策略不行的，最后就是追涨杀跌。比如东吴安享量化混合A，年初至今跌幅已经超过11%；还有长信低碳环保行业量化A，年内跌幅也超过11%，去年也下跌了27%。
我从年初到现在的主要收益也是靠量化，这个模型今年已经跑出70%的收益。
结尾
三年的阴跌，再加上很多产品亏损后，基金经理纷纷离职，导致很多投资者对管理人已经失去了信心。而要修复投资者信心，最直接的方式就是净值上涨，但没信心就没有增量资金，净值又很难上涨，然后就这么恶性循环。
未来很多主动型产品管理人是有可能被Ai替代掉的，因为AI更容易跟投资者建立信任感，AI没有感情，AI也不会有迎来送往和利益输送。所以AI会是一个很长期的趋势。