最近头部大厂的裁员动作让人触目惊心，连头部都顶不住了，中腰部的估计更加艰难。
这波裁员总结下来主要是两方面原因：一是过去几年互联网公司在新业务上的扩张力度太猛；二是很多公司确实烧不动了。
对于互联网公司来说，二级市场一直是按收入增速来估值，短期利润从来不是最重要的，只要公司不断地挖到新的增长点，就能享受更高的估值。
而在行业收紧之后，这样的底层逻辑也就变了。反垄断加上防止无序扩张直接限制了新业务发展，同时对融资端也造成了影响。
资本会觉得，你这个东西就算烧出来也不会很赚钱，而且不确定要烧到什么时候。
所以，很多公司扩张的新业务部门都要裁员，而且这样的裁员大概率还会持续下去。
在多家财报发布之后，我们可以发现，即便是头部公司在新业务上的亏损也是巨大的，单社区团购这一项，美团就差不多亏了400亿，阿里和京东也是百亿级别的亏。
美团还算顶得住，去年二级市场刚融了500亿，而中腰部那些没上市的已经失去了融资能力，这个时候裁员是必然的。
这些信息反馈到二级市场，就会引发投资者悲观的情绪。须知在恒指3万点的时候，大把机构资金南下抢夺定价权，而现在跌到2万1千点了，反而没动静了。
01.基民越跌越买
2021年1季度，易方达中概互联网ETF场内价格创出历史新高的时候，基金的总规模也就83亿，随后在经历了连续四个季度的下跌，基金整体跌幅超过60%，但规模却增长到了326亿，基金份额整整增长了十倍。
数据来自：IFind
之所以会有这么高的热度，最主要的原因是投资者教育做得足够好，再加上过去几年的抱团行情，市场已经培养了一批忠实的定投基民。
定投（补仓）这种交易模式，最终的结果一定会成功，一定会盈利，但定投需要有源源不断的现金流，需要不断地买入摊薄成本。
很多人定投失败的原因，要么是因为中途买的太早，提前就打光了子弹，要么就是在下跌的过程中没有扛住，割在了底部。
中概股这波行业级别的危机，堪比股灾，历史上白酒塑化剂时期的茅台差不多跌了80%，而这一波很多互联网公司也差不多跌了70%左右。
阿里巴巴高位回撤60%，美团-57%，拼多多-73%，滴滴-80%，小米-57%，快手-78%。
其实跌的确实有点狠了。
对于当下的中概，可以说是"内忧外患"，主要影响估值的原因可以归咎为三点：
美国的公司问责法案可能会导致中概在美股退市，如果中概在美股退市，场内的海外资本也会随之退出。
即便二次回港，港股的流动性相比美股没有任何优势，除了头部几家有流动性以外，大量的公司可能会沦为老千股，估值将大打折扣。
互联网的渗透率已经很高，高速增长的时期已经结束了，而大量的互联网公司模式不仅很难盈利，而且很难国际化，估值想象力不够丰富了。
在最新的财报上也不难发现，很多中腰部的互联网公司，基本都要靠巨额的营销费用来维持增长，收入增速的背后是净利润的大幅亏损。
02.头部巨额回购
头部公司对未来前景还是比较有信心的，阿里宣布将150亿美元的回购额度提高至250亿美元，这是有史以来中国公司最大额的回购计划了。
小米也宣布了新的百亿回购计划，鹅厂也加大了回购额度（之前2亿/日，现在3亿）。
鹅厂这波回购还是蛮振奋人心的，因为在电话会议上并没有透露明确的回购计划，二级市场默默的买，反而买的额度比之前更大。要知道鹅厂这次的业绩下滑还是蛮严重的，连吃鸡手游都没顶住。
海外资本其实对阿里和腾讯并没有强烈看空，芒格抄底腰斩后也在不断加仓。在回答股东提问时，芒格表示，"之所以投资中国公司，是因为一些中国公司不仅价格便宜，而且竞争力更强"。
短期互联网基本面难以扭转，腾讯在电话会议中透露的拐点也要下半年之后了。
长期来看，数字化时代的确定性是比较强的，只是黎明到来的时候，可能很多人已经提前倒下了。