这是第928篇原创更新
昨天，国投瑞银基金、景顺长城基金、招商基金、平安基金等多家公募下调了东旭光电的估值，对应的股价是1.65元。
以东旭光电目前的停牌价格4.8元来计算，1.65元相当于10个跌停板，年初的时候我在乔令频道上发过一篇风险提示，后来公司找到我，无偿删除了。
东旭光电的杠杆率一直维持在50%左右，按照A股目前企业资产负债率水平，50%确实不算高的。
但是企业的资产有好资产也有劣质资产，拿应收账款来说，能收回来的那属于好资产，收不回来的那就是坏账。
东旭光电从2018年开始应收账款超过百亿，截止2019年三季度应收账款高达118亿，货币资金183亿，看账面上这确实是一家现金充足的大奶牛，但这次炸雷的原因却是20多亿的债券到期无法支付。
各位肯定会想到年初情况类似的康美药业，同样是账面上有很多钱，到期的几十亿却无法支付。
通常来说，一家现金流充足的公司在不缺钱的情况下，是不会去花巨额的成本来借款。
今年炸雷的很多企业都是在自身财务数据看着还不错的情况下，却有着高额的借贷。
东旭光电截止三季度，账面上负债总额是381.6亿，短期借款101.29亿，最近三年每年支出的利息超过10亿，所以公司主要还是在给银行以及各位债主们打工。
对于一家企业来说，靠经营赚来的利润不足以支付银行利息的时候，那就要不断的去借新还旧，等到哪天借不到的时候，反正股权早已质押套现，烂摊子也就丢给了一二级市场的投资人。
不断的借到钱就要不断的去发债，上市公司可以融资的手段有很多，通常发债是比较直接的，但是发债投资人就要考虑你公司的风险，万一你发了债后面还不起，那岂不是亏大了。
所以发债的时候要做信用评级，类似于你去银行借钱，银行也要查查你的征信，比如你有多少资产，月收入多少工资，来衡量你的还贷能力。
企业的评级是由评级机构来做的，一般分为几种等级：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。
AAA评级是最高的，代表企业偿还债务的能力极强，基本上不受经济环境的影响违约率极低。
AAA以下一直到C，级数越低说明偿还债务的能力也就越差，违约率也就越高。
在东旭光电炸雷之前，其实交易所在去年就已经问询过财务方面的一些异常问题，比较扯淡的是今年6月份依然有机构给出了AA+评级。
AA+评级，意思就是公司的偿还债务能力很强，违约风险较低，AA+的评级也就处在2A和3A之间。
另外在图中可以看到，国际知名的债券评级机构标普给出的评级是CCC-，是什么意思呢？
CCC-意思就是，债券的评级低于CCC级，说明企业偿还债务的能力严重依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
大空头这部电影都看过吧，剧中当时圈内很多大佬都知道房贷债券背后潜在的风险，当尖端基金合伙人找到标普，问到：房贷信用问题这么严重了，为什么还能给出AAA的评级？
标普回答：如果我们不给，他们就找隔壁的穆迪（国际知名评级机构），没办法这世界就这样。
国内的评级基本也这样，每次都是事后才调低评级，尽管东旭光电已经债务违约，联合信用和中证鹏远依然给出了A评级，20亿都还不起了还能给出A，我的个亲哥哥。
仔细看图可以发现，从2016年开始，东旭的发债评级都是联合信用和中证这两家做的，衣食父母得罪不起呀。
能往高了评，就尽量往高了评，我发债募到了资金你也能顺利拿到服务费用，一片和谐，皆大欢喜。
不光是东旭，前两天方正集团“19方正SCP002”的本金和利息无法兑付也违约了，这还是一个AAA评级的债。
这些公司其实在出现问题之前，公司的财务费用支出，杠杆率，资产负债率都比较高。
最近临近年底了，很多上市公司发年报的时间快到了，年末交成绩单也是密集炸雷时间，对财务有疑问的公司尽量要远离，现在的雷随便踩一个都是天雷。
行情比较枯燥，就聊这些，看完顺手点个在看，谢谢大家！
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