深受纸浆价格影响，头部纸企更加看重林浆纸一体化布局，将林、浆、纸3个环节整合在一起，解决木材原料问题，形成以纸养林、以林促纸、林纸结合的产业格局。港股玖龙纸业在林浆纸一体化方面的新动作引发市场关注，其在日前发布的中期业绩报告中指出，玖龙纸业正在推进合计222万吨的木浆年产能、60万吨的再生浆年产能及206万吨的木纤维年产能扩建工程。如上项目完成后，玖龙纸业的纤维原料年产能将达到743万吨。
行业下行减产
玖龙纸业3月24-25日陆续发布新一轮停机计划，东莞、太仓和天津三大基地预计在未来一个月将削减市场供应约29.6万吨。
继上一轮减产9.8万吨的计划，东莞玖龙此次加大了减产力度，12台纸机将在3月25日至4月30日期间轮停4-37天，其中多数纸机已经参与了2-3月的检修。按照设计产能计算，东莞基地此次新一轮停机预计减产包装纸19.5万吨，其中包括近2.8万吨白纸板和16.7万吨箱板瓦楞纸。
在宣布此轮停机之前，玖龙纸业旗下东莞、重庆、泉州以及太仓基地自2月中下旬至3月中旬已经陆续开展了检修，预计从2月中下旬至5月中旬（其中绝大多数集中在2-3月）减产24.1万吨。加上4月新一轮的计划，预计春节假期后，玖龙纸业的减产量将达53.7万吨。
下面均为网上收集数据。
箱纸板及瓦楞原纸主导细分市场
据中国造纸协会调查资料，2020年全国纸及纸板生产企业约2500家，全国纸及纸板生产量为11260万吨，较上年增长4.60%;消费量为11827万吨，较上年增长10.49%，人均年消费量为84千克。
从细分品种来看，目前，我国造纸行业生产品种主要是用于包装的瓦楞原纸、箱纸板以及为涂布印刷书写纸。2020年，我国瓦楞原纸产量为2390万吨，同比增长7.66%，占全部纸及纸板产量的21.23%;箱纸板产量为2440万吨，同比增长11.42%，占全部纸及纸板产量的21.67%;未涂布印刷纸产量为1730万吨，同比下降2.81%，占全部纸及纸板产量的15.36%。
从我国造纸行业产品消费量构成来看，与产量结构类似，我国纸及纸板销量品种主要是箱纸板及瓦楞原纸。2020年，我国箱纸板消费量为2837万吨，同比增长18.06%，占全部纸及纸板消费量的23.99%;瓦楞原纸消费量为2776万吨，同比增长16.93%，占全部纸及纸板消费量的23.47%;未涂布印刷书写纸消费量为1783万吨，较上年同期基本持平，占全部纸及纸板消费量的15.08%。
从整体来看，我国造纸企业数量多而规模小，行业集中度不高，重复建设的现象较严重，行业核心竞争力不强。对比成熟市场，我国造纸行业产业集中度差距非常明显。
据中国造纸协会统计数据显示，2020年，玖龙纸业造纸产品产量仍位居全国首位，全年产量为1615万吨，占全国总产量的14.34%;理文造纸和晨鸣纸业紧随其后，产量分别为630万吨和577万吨，占全国总产量的比重分别为5.60%和5.12%。
造纸流程：
数据来源：中国报告网，中金公司
废纸利用：
箱板纸和瓦楞纸中废纸利用率高。
造纸行业作为典型的中游制造业，呈现“长链条、重资产、需求多样”的行业特征，从植物纤维到终端消费品，最大的特点是可循环发展。
产业链从上游到下游依次可划分为：制浆、造纸和纸制品。
造纸企业的成本结构中，原材料占比高达60%-70%，其次为水电煤等能源类占比约为10%-15%，其余为人工、折旧摊销等其它成本。
分析：
玖龙是造纸细分行业龙头，行业成熟度高。
行业属于强周期，几年一轮回。行业处于由细分龙头，向产业链上下游扩展时期。
技术面处于月线底部，采用分期分批加仓的方式操作。