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阿里巴巴5月14日公告称，截至2024年3月31日止季度，收入为2218.74亿元，同比增长7%；归属于普通股股东的净利润为32.7亿元。净利润为9.19亿元，同比下降96%。截至2024年3月31日止财务年度，收入为9411.68亿元，同比增长8%；归属于普通股股东的净利润为797.41亿元。净利润为713.32亿元，同比增长9%。（界面新闻）
这份财报怎么样呢？市场给了很直接的反馈，盘前跌超3%，盘中一度跌超8%，最后收跌6%。
可以说，市场对于财报是非常不满意的。我们从业务面和资金面两个方面看看，这份财报差距在哪里？反转何时到来？
01业务面：利空大于利好
一、落后在于：
1.落后的中介思维
这基本上已经是老生常谈的问题了。就像微软在浏览器市场所犯的错误一样，微软一度认为IE已经是浏览器的终极形态，不需要再更新了，直到谷歌的Chrome浏览器抢占市场以后，再推出Edge浏览器也抢不回失去的市场了。
很多人可能觉得淘宝失去客户的原因是因为没有PDD的“仅退款”，用脚对待客户。但我们认为更深层次的是产品力的问题，淘天的基础是源自于B2C和C2C的产品概念，但是这种概念依然是基于中介思维，即打造一个连接商家和客户的平台，在这样的平台里是强者越强的逻辑（如果以明星和粉丝来比喻，淘宝平台里的头部商家都是大明星，大明星的品牌力强，平台只是他们和粉丝沟通的渠道，换个平台，大明星还是大明星）。
那么PDD是什么逻辑？是和抖音一样的网红经济的逻辑。为什么抖音神曲大部分都不是大型音乐公司和大明星的作品，因为抖音初期买不起大明星的版权，所以，抖音只能推那些中部、尾部的音乐作品，但是平台推波助澜下的刻意经营，必然出现爆款作品，反而成绩超过了所谓的大明星（抖音神曲Old Town Road在美国Billboard上连冠17周，打破历史记录）。单纯的中介平台只有渠道价值，能够依托平台对产业链进行改造、进而推出自己的爆款商品才是新一代平台经济的玩法。同理，速卖通为什么做了这么多年还是不温不火，是速卖通的阿里员工不够努力吗？而是一套落后于Temu、Shein的中介思维模式。
2.不够彻底的断舍离
自从吴永铭吴总上任以来，提到最多的点就是聚焦主业、坚决取舍。但是从这份财报里还是没有看见取舍。从财报里面看，本地业务里面的饿了么、盒马以及整个大文娱集团难道不应该舍弃掉吗？当初是为了流量入口选择做了这些业务，但是这些业务在不烧钱的情况下，根本带不来流量，与其花钱养着流量入口，不如直接砸钱买流量。（B站的股份都卖完了，难道优酷比B站还值得持有？）我想任何一个公司的聚焦主业都不会是聚焦六个主业（淘天、云智能、AIDC、菜鸟、本地和大文娱）
二、反转在于：
1.投出下一个AI。
业务面上最有想象力的业务还是云智能业务。目前，阿里是唯一一家同时投资了国内四大AI创业公司（智谱华章、月之暗面、MiniMax、零一万物）的公司，同时参考OpenAI的融资过程，进行大模型AI训练不仅要钱，还要云服务器资源。作为云服务市占率最高的国内公司来说，阿里投资AI创业公司有着天然的优势，甚至可以以云服务器资源的使用权投资入股（参考微软）。目前，月之暗面的Kimi也获得了不错的市场反应，4家创业公司全部下注，可能投出一家成功的AI创业公司。
02资金面：利好大于利空。
1.曾经的大股东软银已经清仓减持。
曾经与腾讯类似，有一个持股比例很高的外资大股东，但是与腾讯不同的是，阿里的大股东之前公告已经完成了清仓减持，也意味着资金面上最大的卖出压力已经消失。
2.纳入港股通带来的估值中枢提升。
阿里在财报里明确：
自愿转换为于香港联交所双重主要上市进展：我们一直在为我们在香港主要上市做准备，目前预计于 2024 年8 月底完成转换。我们将适时就主要上市转换日期另行公告。
意味着8月底将完成香港和美国的双重主要上市，同时也意味着解除了纳入港股通最大的障碍。参考腾讯10%的港股通持股份额，将带来巨额增量资金。
03个人策略
总的来看，资金面上的利好大于业务面上的利空，特别是纳入港股通的预期，可能最多提升阿里巴巴50%估值，我们今日已执行原本的计划，通过场外中概互联继续买入阿里（场内果然没跌）（其实今天买和明天买一样，反正港股休市）。