$中泰化学(SZ002092)$ 2024年3月24日，公司发布《关于控股股东及相关责任人收到行政监管措施决定书的公告》，公司控股股东中泰集团2021-2023年均存在大额占用上市公司资金的情况，公司可能因为大额资金占用、被证监会立案调查等，在2023年度被出具否定意见内控审计报告，一旦被出具否定意见内控审计报告，公司将在年报后（2024年4月13日）被实施其他风险警示。
公司属于氯碱行业龙头，控股股东为新疆国资委，拥有煤化工全产业链生产能力，员工2.3万人，实力非同一般，妥妥的蓝筹股，但是因为受行业周期影响，公司主要产品氯碱乙烯树脂（PVC），离子膜烧碱，粘胶纤维和粘胶纱价格不断下行，导致目前的经营困境。2023年预计巨额亏27-29.8亿元。
公司目前最大的问题是负债规模巨大，拥有大额对外担保。截止2023年9月30日，公司有息负债缺口145.32亿元。截止2023年6月30日，公司各类担保余额245.85亿元。
这些情况是不是和同为氯碱行业的退市股【ST鸿达】非常类似，那么【中泰化学】会步【ST鸿达】后尘吗？作者认为不会，虽然面临同样的行业困境，面临同样的高额负债和大额担保，但是【中泰化学】拥有省级国资控股股东，行业规模更大，公司面对困境具有更大的重整价值，作者相信【中泰化学】一旦被实施其他风险警示，后期大概率会加速通过重整解决，目前的问题是需要等待一个合适的价格和时间介入。
20240325
【中泰化学】4.66元，月线低点4.15元，阶段低点4.15元，阶段涨幅：12.3%。预计2024年4月13日披露年报。
（1）总市值:120.7亿元，氯碱行业市值4/16，23年前三季度营业收入1/16。营收略低的天原股份（155.8亿元）市值58.83亿元。归母净利润16/16
（2）形态分析：月线底部
（3）企业性质: 新疆国企，控股股东新疆中泰（集团）有限责任公司（28.61%），实控人新疆国资委（26.05%），员工23106人
（4）主营业务：公司拥有氯碱化工和粘胶纺织两大主业，主营氯碱乙烯树脂（PVC），离子膜烧碱，粘胶纤维和粘胶纱四大产品。现代贸易（40.39%），聚氯乙烯（24.21%），粘胶纱线（10.67%），其他煤化工产品（7.17%），氯碱类产品（7.01%），粘胶纤维（5.05%），物流运输（2.56%），其他业务（2.95%）
（5）营业收入:22年营业收入559.1亿元，23年前三季度营业收入302.9亿元，下降26.36%
（6）归母净利润分析:22年盈利7.14亿元，23年前三季度亏11.72亿元，2023年预计亏27-29.8亿元。四季度新增亏损15.3-18.1亿元。原因：受行业周期影响，公司主要产品PVC、烧碱、粘胶纤维、粘胶纱销售价格较上年同期不同程度下滑，产品盈利能力明显下降；2023年末，公司对存在减值迹象的资产进行减值测试，发生资产减值损失；联营企业业绩下滑亏损增大，公司确认投资损失增加。
（7）财务状况：截止930，货币资金70.71亿元，短期借款58.98亿元，一年内到期非流动负债67.1亿元（主要是一年内到期长期借款，长期应付款和应付债券），长期借款73.7亿元，应付债券16.25亿元（各类中期票据及应付债券）。有息负债缺口145.32亿元。（2023年6月30日，货币资金余额62.15亿元，其中其他货币资金43.54亿元，为各类保证金，实际为受限资金，受限比例70%。如果按这个比例930实际可用资金仅21.2亿元）
（8）核心资产:截止930，应收账款及应收票据52.1亿元，预付款项19.95亿元，其他应收款6.87亿元，存货36.95亿元（大部分为库存商品，有减值风险），长期应收款4.06亿元，长期股权投资28.22亿元（其中新疆美克化工股份有限公司14.1亿元，上海中泰多经贸易有限责任公司4.5亿元等），投资性房地产2.58亿元（成本法计量，主要是房屋建筑物），固定资产381.05亿元（截止2023年6月30日，机器设备200.4亿元，房屋建筑物172.2亿元），在建工程110.66亿元（截止2023630，金晖兆丰电石、BOD等项目63.8亿元等），商誉0.6亿元，其他非流动资产17.74亿元（主要是工程设备款和长期资产款）。资产总计773.1亿元。归母净资产243.46亿元，四季度新增亏损15.3-18.1亿元，预计2023年度归母净资产为225.36至-228.16亿元。
（9）核心控股公司：截止2023年上半年，①库尔勒中泰纺织科技有限公司，胶粘纤维，营业收入41.6亿元，净利润-3.40亿元②新疆华泰重化工有限责任公司，聚氯乙烯树脂，离子膜烧碱，营业收入22.96亿元，净利润-0.56亿元③新疆中泰化学阜康新能源有限公司，聚氯乙烯树脂，离子膜烧碱，营业收入31.98亿元，净利润-0.77亿元。
（10）前十流通股东变化:截止930，新增两个机构投资者
（11）驱动事件：2024年3月24日，公司发布《关于控股股东及相关责任人收到行政监管措施决定书的公告》，公司存在①占用上市公司资金，2021年资金占用21.5亿元，2022年资金占用55.6元，2023年资金占用6.99亿元。截至目前上述资金占用款项均已归还。②财务数据披露不准确。中泰化学及其子公司未恰当选择贸易收入核算方式，导致2020年虚增收入8.97亿元，占2020年营业收入的1.07%；2021年虚增收入21.4亿元，占2021年营业收入的3.43%；2022年虚增收入42.5亿元，占2022年营业收入的7.60%。2021-2022合计虚增收入63.9亿元，占两年营业收入的5.38%。未到两年收入的50%，未触及造假退市标准。因为2021-2023年存在控股股东资金占用的情况，公司可能因为在2023年被出具否定意见内控审计报告而在年报后被实施其他风险警示。
（12）重整进度：无。（1）2024年3月24日，公司发布《关于公司及相关责任人收到行政监管措施决定书的公告》，根据公司违规行为，证监会新疆监管局决定对冯斌、刘洪、江军、王海玲、彭江玲、黄增伟采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。（2）2024年3月22日，因中泰集团涉嫌组织、指使上市公司从事信息披露违法行为，证监会决定对公司控股股东中泰集团立案调查。2024年3月20日，公司发布公告，因信披违规，上市公司被证监会立案调查。（3）2023年3月21日，公司公开发行债券5亿元，利率4.49%，按年负息，最后还本，到期日2028年3月22日。（4）截止2023年6月30日，各类中期票据余额30亿元，其中15亿元已经逾期，最近2024年6月16日还有5亿元中期票据到期（4）截止2023年6月30日，公司为股东，实控人及关联方担保余额13.45亿元，各类担保余额245.85亿元。（5）核心资产分散在各子公司，母公司固定资产和在建工程不多。（6）新疆中泰金晖能源股份有限公司下属润华煤业-亚吐尔乡煤矿生产规模60万吨/年，金晖兆丰一期年产75万吨电石及热电装置项目已于2022年11月启动投运，目前根据下游企业需求情况进行生产。金晖科技年产30万吨BDO项目在按计划建设中（7）公司控股股东新疆中泰（集团）有限责任公司，拟自2023年11月3日起六个月内，通过深圳证券交易所交易系统允许的方式增持公司股份，拟增持金额不低于人民币1.5亿元，不超过人民币3亿元，本次增持未设置价格区间。
2023年11月3日至11月9日，中泰集团增持11,000,000股，占公司总股本0.42%，首次增持后，中泰集团、乌鲁木齐环鹏有限公司、新疆中泰国际供应链管理股份有限公司合计持有中泰化学 740,780,432 股，占中泰化学总股本的 28.60%。（8）截止2024年3月24日，PVC价格5820元/吨，处于历史低位，近三年最低价5700元/吨，最高价1.52万元/吨。
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