2024年1月26日，$嘉寓股份(SZ300117)$ 披露2023年年度业绩预报，预计亏损12-15亿元，2023年度期末净资产为-11.73亿元至-14.74亿元，年报后要因为净资产为负数而实施退市风险警示。股价从1月26日的2.59元跌到1月31日的1.54元，三天跌幅49.5%，如果和近期高点3.52元比，阶段跌幅56.2%。现在公司市值来到11.04亿元，作为一个年营收规模12亿元以上（估计），超九成收入都是光伏产业链相关的公司，同规模的金博股份市值63.54亿元。目前无论从市值规模（11.04亿元）还是股票绝对价格（1.54元）看，目前嘉寓股份股价并不高。
【嘉寓股份】有几个特点吸引我：
一是按光伏设备行业估值偏低，和同营收规模的新能源正股市值有5倍以上差距，想象空间很大。
二是公司困境是被拖欠工程款造成的经营困境，没有控股股东资金占用和违规担保问题，没有证监会立案，核心几个新能源子公司年化利润可以达到1亿元，新能源业务收入还在高速增长（2023年半年报显示增长35.84%）。控股股东嘉寓新新投资（集团）有限公司股比高（38.03%），目前股份均已经司法冻结。2023年度预报大幅计提原有房地产业务资产减值，清理历史包袱，截止2024年1月31日，累计诉讼金额24.88亿元，相信2024年无论是为了变更控股股东，消除债务，还是凭借优质资产吸引投资者，重整都是最好的选择。
最后，这股最大的问题作者认为是他是创业板股票，日涨跌幅20%的规定，较难实现资金换手和接续。
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【嘉寓股份】1.54元，月线低点1.51元，阶段涨幅：0%
（1）总市值:11.04亿元，专业工程行业市值33/34，23年前三季度营业收入28/34。营收略低的中岩大地（6.73亿元）市值18.53亿元。嘉寓股份实际目前光伏行业营收占比超过九成，如果按光伏设备行业，对应营收规模应当接近金博股份（8.78亿元），市值63.54亿元。
（2）形态分析：月线探底
（3）企业性质:北京私企 ，控股股东嘉寓新新投资（集团）有限公司（38.03%），实控人田家玉（34.23%），员工382人
（4）主营业务：公司主营业务已经由门窗幕墙业务转为新能源业务，即光伏业务，包含光伏组件研发、设计，生产、销售，光伏电站EPC总承包完整产业链，拥有6条光伏组件全自动化生产线，年生产能力3GW。从业务收入占比看，光伏产业链相关（89.06%），门窗（6.53%），光热（3.08%），其他（0.75%），幕墙（0.58%）
（5）营业收入:22年营业收入19.54亿元，23年前三季度营业收入8.92亿元，下降24.97%（主要受门窗幕墙收入下降拖累，半年度下降76%。目前业务收入主要由新能源业务构成，这块业务半年度金额6.39亿元，增长35.84%）
（6）归母净利润分析:22年亏0.75亿元，23年业绩预告显示2023年归母净利润预计亏损12至15亿元。扣非净利润亏10.6至13.6亿元。公司2023年前三季度归母净利润1.24亿元，四季度增加归母净利润亏损10.76亿元至13.76亿元。主要原因是减值准备计提、项目结算损失、递延所得税资产转回及涉诉案件新增计提营业外支出所致，其中导致业绩变动较大的是减值准备计提，公司管理层对部分房地产行业客户截至报告期末应收款项等的可回收性进行分析评估，公司根据情况进一步计提了相关减值准备。
（7）核心资产:截止930，应收账款及应收票据8.2亿元（其中2023630，大客户一（猜测是恒大）占款10.7亿元，已提坏账7.5亿元，尚余3.2亿元未计提），合同资产9.19亿元（已完工未结算款项，较大减值风险），存货9.92亿元（主要是合同履约成本7.1亿元，较大减值风险），其他权益工具投资0.63亿元（主要北京嘉寓智能科技股份有限公司投资款4340万元），投资性房地产0.87亿元（成本法计量，全部是房屋建筑物，估计低估），固定资产4.25亿元，无形资产1.74亿元，商誉0亿元。资产总计43.56亿元。归母权益-0.98亿元。预计2023年度期末净资产为-14.74亿元－-11.74亿元，
（8）核心子公司：目前有较强盈利能力的重要子公司是徐州嘉寓（光伏公司，2023半年度营收3.75亿元，净利润0.26亿元）以及辽宁节能（光伏公司，半年度营收2.43亿元，净利润0.28亿元），这两家公司年化利润超过1亿元。
（9）财务状况：截止930，货币资金0.53亿元，短期借款5.72亿元，一年内到期非流动负债0.84亿元，长期借款0.6亿元，应付债券0亿元。有息负债缺口6.63亿元。应付票据及应付账款15.02亿元，其他流动负债1.47亿元（主要待转销项税），预计负债1.98亿元（主要是未决诉讼）
（10）前十流通股东变化:截止930，新增两个机构投资者，三个自然人股东
（11）ST说明：2023年巨亏，公司初步测算，预计2023年度期末净资产为-14.74亿元－-11.73亿元，年报后要因为净资产为负数而实施退市风险警示。
（12）重整进度：无（1）公司工程款拖欠诉讼缠身，2020年9月至2024年1月31日，上市公司及控股子公司涉及的作为被告的涉诉金额共计约24.88亿元。其中，已决诉讼案件中未执行完毕金额约11.7亿元；未决诉讼金额约8.81亿元。（2）公司受恒大延期支付工程款影响，公司现金流紧张，涉诉案件大幅增加。（3）截止2023年6月30日，实际担保余额3.66亿元，为控股股东及关联方担保余额0元。（4）截至2022年7月20日，嘉寓集团累计被司法冻结股份2.76亿股，占其所持公司股份数量比例为100%；累计被质押股份2.73亿股股，占其所持公司股份数量比例为98.84%。
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