回复@猫总的日常: 我刚打赏了这个帖子 ¥6，也推荐给你。//@猫总的日常:回复@绿日之冬:$Peloton Interactive(PTON)$ 


这篇文章（网页链接 ）很多地方都有逻辑问题，他根据全年指引拆分到季度数据，然后提出一个假设认为官方指引过于乐观很有可能 Miss。问题出在他对于这个假设的论证，基本上都没有直接的逻辑关系。

论证1：文章认为单车降价使得未来一年销售的硬件设备数需要比疫情期间还多 40-50% 是不现实的。

这个论证没有任何数据支撑。如果用历史上每个季度的 Connected Fitness Product Revenue 数据除以 Gross Add 订阅数可以得出每个新增订阅大约平均能提供 2600 刀左右的 Connected Fitness Product Revenue。对应未来一年的订阅新增计算一下基本上和官方指引的数据是一致的。而且虽然单车降价，但文章忽略了跑步机的新增以及交叉销售，新增长渠道的增量以及服饰销售的增量。所以仅仅只因为单车降价就认为指引乐观是论点无法让人信服。

论证2：文章认为 App 下载和数字会员订阅数据以及社交媒体粉丝数据表现与去年同期比都有较大回落所以未来硬件设备销售要想超越去年更不可能。

从过往数据不好推断未来数据不好，这是典型的后视镜思路。另外文章提到使用硬件的用户一定会使用 App 这个逻辑也有问题，一个购买了跑步机的用户不下载 App 只在跑步机上使用 Peloton 的课程是一个很正常的应用场景。

对于 App 这里再多说几句，Peloton 的商业模式中， App 目前的定位是一个获客渠道，通过这个渠道的数据表现来观察整体设备和订阅数的变化趋势是非常不稳定的。这个其实很好理解，因为除了App 这个渠道以外还有很多其他渠道，比如一个用户通过线下店试用了单车或者跑步机然后回家在网上下单，或者看了一个线上广告直接跳转到官网页面下单，等到设备送到家之后激活账号使用产品。整个环节里都没有 App 的参与。另外，Peloton 的 App 的用户流失是有好坏两种的，因为一部分转化购买了硬件之后就用硬件来上课不用 App 了。网上很多通过 App 用户活跃度和流失率来得出 Peloton 增长出问题的文章都有这个逻辑上的问题。

论证3：因为交货周期缩短，所以认为需求明显放缓，不可能实际交付比去年更多的产品

交货慢不好，交货快也不好，因为交货快，所以需求放缓，这个也是典型的充要条件混乱逻辑，无力吐槽了。

就在前不久，Peloton 更新了他们的股东委托书协议（网页链接 ），里面提到由于指引没达到，取消 2021 财年管理层奖金发放（每人 50 万- 100 万刀左右），所以很难想象他们对于未来一年的指引会是基于继续奖金打水漂的难度去设计😂。

对于一家公司来说，财报确实是可以周期性的检查其运营状况，但市场也是倾向于夸大某一个或者几个季度的表现所带来的影响的。这个夸大可能是正向的，也可能是反向的。但拉长时间看，公司如果核心逻辑没发生变化，带来的更多会是机会。