陆陆续续不少人让我说一说美债基金，很多人的目标还比较明确，说一定要“美国国债”占比高的。
我理解你们的意思。
2022 年美联储从接近零利率加至4.5%，加息幅度大到历史罕见。
但从美联储最近的表态来看，大家对于降息预期又升高了一些。
在高利率往低利率走的过程当中，美元债无疑是最具确定性的机会。
比如2019年开启的降息周期，相关基金的涨幅，还是比较可观。所以现在很多想布局美债基金的，就是在赌现在是加息末期，坐等美联储降息。
一、美元债到底投了啥
美元债看的人不算多，所以今天多花了点功夫，先简单做一波科普，这样投起来至少心里有底。（文章较长，如果不想看科普，可以直接跳到第二部分看相关产品）
1、美元债基金主要投资的范围
第一大类是美国国债，这类都懂，不多解释。
第二大类是中资美元债。中资美元债就是中国企业在境外发行的美元债券，发行主体主要为金融、地产、城投，这类主体当初因为有强烈融资需求，但国内受限，所以跑去海外发了一堆高收益信用债，当初买这类债券，真的算是躺平赚钱。
但2020年后，地产债违约潮开启，加大了中资美元债的投资风险，现在再投这块就不能闭眼投了，得做一个充分挖掘。
第三大类是外资美元债。主要指除去以中国企业为发行主体的其他国家企业发行的美元债券，这块挖掘难度大，目前国内我暂没有发现有谁深度去做。
2、美元债的收益构成
人民币份额美元债投资收益=票息收入+资本利得+汇兑损益
美元份额美元债投资收益=票息收入+资本利得
3、汇率策略：对冲VS不对冲
从美元债收益构成应该能发现，汇兑损益也是值得在意的事情。如果汇率波动较为剧烈时，汇率波动会取代基础资产成为影响非美元份额收益率的主要因素。
一般来说，人民币相对美元升值时，不利于国内通过人民币购买的人民币份额（当人民币升值后，同样收益的美元资产换回人民币时比升值前变少了）；反之当人民币相对美元贬值时，则有利于人民币份额。
目前QDII基金中，有些美元债基金加入了汇率对冲策略，主要是通过外汇期货、远期合约等对冲工具全部或部分对冲掉人民币与美元之间的汇率波动影响。
不过对冲有成本，特别是人民币如果贬值的话，对冲成本可能接近3%左右，而且人民币贬值的时候，美债资产也没办法享受因人民币贬值带来的汇兑收益。
4、人民币份额 vs 美元份额
美元债基金有人民币份额和美元份额，差别主要在于美元份额的收益率不受汇率影响，但若赎回后手动换回人民币，还是会受换汇时的汇率影响。
另外QDII的美元份额又分为美元现汇和美元现钞，这两者收益不受影响，主要是申购时使用哪种类型的账户，一般来说，美元现汇申购的较多。
二、美债基金怎么选
目前可以买到的美债基金，主要是QDII和香港互认基金。
互认基金本来想介绍一下南方东英精选美元债，但发现代销平台只有天天和华泰证券，门槛5W，且根本买不到，看看业绩，其实几只QDII基金并不输它，所以直接跳过算了。
QDII基金目前有十多只，在近一年的美联储加息进程中，基金的表现还是有一些差异的。
从收益上来看，表现较好的基金是：华夏海外收益、国富美元债人民币、广发资管全球精选一年持有、易方达中短期美元债、富国全球债券人民币、融通中国概念A等。
这几只我先重点说一下。
1、华夏海外收益。
它的收益率无论是短中长期，都还挺好。因为这只不仅仅是单买美国国债（久期较长），还有一些中资美元债(短久期）。
从重仓前5的债券持仓可以看见，他们第3、第4大持券，分别是万科和中央广场发展有限公司，第5是招商局集团。
因为外部机构对于中资企业的评级，特别是房地产的不是很高，所以看起来信用等级不算很高。
但是中资美元债市场今年一季度表现也蛮好的，所以这只基金相当于是左手搞了长久期美元债来博资本利得，右手拿中资美元债做打底，两边都占了些。目前基金限购，单个投资者单日累计申购不超过人民币 100 元。
不过投资海外债和国内的不太一样，波动不小，买的话注意风险。
2、国富美元债人民币
在一堆投资范围设定在全球的债基中，国富美元债人民币，可能是目前“美债”含量较高的QDII基金，前四大持仓基本都在美债，有一只是美国财政部发行的零息国债，贴现发行不计利息那种。集中度比较高，占比至少达到40%以上。
除了第4大持仓是2042年到期的长债，其余均是到期时间不足一年的债券。
马秋思久期策略比较灵活，这只基金在美债收益率处于高位的时候，弄了短久期，降息周期开启的时候，长段美债再次进入布局时机的时候，基金经理在季报中说，会择机拉长组合久期。（注：一旦美联储开始降息，久期越长，波动越大，到时候的收益越可观）
此外，这只基金和别人不一样的是，之前会配一点美股，所以波动会偏大一些，自然最近两年在加息周期美元债整体表现不好的时候，他表现的也相对更好。
但从季报来看，后续权益仓位可能会继续降低，基金会更偏债的属性。
所以如果你想多配点美债蹲一波美联储降息的话，可以等这只基金过阵子开放后，买一些，跟着喝汤吃肉。
基金定位中短期限，多数时间是美国国债和高资质美元信用债为主，大部分时段不锁汇。
券种选择还是分散化和多样化的，外资美元债、中资美元债、美国利率债都有所涉及，但最近两个季度，重仓债券部分是高度集中在美国国债上面，久期有所拉长。
原因基金经理在季报里面说的明白的：
我们认为利率的上行带来较好的美元债买入窗口，在当前的利率水平，美元债既有长期配置价值，又有短期获取资本利得的机会。另外，高利率也将对美元的汇率形成支撑。
这只基金天天目前限购每天1000元。
4、富国全球债人民币
富国全球债券是一老牌QDII债基了。业绩做的还不错，比较稳，夏普率也比较高。
主要持仓也是美元债，当然含量是比不过国富美元债，不过组合久期比上面几只都稍微长点，以5-10年为主。
另外这只基金有锁汇，其实这块比较考验基金经理的个人外汇交易能力，基金经理郭子琨以前在工行做过外汇交易员，所以是会根据汇率变动情况灵活调整锁汇比例。
目前基金又限购了。。
5、融通中国概念A
这只基金其实不怎么买美国国债，它的券种选择极其丰富，主要投的是中资美元债，而且基金经理每个季度，都会做一些仓位管理，进行阶段性的调仓。
除此之外呢，美国国债还有国内10年期国债他也有参与，同时也会积极参与打新，看季报，还会适度增减汇率对冲敞口，就还挺忙的。
先前的基金经理王浩宇的从业背景有点意思，他曾在国家外汇管理局从事国家外汇储备海外投资工作，算是公募首位“外管局”出身的基金经理吧？
现在是邱小乐，但有点神奇的是，这只基金不限购，业绩也还行，但融通基金，竟然一点宣传资源都没有给到。
6、广发资管全球精选一年持有
这只基金是大集合转公募的一只产品，也是2022年度收益冠军，全年收益率是9%，业绩其实一直还不错，券商资管做主动管理，有不少优势。
基金主要投的是中资美元债，其中又持有不少固定利率的永续债，所以久期偏长一些。
它的优势除了业绩可以，还有就是管理费只需0.3%，托管费0.22%，持有成本很低。
但唯一一点就是如果年化超过4%了要收取超过部分业绩20%的超额收益分成，这个规则在银行理财或是券商资管，都比较常见，毕竟费率低，拿超额也算是一个利益捆绑，不过当下来看，应该很多人接受不了。
另外还有长信全球债这只债券，需要提醒一下大家。
这只债券的净值波动非常大，甚至不亚于权益类资产了。
原因一是他之前不少中资美元债，先前有一波大的回撤，是和鹏华全球高收益债券一样，被中资地产债坑了。现在虽然没啥地产债了，但持有的是长久期美元债（10-30年）和零息国债，波动要比一般的美元债大许多。
同样的，如果降息的话，这只基金起飞速度也会比较快，风险偏好低的人，建议别碰。
总的来说，买美元债主要还是要看清楚投的底层资产+久期，千万不要就看收益率。
但当下情况应该买长久期还是短久期的呢？摩根基金出的美元债基金配置策略，大家可以做参考。
