市场又走到一个分叉口了，现在大家就有点迷惑，不知道应该配点什么。
每次迷茫的时候，我就又回头看看红利低波指数，发现先前有过回调的红利低波（H30269.CSI）又创了新高，而近期指数基金大厂华夏基金，在红利低波50ETF（159547）的基础上，给大家带来了对应的联接基金——华夏中证红利低波动ETF联接基金（A类：021482；C类：021483），值得大家关注。
看到这，估摸很多人会问，红利低波还要不要买？啥时候买？
看了不少研报也拉了一些数据，得出的结论有点意思，也和大家分享一下。
一、红利低波不会“昙花一现”
对于一些新朋友，我还是需要例行简单科普一下红利策略。
红利策略最早起源于上世纪 90 年代，当初是美国基金经理迈克尔·奥希金斯提出的“狗股策略”（Dogs of the Dow Theory），即在年初,以相同的资金权重买入道琼斯指数里股息率最高的10只股票，在年末以同样的方法再次找出高股息的股票持有,就可以获得显著的超额回报。
据分析师约翰·斯拉特（John Slatter）发现，在1973-1988年运用该策略，投资平均复利回报高达18.4%，能获得约两倍于道琼斯工业平均指数的年化收益（10.9%）。
这个策略在A股同样适用，而且大部分时间，在大盘迎来系统性下跌和回调的时候，红利所表现的抗跌和稳定性，是大大抚慰人心的。
今年以来，按包含分红再投资收益的全收益指数计算，中证红利全收益指数上涨15%，相对沪深300全收益指数的超额收益为11%（截至5月30日）。
虽然4月份因市场大涨，偏防御属性的红利策略暂时被冷落，但随着“国九条”的发布，红利继续迎来利好，很快，大家又形成了一致共识：
红利资产的行情远远没有结束。
我曾经写红利的时候，说过这么一句话：
“红利股的股息率是明牌，一旦股价高了、股息率低了，喜欢红利的投资者自然会跑，这也使得红利风格很难形成大的泡沫。
所以对于红利，我们一般要多等待，少追风，他要倒车接人的话，没有配置的人是真的可以做一个适度的配置。”
红利，从来不会是昙花一现，实际上是穿越牛熊周期的长跑健将。
从最近5年的收益率来看，中证红利和上证红利以及红利低波分别上涨约为28%、 21%、40%，而同期的沪深 300、中证 500 和中证 1000 分别为1.15%、10%和2.68%。（统计时间：2019/5/23-2024/5/23，数据来源：wind）
从区间收益的角度来看，红利低波指数也同样表现的不错，自2022 以来，红利低波指数年度收益均优于其他指数。
但为什么中证红利低波动指数，表现最好呢？
我们知道，A股红利指数基金有不少，不同指数基金的高股息刻画方式也不尽相同，比如上证红利和中证红利主要覆盖低估值顺周期品种，深证红利关注盈利能力较强的消费股。
而中证红利低波则是在股息率筛选的基础上补充了对波动率的考察，所以它和普通的红利类指数相比，更加偏重解决周期性“陷阱”和估值“陷阱”的问题。因此如果剔除这些“陷阱”股票，更容易获得持续、稳定的分红。
从股息率上来看，中证红利低波动指数从 2020 年起就比上红低波、中证红利、300红利、深证红利等指数要高，高股息率也意味着投资者可以获得更为客观和稳定的现金流回报。
二、红利低波的配置价值
当下整体宏观条件下，其实红利低波还是比较值得配置的底仓。
这轮高股息行情底层逻辑是对低风险资产收益率的补偿。
什么是低风险资产？我们简单来说就是预期足够低的资产边际下修的概率明显更低，尤其是商业模式相对稳定的传统行业，它相比于TMT等成长板块，ROE更加透明且稳定，高分红特征在一定程度上与固定收益产品形成对标效应。
而在当下，资产荒的背景没有改变：受部分银行停售大额存单、利率下行影响，银行理财规模持续上行。此外，随着化债的深入，国内城投债已经全部进入低收益区间，换句话说，高收益债，市场也快没了！
那么红利作为“类债”资产，还是会获得机构的青睐。
从中短期宏观周期的角度来看，目前国内经济弱复苏、信用弱扩张的阶段，在宏观景气度收缩的阶段，红利低波风格相对来说，确实更容易跑出相对收益。
从美国经济周期表现来看，通胀粘性超预期，美债利率高位振荡时间或将超预期。
从长期视角来看，“强化上市公司现金分红”是支撑红利板块的一个主要逻辑。
当然，很多人会有点担心，当下红利低波资产是否过于拥挤？涨幅那么大，是否已经见顶？
本轮红利低波行情不同于以往的一点在于：随着股价上涨，红利低波的股息率中枢没有回落反而同步上行。背后的一个重要原因是，板块上市公司的盈利能力和分红意愿的提升，而不是简单的拔估值。
另一方面，从资金面来看，尚待发行（在发、等待发行、审批中）的红利基金有44只，按照过去1年股票和混合型基金平均发行规模3.38亿测算，潜在资金增量约为149亿，红利板块还是会受到增量及存量的共同驱动。
其实高股息策略，最初我想买主动型基金，但发现这类基金比较稀缺且不少基金经理无法跑赢红利低波指数。
所以，我本人更加倾向于选择被动且纯粹的高股息产品作为长期底仓。但这个指数，我强调过无数次是“买跌不买涨”，所以也建议大家，通过场外定投的方式，逐步买入华夏中证红利低波动ETF联接基金（A类：021482；C类：021483）。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文章只做研究分享，不构成投资建议，不保证基金一定盈利，也不做保本承诺。