先辈说的牛市不言顶，熊市不言底果然诚不欺我。
昨天（4月23日），债券市场迎来本轮牛市最高潮！其中：
1、10Y国债活跃收益率刷有数据的2002年4月以来新低；
2、各期限主要利率债收益率均创历史新低；
3、1年期AAA+同业存单一级发行算术平均利率在盘中跌破2%关键点位。
而10年期/30年期国债期货似乎“理所当然”地创历史新高。
10年期国债历史走势
30年期国债历史走势
和股票市场整天让人提心吊胆不一样的是，3月债券市场小震荡了一阵子后，整个4月份，债券市场都洋溢着欢乐祥和的气氛：当长债不行的时候，中短债给补上，利率债一般的时候，信用债收益率就下得挺猛。
最后的结果就是走马灯一样轮番上涨。
咱们再看几个关键数据：截至今年4月22日，中债综合净价指数累计上涨2.65%，对于日常波动不大的债市来说，这已经是很可观的涨幅了。而30年国债ETF则更猛，今年已有9%的收益了。
在债券市场，果然怕高都是苦命人![[哭泣]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_09_cry.png?v=1 "[哭泣]"){kind=small}
一、债券市场到底啥情况
现在的债券市场就和以前的美股一样。
大家都在等他崩，但他就是不崩。
你要对目前的债券收益率硬找点原因，那核心逻辑依旧是资产荒，整个市场钱不少，但银行存款利率在逐步下降，而且这两天有一个比较大的事情就是禁止银行手工补息高息揽储。
禁止银行手工补息高息揽储这事其实4月初就有了，但到了月底才发酵。因为市场终于发现，原来高息存款真的会消失，银行的负债成本真的会下降。
目前对于高息存款依赖度很高的主要有保险和银行理财。
截至2023年12月，保险资金配置里面，大约有2.7万亿元资金配置在存款，禁止通过“手工补息”高息揽储直接影响保险对于银行存款的配置。
由于高息存款的减少，保险只能加大力度配债，比如二永债和长久期利率债等。
另外2023年，银行理财穿透后增长最快的并不是固定收益类，而是“现金及银行存款”，这快要补上去，除了买债还能买什么?
还有一个事情我觉得也应该提一下。
四月份银行理财的规模涨的非常快，这会规模已经涨了快2万亿了，这2万亿，总的要投吧？考虑到银行理财投资者的属性，这钱，不投债，投啥？
所以，禁止银行手工补息高息揽储的影响就是：
资产从存款变成理财的过程中，实际也是存款变成债券的过程。
现在债券市场就和当年A股牛市的后半段一样，资金蜂拥而至，公募基金、理财、保险、包括其他资管产品，已经接替了先前农商行的衣钵，成为了债券市场最大的买买买群体。
当然，每一次被爆买的背后，市场总会编一个宏大的叙事。
而债券市场目前讲的就是中国终将进入0利率、资产荒的故事。
二、有人星夜赴考场 有人辞官归故里
如果我们从时间看，2021年初股市到达阶段性高点的时期，正是本轮债券牛市的起点，如果排除2022年11月那轮理财赎回导致的一轮持续时间很短的债券调整，本轮债券牛市已经有3年时间。
债券市场牛市也直接促成了债基大爆发。
和权益基金卖不出相比，现在债券基金处于一个被疯抢的状态，4月都还没过完，爆款债基就冒出了好几只。
再回看一下3月份，整个3月份，公募基金新发行基金共137只，发行份额超1500亿份，即便供应量不少，但不少基金依旧提前结束募集。
不仅是新发的，持营的产品也很疯狂，有8只债券基金获超60亿份净申购。
但另外一方面，越来越多绩优基金，已经开始限购了。
像我先前盘的几只看好的债基（这几只债基，真是强到可怕啊），本都限购了，这个点位100这样去买债基，真的没啥意思。
纯债型的基金，从2020年11月至今收益排名前20的，也基本处于限购状态（排除封闭/定开型）。
短债型基金，从2020年11月至今收益排名前20的，大部分暂停大额申购（排除封闭/定开型）。
2016年、2020年，债券市场都体验过极致疯狂后的牛熊转换，这次会不会体验一次？
我还真不知道。
央妈倒是昨天晚上出来喊话了。
虽然咱妈对于国债收益率快速下行有点意见，她当然也知道想让30年期国债收益率涨上去，无非就是收紧货币，降低资金空转。
但是在现在收紧货币，那就呵呵哒。
当然，咱妈也说了，我们不是QE，嗯，那，YCC？
当然央妈还有一段话你们细品。
所以经济增长预期就是与长期国债相匹配的。不会是长期国债偏离基本面，只会是“现在看到的基本面还没有抵达长期国债的预期”罢了。
这该死的债券市场，总是如此的诚实。