关于7月社零和社融数据

上午10点国家统计局公布了7月份社会消费品零售总额数据,总体看市场销售增速稳中略降。

7月份社会消费品零售总额同比增长2.7%,增速比6月份回落0.4个百分点,国家统计局解读该数据:受本土疫情多地频发、汽车市场进入传统销售淡季、石油价格高位下调等因素叠加影响。1—7月份,社会消费品零售总额同比下降0.2%,降幅比1—6月份收窄0.5个百分点;除汽车以外的消费品零售额增长0.2%。

网上零售保持稳定增长。1—7月份,全国实物商品网上零售额同比增长5.7%,增速比1—6月份加快0.1个百分点。其中,吃类、穿类和用类网上零售额同比分别增长15.7%、3.4%和5.0%。

根据网上零售额推算线下社零总额,7月份线下社零总额同比增长1.6%,增速环比下降0.5个百分点,线下消费恢复放缓。

资料来源:东吴证券

按消费类型分类下,商品零售额7月份同比增长3.2%,增速环比下降0.7个百分点;餐饮收入同比下滑1.5%,降幅比6月份收窄2.5个百分点,餐饮消费开始恢复。

基础的同比环比数据解读市面上很多,我想结合消费价格指数和商品价格指数来分析一下社零数据。

我拉取了国家统计局公布的7月份消费价格指数和生产资料市场价格,与社零数据进对照查看,列表如下:

代入一个很简单的公式,总金额=数量*价格,这里就是:社会消费品零售总额=社会消费品消费数量*社会消费品价格。我们用这个公式简单粗暴的去推断一下。

上面表格显示,居民消费价格指数同比去年同期增长2.7%,而社会消费品零售总额7月份同比增长2.7%,根据公式测算出社会消费品消费量几乎与去年同期持平,增长主要是价格上涨导致。

同样,按消费类型划分的商品零售额增长主要也来自于价格上涨,消费量甚至略微下降。

再看商品零售明细数据,其中粮油、食品类零售额增长主要由价格上涨传导,饮料、烟酒消费量都同比有所增长,文化办公用品类消费大幅上升,说明企业开工率增加,药品类消费继续大幅增加,化妆品、日用品消费量都小幅下滑,作为地产后相关产业的建筑装潢材料、家具类消费量大幅下降

这里家电及音像器材类商品零售额同比上涨7.1%,姑且解释为高温极端天气刺激了消费者对家电尤其是空调制冷类电器的购买需求。

值得一提的是,金银珠宝类商品消费量同比增速超过20%,说明在大经济环境不好、存款利率不断下降的情况下,大家都在增持保值类金银商品。

另外,由于7月份国际原油价格下跌,国内汽油和石油价格下降,石油及制品类的消费量也大幅增加,零售额同比增长14.2%。

总体来说,7月社零数据并不算好看。

剔除掉限额以上单位商品零售额,限额以下单位商品零售额仅上涨了0.55%,可以测算出限额以下单位商品消费量大概下滑了2.1个百分点。

那么问题来了,按消费类型分为两大类,餐饮和商品零售,商品零售消费量测算出来略微下滑,根据消费价格指数上升餐饮收入下滑测算出餐饮消费量也应该是下滑的,理论上总体消费量下滑,这就跟之前说的社会消费品消费量持平相矛盾。

如果不纠结数据统计准确性的问题,那么整体消费量就是趋平或者下降。

我们再来看一下周末公布的远低于预期的社融数据,7月份社会融资规模7561亿元,同比去年下降51.28%,前值6月份的社会融资规模为5.18万亿元,环比下降85.40%,为2014年7月以来环比最大跌幅。

不过单纯看环比意义也不大,市场上用这两个数字对比有点“夸大其辞”了,因为我去查了下2014年7月以来的月度社融规模,大部分年度的4月、7月和10月社融规模都环比大幅萎缩。

继续看月度社融新增人民币贷款金额,7月份规模同比下降51.28%,剔除掉今年疫情黑天鹅的4月份,

7月份的社融新增人民币贷款金额创下了2014年8月份以来的新低。

然后我又对比了一下2014年7月以来每个年度7月份社会融资规模的数据,2017年7月份达到最大规模21188亿元,然后逐年下降,可以说从2018年开始7月份的社融规模就在递减。

虽然今年以来利率在下行,但是个人和企业的借贷意愿都不强。足见大家对经济的预期都很一致的不乐观。预期差—个人限制消费—企业限制贷款和投资—经济更差,这就像是恶性循环。

作为普通人能做什么呢?当下最好“以静制动”,努力做好“打工人“,持有现金为王,等待这一波经济低迷期过去。


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白斑黑猪II2022-08-24 07:44