A股和海外市场的年报、一季报陆陆续续都发了，正好更新一下一些标的的投资要点，圣诺生物的一季度表现是超出我的预期的。在行业高景气度下，未来公司新产能投产有望带动业绩增长，同时医药板块行情也有企稳的趋势。
业绩：制剂集采放量，原料药海外销售增长
公司一季度营收10,405.73万元，同比+27.65%，归母净利1,647.22万元，同比+17.38%，扣非归母1,528.64万元，同比+143.49%。
业绩增长原因：1）部分原料药国外订单量较同期增长；2）公司制剂产品随着第七批国家组织集中带量采购的深入和第八批国家组织集中带量采购的执行，销售规模进一步扩大；3）原料药生产工艺的优化，生产成本较前期大幅降低。
产能：推进建设中，年内应有放量
公司在大邑县投资新建研发多肽制剂生产线，未来将成为多肽创新药转化中心及高端制剂生产基地，是公司全新的总部基地，2023年主体建设已经完工。
公司IPO募投项目“年产395千克多肽原料药生产线项目”2023年内主体建设已经完工。
新建106、107、108原料药车间亦在有序推进建设当中。
布局：司美格鲁肽+替尔泊肽
公司在研产品丰富，2023年进展也很多，其中，司美格鲁肽原料药已申报美国FDA备案、替尔泊肽原料药及制剂完成立项。
海外原研的业绩数据显示，一季度司美格鲁肽和替尔泊肽两个大单品业绩都很好。司美格鲁肽为诺和诺德贡献了422亿丹麦克朗的收入，占比65%。替尔泊肽为礼来贡献了23.24亿美元，占比26%。
需求：降糖+减肥+心血管+more
我们关注减肥药是因为这个市场很新，增长很快，但也不能忘了GLP-1的一大特点就是多重适应症，对原料药的需求增长来源不止是减肥需求，降糖目前依然是最大的应用场景。
以司美格鲁肽为例，减肥版增长很快，降糖增速其实也不慢。一季度糖尿病版司美格鲁肽Ozempic销售额278.1亿丹麦克朗，同比增长42%；口服降糖版司美格鲁肽Rybelsus销售额50.13亿丹麦克朗，同比增长15%；减重版司美格鲁肽Wegovy销售额93.77亿丹麦克朗，同比增长106%。
24年3月，FDA批准司美格鲁肽第三适应症：用于降低患有心血管疾病和肥胖或超重的成人心血管死亡、心脏病发作和中风的风险
此外，司美格鲁肽还在拓展适其他应症，包括非酒精性脂肪性肝炎、慢性肾病和阿尔茨海默病。
板块行情：估值+基本面
近期医药板块慢慢逐步有企稳的趋势，消息面上，据传将发布关于生物制造相关的利好，合成生物学概念走强带动整个医药板块企稳，尤其是创新药和CXO板块，涨幅都很可观。
个人认为，消息面仅仅只是催化因素，根本原因在于医药板块持很久没有迎来大行情了，估值水平都比较低。
原料药板块近期走势也非常强，看来机构对下游去库存周期拐点将至的预期很强烈。疫情期间下游厂商加大原料药采购，产生较大库存，2023年全球下游厂商入去库存阶段，需求下降，导致原料药板块整体业绩表现不佳。随着去库存调整的完成，原料药价格和需求都会重塑，板块业绩也有望迎来复苏。