研究汇中股份有段时间了，五一假期整理记录。
1 行业地位
超声测量仪表属细分领域，汇中股份有技术先发优势。在超声热量表、超声水表、工业用超声流量计领域，均属国内第一梯队。
23年度，公司出口收入3800万。超声表同业公司迈拓、天罡出口是几百万元级别。传统水表厂家宁水集团出口收入3.2亿，产品为机械表及智能机械表。汇中的超声仪表出口，高附加值、高性能产品，汇中出口业务强，既是亮点，也说明汇中的产品技术属于第一梯队。
2 分类产品情况
工业用超声流量计，相对超声热量表、超声水表，历年营收占比小于10%，难有增量，但毛利率高。该业务算利润贡献项，且汇中可能是国内第一。
超声热量表，历年营收占比20%~28%，近2年收入规模略小于天罡，可能是国内第二。超声热量表常态经营情况下，也难有增量。目前，政策推行“推进供热计量和按供热量收费”。政策驱动下，是否能带来明显增量，值得关注。
超声水表，迈拓股份从22年年报开始，已明确“超声水表为智能水表的主流技术路线之一”。目前，超声水表渗透率低，22年数据统计占国内智能水表渗透率低于10%，占国内全部水表渗透率低于4%。展望未来，随着超声表与智能机械表的经济性差距逐步缩小、超声表成熟度提高、客户的认知与接受度提高、智慧水务的进一步发展等，超声水表的渗透力有望提高。
23年报，新增加了“开展智能燃气表的超声解决方案研发”、“民用超声燃气表研究”的内容。看来，公司要向超声燃气表进军了，这也是一个关注项。
综上，超声水表是最值得关注的业务，也是我关注投资汇中股份的原因。
3 超声水表市场及竞争
超声水表按应用场合、结构尺寸可分为大、小口径。目前，超声水表公司主要任务是提高市场渗透率、和智能机械水表竞争抢夺市场。
目前大口径超声水表（管网、工商业用）已成熟商业应用，但市场规模小，数量少。小口径户用水表市场规模大、数量多，小口径超声水表商业化应用处于起步阶段，渗透率低。超声水表提高渗透率的焦点，实际就是小口径户用水表推广市场应用。
公司超声水表处于国内第一梯队。户用超声小口径水表，迈拓股份应是国内第一。传统水表厂商宁水集团已发力进入超声水表，凭借业内资源及销售渠道优势，销售收入上量快。竞争对手中小厂家多，实力强的还有天罡股份。
4 产业链上游布局
汇中科技（公司持股62.5%）：专注于超声测流传感器组件及相关技术服务，向同行表计企业销售及服务。
23年新组建的力声达传感科技公司（公司持股21%）：主要从事专业研发、生产、销售超声波传感器及压电陶瓷系类产品。
产业链上游布局，实际就是面向不具有自主技术的中小企业、行业后入者，销售超声测流的核心传感器及组件。
产业链上游布局，是一种开放式的竞争思维。客观上助力竞争对手，但在充分竞争性行业，且技术门槛有限，你不做有人做。早做，可形成规模优势、先发优势，并为公司贡献营收及净利。。
4 管理层的变化
据我直观感受，比较3家超声表专业公司，汇中强于技术产品，业内荣誉表彰多；技术团队学历及数量有优势；超声领域历史最悠久，产品技术积累更雄厚，高端工业用测流计明显强于对手；虽地处唐山，但员工收入高于南京迈拓、威海天罡。这说明，老一代管理层在产品技术方面表现优秀。但在市场方面特别是国内户用水表这一主要阵地，销售落后于迈拓，没有发挥出公司产品技术的竞争力。总体来讲，公司强于产品技术，弱于市场销售。
冯大鹏新任总经理，冯大鹏是控股股东、实际控制人张力新先生之女婿，似有二代接班的可能。简介，早期有银行财务背景。冯总能力如何，有待观察，但23年年报“核心竞争力分析”、“公司未来发展的展望”，写的明显优于往年。金融背景的人士，擅于表述。
另外，主管市场营销的副总辞职。近2年，汇中的国内市场销售，特别是超声水表，明显不如竞争对手。或许，辞职与此有关。
希望，年轻二代管理者接班后，公司能更好发挥出竞争力，销售及管理更上一层楼。