1 月价值明显占优反映了什么预期？
1 月市场整体下跌与价值风格占优是一体两面，都反映的是市场风险偏好下降与防御属性偏强。指数层面，大盘对中小盘以及微盘领先；上证50 大幅优于创业板指。风格层面，大盘价值、小盘价值、大盘成长和小盘成长次第表现，风格上的主要分化是价值相对于成长的大幅领先。行业表现是风格更细化的映射。
“央企市值管理”是价值占优的催化剂，但核心还是“宏观预期偏弱”。
（1）2015年以来，价值相对成长占优的另一个表现形式是红利指数相对跑赢，从历史上看，红利指数跑赢的宏观环境有两种，一是经济增长和通胀条件收缩，二是货币政策条件收缩。其中对经济的预期可以进一步细化为对地产景气的预期。
（2）因此，“宏观预期偏弱”可以拆分为增长预期（地产预期）、价格预期和政策预期。区别于以往，本轮红利指数表现占优始于2023 年4 月，期间是上述两种预期均偏弱的环境。
$上证指数ETF(SH510210)$ $300ESGETF(SH516830)$ $A100ETF(SH561180)$