12月22日，国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），其中不仅要求游戏公司取消首充、连续充值等诱导性奖励，还要求对用户充值限额。消息一经发布，港A两地游戏公司股价应声大跌。
面对资本市场的恐慌，23日出版署迅速作出了积极回应，表示《征求意见稿》会在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见的基础上进一步修改完善；25日，新闻出版署又发布了新批准的105款国产游戏版号。虽然新闻署后续发布了声明、开放了版号，但是恐慌情绪蔓延之下，网络游戏指数不断走低，当前已经接近前期低点位置。
网络游戏指数（884080）近期走势
数据来源：Wind 截至：2023.12.26
由此可见，当前仍有很多小伙伴对游戏板块的未来堪忧，认为游戏可能会因此遭受重挫。其实不然，新闻出版署此番动作本意是为了游戏行业更好的发展，是对游戏产业实打实的支持！不信？那接下来和宽基君一起看看《征求意见稿》背后大家没能注意到的地方吧~
下跌属于过度恐慌，游戏行业景气仍存
实际上，回顾近年来游戏行业政策变化，常态化监管趋势已经明确。本次《意见稿》基本上是过去几年游戏行业监管的细则延续，并没有市场想象的那么“惊悚”。
其实回顾游戏行业的政策，我国对于游戏行业的管理办法一直在进步，此前实施的《网络游戏管理暂行办法》在2019年之后废除，同时游戏行业的主管单位也变更为国家新闻出版署，这也就意味着其实国家新闻出版署管理游戏行业仅有短短4年时间。因此，本次《征求意见稿》其实是新闻出版署在之前《网络游戏管理暂行办法》基础上补缺的一次尝试，其意义不仅是规范游戏行业的发展，也是填补行业监管方面的空白。
另一方面，从此次《征求意见稿》的具体条例来看，并没有出现对行业打击比较大的条例，其中市场比较担心的条款是“网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励”、“所有网络游戏须设置用户充值限额”等内容，从实际情况来看并不一定会对游戏公司造成毁灭性打击；申万宏源互联网传媒高级分析师袁伟嘉就在第一财经的采访中表示：限制充值额度等内容对高ARPPU（averagerevenueperpaiduser，付费用户平均付费额）游戏运营和变现模式会有一定影响，但规定对低ARPPU游戏影响较小，对出海游戏基本没有影响；此次《征求意见稿》在旧的《网络游戏管理暂行办法》中也有类似规定，预计边际影响不大。
此外，《征求意见稿》目前仅是草案，尚不具备法律效力，国家新闻出版署也表示后续正式稿或有较大变动，在《意见稿》发布后，国家新闻出版署很快又发布了新批准的105款国产游戏版号，单次审批数量首次突破百款，充分彰显了主管部门积极支持网络游戏发展的鲜明态度。
所以目前来看，游戏行业并不会演变成下一个教培行业，之所以引发如此巨大的反应，很重要一个原因是目前资本市场信心仍较为脆弱，同时市场绝大多数人对游戏监管的背景不熟悉，在这样特殊的市场环境下，版署在盘中发布如此重要的文件，就难免让人感到重回“教培行业至暗时刻”的恐慌情绪，进而引发踩踏行情。
游戏行业此后如何演绎？目前还能布局游戏板块吗？
虽然新闻出版署在23日作出了积极回应，并于25日发放了新的游戏版号，截至12月25日，2023年累计发放游戏版号1075款。但是很多投资者还沉浸在恐慌情绪中，板块的热度也有所下降。
数据来源：国家新闻出版署 数据区间：2023.01-2023.12
诚然，《征求意见稿》中的部分条例会对游戏行业的盈利情况产生影响，但是这并不意味着游戏板块投资价值的降低。
其实目前来看，传统的内购模式已经有了“式微”的苗头，从12月15日游戏工委和中国音像与数字出版协会共同发布的《2023年中国游戏产业报告》中可以看到，2023年国内游戏市场实际销售收入3029.64亿元，同比增长13.95%；其中以往占比较高的休闲移动游戏市场收入318.41亿元，同比下降7.54%；而小程序游戏市场收入200亿元，同比增长300%。
休闲移动游戏市场和小程序游戏市场的盈利模式有着巨大的差别，前者主要是靠内购产生收入，而后者除了内购之外，广告变现和混合变现是主要盈利方式。这也就意味着，传统的内购模式虽然仍是游戏厂商盈利的大头，但是权重已经有所下降，厂商的盈利重心已经逐步向广告变现、周边产品的方式转移。《征求意见稿》主要针对的就是游戏的内购模式，但是内购产生的收入已经降低的背景下，《征求意见稿》的影响其实就没有大家想象中那么巨大；同时这可能会推动游戏厂商开拓新的盈利增长点，推动广告、周边等内容的盈利水平。
除了盈利方面，官方的态度也是游戏板块值得布局的原因之一。2023年以来，官媒曾多次表达对游戏行业的积极态度， 2月新华每日电讯发文《别忽视游戏行业的科技价值》，肯定了游戏产业推动科学技术进步的作用；人民网发布的文章《深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，表明了游戏产业未来发展潜力巨大；11月中国音像与数字出版协会出品的纪录片《中国游戏纪事》，也从官方的角度将游戏纳入中国文化的一部分……
此外，游戏市场规模增长迅速，也奠定了游戏板块的投资价值。《2023年中国游戏产业报告》指出，2023年国内游戏市场实际销售收入3029.64亿元，同比增长13.95%，首次突破3000亿关口；用户规模6.68亿人，同比增长0.61%，为历史新高点，可见我国的游戏产业发展迅速。
所以冷静下来看待游戏行业，会发现《征求意见稿》对游戏行业的限制并不大，游戏板块的投资逻辑也没有发生大的改变。从现阶段来看，游戏行业的盈利水平持续增长，游戏玩家的规模在不断扩大，大家可以以更加乐观的态度来看待游戏行业。
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