一代投资传奇落幕！
美国时间11月28日，伯克希尔-哈撒韦发布声明称查理·芒格（CharlieMunger）去世，享年99岁。此后，沃伦·巴菲特也发布了缅怀芒格的声明，并称没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔哈撒韦不可能达到今天的地位。
芒格在投资界的成就，无需宽基君多言，很多小伙伴在初试投资的时候，就听闻过这位老者的价值投资理论。时至今日，芒格的那些名言仍被很多投资者奉为圭臬，其投资理念、行为仍被广大投资者认真学习与模仿。
那么今天，在我们缅怀芒格远去的同时，再来重温一下芒格所推崇的价值投资吧~
什么是芒格的价值投资？
投资界有很多大师，践行价值投资的也不在少数。在芒格之前，为大家所熟知的是格雷厄姆的价值投资体系，而格雷厄姆的价值投资理念，主要是聚焦于“便宜的企业”这一点。
这也是芒格与格雷厄姆之间的差异，芒格的价值投资理论，虽然包含了“便宜的企业”，但是最为核心的还是企业的基本面与估值优势。简单来说，芒格倡导的是，以企业的竞争优势来判断企业的发展前景，以企业的未来盈利可能性来判断企业的投资价值。
促使芒格形成这个投资理论的是大家比较熟知的喜诗糖果投资。1972年，由于喜诗糖果的销量极佳、产品形象极好，伯克希尔认为喜诗糖果拥有一个强大的“护城河”，因此选择了收购，此时伯克希尔的收购价是2500万美元，其中有形净资产仅有800万美元，同时每年的净收入仅有200万美元左右；在之后的20年里，喜诗糖果销售额从2900万美元增长到1.96亿美元，税前利润从420万美元增长至4240万美元。如果仅从盈利的结果来看，这只是一次极为成功的投资事件，并不是芒格价值投资理论的形成；事实上，和喜诗糖果CEO的谈话才是芒格价值投资理论形成的关键，因为在收购时，倘若喜诗糖果再加价10万美元，芒格和巴菲特就会放弃这笔投资，但是CEO告诉芒格喜诗糖果的业务质量、公司质量等无形资产都被芒格所低估了，这使得芒格和巴菲特坚定了投资喜诗糖果的信心，最终创造了一段极为成功的投资佳话。
至此，芒格的价值投资理论开始成型，从芒格所推崇的投资理念来看，价值投资是一种基于公司基本面分析的投资策略，它的核心思想是寻找那些市场估值低于其内在价值的公司进行投资，这种策略的基础是对公司的深入理解，包括其业务模式、财务状况、市场竞争地位等方面的全面考察，评估基础资产的价值，在市场价格低于企业价值、有着较高的“安全边际”的基础上进行投资，获得超额收益。
怎样践行价值投资？
价值投资绝非易事，作为普通投资者的我们，该如何践行价值投资呢？
首先，我们要理解到价值投资中的最关键要素，即寻找一个低估的投资标的，同时其基本面也比较优秀。在具体投资时，我们就可以根据标的的估值、价格以及盈利情况进行判断，比如沪深300指数，从其估值来看，沪深300指数当前PE-TTM、PB分别处于16.04%、0.86%的历史百分位，这意味着指数当前估值明显低于大部分时候；从盈利情况来看，沪深300指数近三年的营业总收入、归母净利润都是正增长；从价格来看，沪深300指数近三年、近一年、今年以来的收益率分别为-29.52%、-9.26%、-9.70%，这意味着沪深300的价格相较于之前已经大幅回落。综合这几个方面来看，沪深300指数比较符合芒格价值投资的优质标的的。
沪深300指数PE-TTM走势图
数据来源：iFinD，截至2023/11/29。
沪深300指数PB走势图
数据来源：iFinD，截至2023/11/29。
沪深300指数近三年盈利数据
数据来源：iFinD，截至2023/9/30。
很多小伙伴可能比较疑惑了，既然沪深300指数属于优质标的，那么沪深300指数的收益率应该比较亮眼，但事实上沪深300指数的实际表现并非如此，这是为什么呢？一方面，从2020年以来，我国经济长期受疫情影响，经济增速缓慢，使得A股行情整体较差；另一方面，即便是优质标的，但是也需要耐心等待，长期持有才会有所收获。这也就是芒格价值投资的第二个要点——长期持有。
宽基君做过数据测算，在过去10年，任意一天买入沪深300指数并持有3年，获得正收益的概率为76.04%，收益率中位数、均值分别为19.27%、17.68%；倘若把时间拉长到五年，那么获得正收益的概率为84.27%，收益率中位数、均值分别为31.10%、29.32%（数据来源：iFinD，截至2023/11/30）。可见，随着持有时间的增长，获得正收益的概率会增加，获得的收益率也可能会更高。
当然，芒格的价值投资不是寥寥数字能够描述出来的，宽基君也只是给大家讲了讲价值投资的基础内容，如果想要更深入的了解价值投资，不妨阅读一下芒格的《穷查理宝典》，里面对于价值投资的讲解更加丰厚。
最后，在一代投资传奇落幕之际，宽基君也希望各位小伙伴能够更加深入的去了解芒格，去学习芒格的价值投资，去学习芒格的投资方法，这不仅是对这位老者的尊重与缅怀，也是能够很好的帮助自己提升投资能力！
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。材料仅供参考，投资人购买基金时应详细阅读该基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
$价值100ETF(SH512040)$ $A100ETF(SH561180)$ $上证指数ETF(SH510210)$