三国演义开篇写到“天下大势，分久必合，合久必分”。其讲述的就是一个周期的道理，万事万物皆有周期，股市亦是如此。去年底“中特估”概念横空出世，彼时大盘风格占据上风，市场资金一窝蜂的涌入了大盘，市场对于小盘风格的关注度略显不足。但随着国内日市场情绪日渐低迷加之地缘局势紧张等方面因素，“中特估”主线似乎难以维继。按照过往经验来看，当前这种市场环境对小盘风格更为友好。那么，接下来小盘股是否能迎来一波行情？
事实上，小盘风格的“春天”似乎已经展露苗头。最近一年，作为小盘风格代表指数的中证1000和国证2000收益率要明显好于沪深300和上证50为代表的大盘指数，整体市场风格或已悄然切换。
来源Wind 数据2022.10.11-2023.10.11
回顾今年以来大小盘的角逐，大致可以分为三个阶段：
1.年初到2月的时候在“中特估”的加持下，大盘股是明显占优的。
2但是从3月到7月之间小盘股开始发力，逐渐找回领先优势。
3从8月开始大小盘又开始呈现焦灼状态，难分高下。
来源Wind 数据2023.01.01-2023.10.10
如今2023年已过大半，在更友好的市场环境下，后续小盘股能否继续发力？理清以下几条逻辑，或许对大家的投资有所帮助。
一、科技主线或将延续
从ChatGPT到华为产业链，今年可以称之为“科技革新之年”。二级市场中，经历了8月的回调之后，近期华为产业链及半导体芯片引领的科技股行情逐渐展现出其强劲的势头，成为近期市场主线之一。从资金流入情况看也确实如此，近一个月内包括电子、计算机、电力设备、通信等板块主力资金流入均名列前茅。
来源：Wind 数据区间2023.9.10-2023.10.10
其实华为产业链只是个引子，引领科技板块行情的关键还是华为产业链背后的科技自强、自主可控的逻辑。除了与华为手机直接相关的行业——包括消费电子、卫星通信、华为海思、存储芯片、先进封测、光刻机等——这些本来就已经是一个庞大的范畴，而且等这些行业的热度起来后也有望继续向其他科技股扩散，譬如调整已经充分的算力、数据要素、机器人、无人驾驶等AI延伸出来的方向。
总的来看，科技股主线行情已经“见龙在田”，虽然当中会偏向轮动，但是整体大方向已经确定。而小盘股中大多是专精特新的科技型股票，在本轮科技主线的引领下也有望能分一杯羹，后续小盘股或许赢面更大。
二、“减持新规”或将助力小盘股
近期，证监会发布的《进一步规范股份减持行为》中明确指出，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持公司股份等。
长期以来，上市公司股东和相关主体“精准”减持、“清仓式”减持，使得股市资金大幅净流出，严重影响二级市场信心。所以这项政策的推行在稳住资金的同时，也能为二级市场带来新的生机，尤其是中小盘股！
那有朋友会问，大市值公司也有减持现象出现，为什么只单单利好中小市值企业呢？其实原因很简单，刚才我们提到了“清仓式”减持，此前许多公司IPO就是带着“赚一票走人”的目的而来。这点在中小市值的企业中尤为明显，这类公司往往大股东持股比例较高，且盘子较小。一旦出现减持，股价将迅速下跌，拖累相关指数。而大企业普遍盈利较好，所以股东更愿意选择持股，况且此类企业往往大股东持股比例较少，所以即便抛售也对股价没有致命影响。
“减持新规”的推出对于一些想要投机取巧的企业无疑是捏住了它们的“七寸”，所以在新规施行以后预计小盘股的估值逻辑有望发生一些转变，机构和市场也更愿意对小盘股给予更高的估值。以中证1000指数为例，其估值PE（TTM）仅为37.71倍，而一般科技类股票因其具有高成长的特性，所以其估值基本在70-80倍左右，所以目前而言小盘股整体估值尚有很大的上升空间，预计后续小盘指数的估值或将稳健上升！
数据来源：Wind 截至2023.10.11
三、机构资金乏力下，小盘股或更占优
当前市场持续低迷，两市成交量不足万亿。市场大多时候都是存量资金的博弈，增将资金少之又少，加之北向“聪明钱”的不断外流，当前的机构资金表现是相当乏力的。在这样的前提下或许小盘股相对会表现得更好！
通过数据可以发现，专业机构持股比例与小盘溢价呈明显负向关系的。我们回顾了近年来A股资金面环境与小盘溢价的对照关系，可以感受到机构资金增量乏力阶段，小盘股估值大概率占优。从2021年至今，机构抱团白马告一段落后整体增量萎靡，快速轮动的存量博弈行情开启，小市值估值优势持续放大，为后续小盘股有望继续超越大盘股奠定了资金基础。
数据来源：Wind 数据区间：2010.06.30-2022.12.31
至于后续机构资金是否会“重振旗鼓”，从目前来看，资金面暂无明确增量来源。首先我们看公募：由于缺少大级别、持续性行情，“赚钱效应”不显著，新基金发行/老基金申购一时恐难有效回暖。再看到外资：考虑到本轮美联储加息进程已经接近尾声，中美利差倒挂且程度加剧，国内资产吸引力下降。当前国内经济修复进程仍是机构增量资金的关键制约因素。如若未来国内经济修复不及预期，汇率恐将继续走低，持续压制外资流入意愿，增量资金有限或将利好小盘风格。
四、写在最后
对于小盘股而言优势已经说了很多了，但缺点也很明显，小盘股中缺少相应的龙头行业，整体权重分布过于平均，所以对于投资者而言没有办法通过持有一两只龙头股来获得相应红利，加之如今板块轮动异常激烈，即便是科技主线下，仍有光刻机、封测、算力芯片等多项分支，投资者很难面面俱到。
所以对小盘股投资者而言，更理想的投资方式是借道相关基金进行投资，直接一键布局，“一网打尽”。在不错过行业红利的同时，也省去选股的烦恼，宽基君家的1000ETF（159629）就是不错的选择，大家可以持续关注哟~~~~
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