【如何看待当下市场所处的环境？】
海内外宏观环境：海外美元强势，国内经济底部企稳。
海外方面，美国8月经济数据继续呈现分化态势，一方面就业数据不及预期，虽然单月新增非农超预期但前值大幅下修，同时薪资增长减速，失业率上行；另一方面8月制造业PMI、零售销售等数据超预期，指向美国经济仍处于繁荣中后期，劳动力供需矛盾逐步缓解，薪资通胀螺旋带来的加息压力下降；但总需求仍处于较好水平，特别是服务业，这意味着美元和美债收益率暂时难以出现持续的下行趋势。此外，货币政策方面，鲍威尔强调当前政策面临不确定性，未来是否加息仍将依赖数据，表态仍然偏鹰派。
国内方面，国内经济在1-2月迎来快速修复，但3-4月大幅回落，5月基本触底，6月以来环比呈现企稳的趋势。从已披露的8月数据来看。
8月官方制造业PMI回升0.4个点至49.7%，已经连续第3个月回升；
8月中国美元计价的出口同比增速为-8.8%，较上月超预期回升5.7%，环比改善好于季节性；
8月物价数据回暖，CPI同比增长0.1%，由负转正；PPI同比为-3.0%，环比增长0.2%，终结了连续4个月的环比下跌；
（来源：Wind、公开数据）
目前来看，PPI已于6月见底，CPI于7月见底，后续将逐步回升。尽管回升的力度可能有限，但背后的信号意义值得关注。物价指数见底不仅意味着三季度有望成为名义GDP的底部，还意味着库存周期已经处于主动去库的尾声，明年年初工业企业有望进入主动补库阶段。种种迹象表明，在“稳增长”政策的发力之下，经济最弱的时候可能已经过去，经济周期正在逐步走出底部。