核心观点
一剂信心：扩大内需战略或有助稳固市场主体信心
《纲要》发布，是针对眼下内外宏观经济形势变化的动态优化部署。
党的十八大以来，经济运行主要矛盾从“总需求不足”转向“供给结构不适应需求结构的变化”，供给优化的顺位阶段性提升，2015年两会提出“三去一降一补”。
今年以来，在供给侧改革已初见成效的基础上，三重压力（需求收缩、供给冲击、信心转弱）成为新的关键词，《纲要》在坚持高质量发展的前提下，从侧重于解决供给侧的问题，到更加鲜明地把扩大内需作为解决当前宏观经济不平衡、发展不充分的重要举措，或有助于稳固市场主体的信心。
两则前提：供需并举、要素改革
历史上，扩大内需战略曾在98年（亚洲金融危机）、08年（次贷危机）、15年（国内经济“下台阶”压力加大）重点提及，本轮扩大内需战略与此前三轮的宏观环境有相似性（外需下行压力加大，内需是经济抓手），但也有明显的战略部署差异。
第一，供需并举，质量并举；本轮政策思路要求扩大内需与供给优化有机结合，供给侧结构性改革依然是中长期主线之一，对应卡脖产业、优质服务业、顺应科技周期的新兴产业的供给侧优化仍然要长期执行；
第二，要素改革；要素市场化是2020年两会以来重点战略部署，相比于“十四五”规划全文，《纲要》新增“打造国际高端要素资源引力场”。
三重抓手：传统消费→服务消费→新型消费
《纲要》对扩大内需的具体政策部署较为详尽，从需求修复/扩大的久期视角，我们认为文本从以下三方面展开：
①传统消费释放潜力，尤其是受疫情扰动相对较大的行业，尽早修复至疫情前“常态化”水平，对应文本增量表述“释放出行潜力”、“释放通用航空潜力”（“增量”指与“十四五”规划全文对比，后同）；
②扩大服务消费——眼下已有一定需求，但对照发达经济体，服务消费需求仍存在较大扩张或升级空间的领域，包括免税、文旅、养老育幼、分层诊疗、体育、职教、家政服务等；
③加快培育新型消费——以数字化+低碳化为核心的新消费，文本重点提及智能驾驶、互联网+等。
配置启示：关注“扩内需”《纲要》增量表述领域
对照“十四五”规划全文，《纲要》在内需相关行业上有部分增量表述，重点关注：
①释放出行潜力，推进汽车三化（电动化、网联化、智能化），支持自动驾驶、无人配送等技术应用；
②促进家庭装修消费，增加智能家电消费；
③深入推进海南国际旅游消费中心建设（vs“十四五”规划文本重点强调完善市内免税建设）；
④释放通用航空消费潜力，打造京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝世界级机场群；
⑤发展在线健身、线上赛事等新业态，推进冰雪运动“南展西扩东进”；
⑥规范发展汽车、动力电池的回收利用；
⑦加快卫星互联网建设；
⑧打造物流“一刻钟”便民生活圈。
风险提示：
政策执行力度不及预期，国内经济下行压力超预期。