全周回顾：市场震荡下行，军工家电强势，成长优于价值，衍生交易降温
市场震荡下行： 经历了前期的弱势行情后，A股市场在劳动节前后两周延续下行趋势，表征市场走势的各宽基指数均有较大跌幅，最终沪深300、中证500、创业板指两周涨跌幅分别为-2.60%、-3.09%、-2.25%；市场活跃度较前期小幅上升，两周平均日成交额超过8000亿元；北向资金则维持前期的净流入趋势，两周累计净流入27.52亿元。
军工家电强势： 近两周国防军工与家电行业表现出色，涨幅在所有行业中排在前两位，其它表现较好的行业还包括建筑、石油石化、建材等。而非银行金融与综合金融行业在近两周表现不佳，跌幅在所有行业中排名前两位，其它表现不佳的行业还包括消费者服务、纺织服装、农林牧渔等。
成长优于价值： 近两周成长风格异军突起，收益显著强于价值风格，对应国证成长指数两周下跌1.82%，而国证价值指数两周下跌达4.28%。根据中金量化风格因子体系，本周表现较好的因子主要包括成长能力、动量、综合质量因子等。
衍生交易降温： 本周股指期货和期权持仓量较上周基本不变，日均成交额分别缩水28%和47%。近两周三大股指期货平均基差均贴水，其中IC贴水最深且与IH、IF出现分化，或因中证500雪球产品节前集中敲入触发所致，详见报告《雪球产品对市场波动的影响真有那么大吗？》。1M隐含波动率近期抬升暗示期权市场对于市场短期扰动担忧。
后市展望：关注创业板的反弹机会。
经历了前期的弱势行情后，A股市场在劳动节前后两周延续下行趋势，表征市场走势的各宽基指数均有较大跌幅，北向资金则维持前期的净流入趋势。展望未来市场方向，首先，本周反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在创业板指中继续发出看多信号，而在其它股指维持谨慎观点，我们认为这说明创业板的底部支撑相对更强，未来有更高概率先行转为上涨趋势；其次，从量能信号上看，成交时钟模型中放量特征与截面成交分化度均维持低位，短期观点仍不乐观；但同时，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系当前发出看多信号，表明当下市场迎来底部反弹的概率已较为显著；最后，反映宏观流动性对股市利好程度的股票宏观流动性驱动指数在本周维持看多信号，反映经济预期差对股市影响方向的股市预期差指数当前保持看空观点，我们认为宏观环境对股市的影响偏中性。综合来看，我们对市场未来走势观点偏中性，结构上更加看好创业板指。价值/成长轮动方面，我们构建的风格轮动模型在5月初相对看好成长风格，我们认为成长风格或将在可能的反弹行情里拥有更高弹性。
综合宏观流动性变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现等，我们认为当前市场或将延续筑底，同时相对更为看好成长风格与创业板的反弹机会。
量化模型表现跟踪
行业轮动：多维叠加轮动模型近2周跑赢基准1.33ppt。 多维叠加行业轮动模型5月份持仓行业为煤炭、电力设备与新能源、家电、基础化工、食品饮料、有色金属。该模型组合近两周收益率-1.97%，同期行业等权基准收益为-3.30%，组合跑赢基准1.33ppt。本月至今轮动组合收益率-1.37%，同期行业等权基准收益为-1.05%，组合跑输基准0.31ppt。样本外（2021-06-01至2022-05-06）组合收益率累计-13.6%，同期行业等权基准收益率-13.6%，超额收益率-0.0%。
多因子选股：中证500增强组合近2周跑赢基准0.53ppt。 近2周（2022-04-25至2022-05-06），沪深300指数增强跑输基准0.80ppt。组合样本外跟踪以来（2019-01-01至2022-05-06）累计收益68.67%，累计跑赢基准38.14ppt。本周中证500指数增强跑赢基准0.53ppt。组合样本外跟踪以来（2021-01-01至2022-05-06）累计收益4.65%，累计跑赢基准19.95ppt。
主动量化选股：成长趋势共振选股模型超额偏股混合型基金指数3.5ppt。 成长趋势共振模型本周收益率为1.6%。该策略2009年1月1日以来，年化收益率达35.5%，以偏股混合型基金指数为基准，年化超额收益率达24.0%。今年以来收益率为-10.2%，超额基准13.5ppt；本周收益率为1.6%，超额基准3.5ppt。价值股优选策略本周收益率为-2.0%。该策略2009年5月5日以来，年化收益率达21.2%，以价值股基础池为基准，年化超额收益率为6.0%。今年以来收益率达-4.6%，超额基准13.3ppt；本周收益率为-2.0%，跑输基准1.8ppt。
文章来源
本文摘自：2022年5月8日已经发布的《量化策略周报（291）：关注创业板反弹机会》
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