【国君环保徐强】交易结构和低估值优势突出，带动环保板块上涨
申万环保指数今日涨幅+1.50%。环保工程、资源再生等细分领域龙头公司涨幅居前。我们认为，环保板块微观交易结构和低估值优势突出，是跑赢大盘的主要原因。
💡【估值优势：环保板块估值仍然处于历史底部区域】
估值方面，申万环保指数PE TTM 22.02，位于历史26%分位点；PB 1.49，位于历史3%分位点。
💡【成长和转型：细分领域龙头公司业绩仍然处于快速成长期】
环保公司通过转型或内生增长，仍有成长空间，板块2023年预测净利润（有万得一致预期的环保个股采用盈利预测中值之和）同比增速38%。
💡【交易结构：环保机构持仓处于历史低位】
以申万环保指数代表板块，2023Q1环保机构持仓0.64%，也处于历史较低水平，仍有较大增配空间。
💡【环保工程公司资产负债表有望进一步修复】
7月24日中央政治局会议部署下半年经济工作，首次表态将通过一揽子化债方案来化解地方政府债务风险。经历2018年去杠杆周期的环保工程公司有望迎来资产负债表进一步修复。
💡【投资建议】
我们重申，环保板块估值低、业绩增速较高、机构持仓低、预期改善，有望迎来价值重估。推荐：
受益于CCER备案重启在望的碳监测及再生资源板块：1）CCER交易顶层设计文件进入征求意见阶段，顶层设计机制完善将加速重启CCER备案及交易。2）CCER核证机制完善将释放碳排放监测需求，推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。3）CBAM政策落地之后，具备隐形碳税创造能力再生资源板块将受益：①再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。
新型电力系统：1）极端天气迎峰度夏，新能源装机提升加大保供压力，推动新型电力系统加速建设。2）火电灵活性改造需求加速释放，推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保、清新环境。3）灵活性改造设备需求开始凸显，推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹，锅炉设备提供商华光环能为受益标的。4）电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。
科学仪器：1）我国鼓励国产科学仪器设备攻关核心技术攻关，加速实现我国自主科学仪器提升自主可控水平。国产科学仪器龙头在初步突破光谱、色谱、质谱等高端仪器技术的基础上，将通过加强研发能力的方式提升国产替代水平。2）推荐拥有质子转移反应飞行时间质谱以及ppb级气相色谱核心技术的雪迪龙、电感耦合等离子体质谱仪及三重四极杆质谱仪获下游认可的莱伯泰科，受益标的为钢研纳克、聚光科技、禾信仪器、力合科技。
类债运营资产：1）水务：水务行业上市公司将会逐步进入下一轮调价周期，水价上涨将为公司带来新的业绩增量；业绩稳健增长的同时，估值低、分红可观，货币宽松背景下，高股息率配置价值显著。推荐重庆水务；洪城环境、兴蓉环境为受益标的。2）垃圾焚烧：受益CCER重启，资本开支高峰期后将迎分红提升。①推荐主业稳健增长的垃圾焚烧龙头瀚蓝环境、三峰环境、绿色动力、光大环境，军信股份、城发环境为受益标的。②推荐打造第二成长曲线逻辑清晰的伟明环保、旺能环境。