【东吴环保·观点重申】关注泛半导体治理+中特估•水+压滤机龙头
【美埃 盛剑 景津装备 洪城环境 仕净科技】
1、细分设备龙头:
半导体：制程中的废弃物处理乃刚需、高壁垒。
a、耗材进高端制程：【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；【华特】突破电子特气新品类、制程升级。
b、设备国产化：【盛剑环境】制程废气处理；
【仕净科技】董事长9倍购买晶科新疆拉晶厂，期待深度合作。非电池片对应24年PE15倍，电池片18gw基本未估值，弹性最大。长期优势：非硅成本+核心客户深绑定。
【景津装备】压滤机龙头，成套设备+出海贡献新增长。PEG0.5。景津装备市占率40%+，加权平均ROE自2016年10%提至2022年23%，配套设备+出海打开成长空间。
2、中特估驱动，环保优质资产价值重估
a、水务：低估/高分红/价格改革。自由现金流连续2年大幅改善。供水提价+污水顺价接轨成熟市场估值翻倍空间。【洪城环境】分红水平50～60%，股息率5.8%。
b、垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。【光大环境】PB0.45倍，PE4.3倍，历史分近30%。资本开支大幅下降+国补回笼。
C、天然气顺价改革+海气资源：【九丰能源】【新奥股份】【天壕环境】
风险提示：政策进展不及预期、竞争加剧等