【招商金属】沃尔核材：受益AI服务器和智能驾驶
电线板块：受益AI服务器和智能驾驶。
1、子公司乐庭22年营收14亿，毛利率20%，净利润1亿。
2、高速通信DAC线缆营收约2亿，毛利率30%+，400G高速通信线实现稳定量产，800G产品开发完成，直接下游为泰科、安费诺等。
3、高速汽车线缆营收约2亿，毛利率20%+，为汽车高速线缆国内龙二，壁垒较汽车高压线更高，进口依赖度约80%。
传统业务：底部反转。
热缩材料领域国内中低端市场绝对龙头，竞争力较强，有议价能力，毛利率35%+。正在进行高端市场（核电、汽车、轨道交通）进口替代。预计今年下游需求回暖和原材料价格下跌，热缩材料业务有超预期可能。
直流充电枪：高速增长。
子公司沃尔新能源22年净利润0.58亿，直流充电器国内市占率约40%，液冷充电枪（800V高压快充）已送样造车新势力。
锂电池隔热防火材料：子公司科特（持股79%）22年净利润0.57亿元，新能源锂电防护产品已成功进入主流动力电池厂商供应链（C和欣旺达等），产品有橡胶隔热垫、缓冲片、缓冲框等，气凝胶防护产品线预计今年量产。
风力发电业务贡献净利润约1亿元。
23-25归母净利润预计7.6/8.9/10.6亿元，对应PE为12/11/9倍。
风险提示：宏观经济环境及政策风险、行业竞争风险、原材料价格波动风险、公司经营风险、新能源需求不及预期或技术路线变动等。