科技是成长,人性是周期,孰强孰弱一目了然
两种路径的区别点就在于人在投资过程中主导与否,所以其实上述问题可以归结为一个辩题:机器学习到底能不能替代人类做市场投资?
量化策略发展多年至今,如果单从产品业绩表现看,并不能区分孰优孰劣。比如大成景恒在苏秉毅任职的5年时间里,年化达到了18%,最大回撤25%左右;国金量化多因子在马芳任职近3年时间里,年化在16%,最大回撤21%左右。超额收益的水平也都长期跑赢市场平均。
在调研团活动中,大成的基金经理苏秉毅提到了一点,小孟印象深刻。他大概意思是“市场中有极少的因素是不会变的,其中就包括人性。”
诚然,市场的本质是人的游戏,谁能把握住人性,谁就在这个游戏中胜出,即便现在许多量化模型开始从线性向非线性转变,依然很难挖掘市场以外的变量,这也是那么多基金经理依然频繁地跑上市公司调研的原因。
基于这一点,大成苏秉毅的投资框架是小盘+反转,专注冷门股、专注估值回归的价值,量化模型在整个投资过程中仅作为提供相关数据的工作,从投资理念到投资框架,苏秉毅是完全自洽的。
反过来讲,量化模型虽然不能探寻人性的规律,却能克服人性的弱点,在投资风控、赚取情绪面溢价上有更突出的表现。从两只产品过往的风控能力上也能看出,$国金量化多因子(F006195)$ 更胜一筹(国金还有一只量化专户产品,2016年至今年化17%,最大回撤仅为6.5%,更为夸张)
最后,无论是大成还是国金,两方都最大程度地利用了各自路径的优势,创造出了不小的价值,当下并不能完全判断出孰优孰劣。而且,对于A股市场而言,量化投资才刚刚兴起,未来科技还会进步,市场规律还会变化,AI究竟是替代人类还是辅助人类的话题还会一直为大家所探讨,让我们一起拭目以待吧~