昨天看了一下半夏投资李蓓的Q4展望，小孟觉得有些话还是非常有逻辑的。展望中说到，A股过去的波动来源，不主要是净利润的波动，而是估值的波动，而估值又是由流动性和风险偏好决定的。而近期市场下跌主要是由于风险偏好驱动的，并非利率（流动性）或者公司基本面有所恶化。

小孟觉得还是很中肯的，李蓓的投资策略是根据宏观周期的不同阶段，来配置低相关性的资产，股票、债券、大宗商品，并且多空头策略都有。那么对于公募基金而言，限制相对多了一些，所以很难找到这种宏观对冲策略的产品。

不过小孟最近发现一只基金$富国新收益混合A(F001345)$ ，基本思路其实是跟宏观对冲策略是一致的，只是在工具层面会少一些，只能是根据自上而下来进行仓位择时，调整股债配比。

在2020年初疫情、2021年春节后杀估值以及2022年美联储加息等时间点都进行了大幅度的减仓，权益仓位降至20%水平，从股基直接变成固收+。在有限工具使用的情况下，于渤凭借自身择时能力以及对宏观的理解力，在不同的时间去做正确的事情。

业绩上，于渤任职3年出头，年化达到17.47%，最大回撤仅为10.70%，真正将实力转化为业绩。于渤或许不是最能帮助投资者赚钱的基金经理，但相比于硬抗波动的成长投资的基金经理，于渤至少是最能帮助投资者守住钱的基金经理之一。