(2)国内:商用车智能视频监控系统碎片化、多品类、小批量的市场特征是对锐明与海康这类巨头竞争时的一种保护。市场特征非常考验厂商的柔性交付能力,而巨头往往适应大批量、少品类的生产制造模式,在标准化项目上研发能力很强,而且利基市场小投入回报率不高,柔性交付能力成为锐明与国内其他同行公司竞争中胜出的核心能力。
估值:目标合理估值131亿,予以“买入”评级。我们预计2024年峰值收入43亿元(稳态收入),5.6亿净利润。如果按明后年业绩估值,若参照可比公司给予2022/2023年47/30倍PE,对应131亿。预计2021/2022/2023年对应PE分别为45倍/25倍/16倍。
风险提示:重卡强制安装政策推进缓慢风险;汇率波动风险;原材料价格波动风险。