6月15日，莎莎国际发布年报，截至2017年3月31日止年度，公司实现营业额77.46亿港元(单位下同)，同比下滑0.6%；净利润3.26亿元，同比下滑14.8%。作为香港化妆品零售巨头的$莎莎国际(00178)$ 业绩持续低迷，净利润已跌回十年前，莎莎的前景几何？

2017财年，港澳市场的营收占莎莎总营收的比重达80.9%，港澳市场对莎莎极为重要；但港澳尤其是香港的化妆品市场已趋于饱和。此外，日益饱和的香港市场还面临着韩国品牌的竞争威胁。

而在内地市场，跨境网购的快速发展直接让莎莎的货品失去了独特性，顾客忠诚度随之降低。更值得关注的是莎莎的非流动资产极少，大部分店面都是租赁而来。截至2017年3月底，非流动资产仅为4.48亿，其中物业、机器及设备资产仅为2.84亿港元，占其净资产的比重仅为12.8%。

这和新世界百货中国有很大的不同，新世界百货利润下滑但仍拥有众多地段优良的物业，股价远低于资产净值之后，溢价私有化也有利可图。可见莎莎资产负债表中真正的“硬干货”并不多，一旦顾客远离莎莎而去，面临价值进一步蒸发的风险。

——云锋有鱼 全球投资游刃有余——