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截至2020.11.18，质量基金近六月净值增长高达21.86%，近一年净值增长高达41.81%，成立以来净值增长高达43.43%！
香港万得通讯社报道，回想年初，很多人预期全球贸易下滑，首当其冲会殃及航运业。然而，自二季度以来，特别是7月份以来，航运价格逆风持续上涨，上海出口集装箱运价指数突破08年经济危机前高点，创11年新高。俗话说“十年不开张，开张吃十年”的航运这次开张能吃多久？
2020年11月13日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为1857.33点，较上期上涨11.6%。该指数已经创下金融危机以来的新高。不仅仅上海港出口运价攀升，全国各大港口运价都大幅上涨。
中国港口协会最新数据显示，重点监测的沿海港口集装箱业务进一步提速。10月份，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长11.1%，增速创今年新高。其中，外贸增长11.9%，较上月加快3.3个百分点；内贸同比增长9.0%，较上月明显提速。
目前全球集运航线运价进入疯涨状态，全球再现一船难求、一箱难求状态，主流船公司订舱已经至12月下旬，高运价与高运量驱动公司四季度业绩爆发式增长，主流船公司预测高运价将持续到春节前后。受运价持续攀升影响，海内外船运公司纷纷上调盈利预期。
中国最大的集装箱运输企业中远海控前三季度净利增超八成，达到38.6亿元。其中，第三季度净利润27.22亿元，同比、环比涨幅均超两倍。
马士基上调2020年全年EBITDA指引至80-85亿美元，之前预计为75-80亿美元。马士基CEO施索仁（S ren Skou）表示：“在第三季度，马士基所有业务表现良好，特别是海运及物流与服务业务向好，所以业绩有望实现稳健增长。货量反弹快于预期；由于需求强劲，运价得以增长；此外，我们成本控制取得良好效果，在物流与服务业务领域的收益也在迅速增长。基于同样原因，第四季度前景稳健，因此我们调高对全年业绩的预期。但新冠疫情仍旧持续，2021年的前景仍然充满不确定性”。
航运火爆场景还能持续多久？
中信建投分析师认为，欧美及其他海外地区疫情持续发酵使得当地经济处于冰冻状态，生产活动大幅受限，而本地制造与本地消费产生供给缺口，客观上刺激外部贸易需求增加。这一问题并不会在短期内得到有效解决。
今年远洋运价暴涨的根本原因是需求端的持续快速增长。根据CTS统计，2020年7月全球集装箱海运贸易量增速持平，8/9月份货量加速上行，9月份同比增速近8%。而从东西主干航线的同比增速来看，两大航线需求持续扩张甚至美线已经扩张至近20%以上增长。虽然疫情导致全球经济预期悲观，但实际上欧美制造业PMI指数在政策驱动下仍处于扩张区间，因此运价的上涨是存在经济基本面的一定支撑。
从目前的情况看，大多数船公司的舱位已经订到十二月下旬。11月22日欧线等主要航线仍将迎来运价的上涨，根据主要班轮公司的信息显示，春节前运价仍将处在高位水平。
几大因素将支撑运价的高景气度：
（1）欧美疫情反复，带来需求的进一步增长，除去圣诞节的补货外，人们对未来疫情的担忧是驱动需求持续增长的主要原因。
（2）短期内港口拥堵和缺箱问题无法解决。欧美港口在传统旺季均会出现拥堵，缺箱在以往的旺季中也存在，但核心是如果需求的水位持续往上，港口和缺箱造成的阻塞点是无法有效解决的，本质上如果需求端仍在往上，那么港口拥堵和缺箱问题在短期内是刚性约束。全球前三大集装箱设备租赁商Textainer称，在明年2月中旬之前，集装箱供需状况还难以恢复平衡，集装箱短缺将持续到2021年春节之后。
（3）新冠疫情有效检验了行业格局。主要航商在行业需求最惨的时候稳住了底线运价，在行业旺季的时候能够主动调节运力，动态调节停航计划。
后续仍需视疫情影响和贸易回流情况而定，同时结合欧美财政刺激对贸易需求拉动的程度。总体看，判断至少“缺箱”局面会持续到今年底，但明年全年情况并不明朗。
来源：Wind
【华宝质量基金501069特别介绍】
华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。
质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：
ROE（净资产收益率）：净利润/净资产
Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值
Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率
质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。
下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。
但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。
质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：
市净率（PB）：总市值/净资产
市盈率（PE）：总市值/净利润
市销率（PS）：总市值/主营业务收入
为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。
小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。
标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、美的集团、云南白药、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、宇通客车、青岛啤酒、扬农化工、老板电器。
数据来源：WIND，截至2020.10.23
标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比
数据来源：WIND，2014.1.01-2020.10.23
数据来源：WIND，2009.1.01-2020.10.23
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风险提示：标普中国A股质量价值指数(SPCQVCP.SPI)成立于2017年9月29日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。
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