A股主要股指早盘表现
利好落地
集成电路板块强势运行
昨日晚间,集成电路行业迎来重磅政策利好,相关个股今日表现引发关注。
今日早盘,Wind半导体指数大幅高开约4%。前半小时交易时段,部分公司遭遇筹码获利了结,半导体指数涨幅一度收敛至1%以内。此后又有承接资金进场,半导体指数止跌回升。
截至午间收盘,Wind半导体指数上涨2.59%。个股方面,科创板芯朋微上涨14.20%,晓程科技、国民技术、芯能科技、宝明科技、协鑫集成5股封上涨停。
半导体股票早盘涨幅排名
消息面上,8月4日,国务院网站发布《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》(下文简称“新政策”)。
中金公司分析认为,新政策和现有政策相比,主要存在以下三点变化:
1.在现有的“五免五减半”政策基础上,首次推出十年免征所得税政策,支持28nm(含)及以下先进工艺生产企业发展;
2.把“两免三减半”政策适用范围从过去的芯片设计扩大到封装、设备、材料全产业链,同时对重点设计及软件企业税收优惠加大;
3.与生产相关的原材料等产品进口关税免除政策继续施行,明确设备免税条件。此外,人才政策方面,第一次明确把集成电路列入“一级学科”,并对产教融合企业提出明确税收优惠。
中金公司认为,新政策落地将长期利好我国集成电路行业发展,有望加速半导体国产化进程。
此次“新政策”的相关变化要点 来源:中金公司研究部
中信证券表示,对于集成电路生产企业,新政策提出对于28nm及以下(先进制程)产线,经营期在15年以上的企业或项目,前十年免征企业所得税,优惠期自获利年度起计算。
中信证券表示,A股上市公司中满足拥有28nm及以下产线的公司为中芯国际。以中芯国际为例,其子公司中芯北方(28nm)及中芯南方(14nm及以下)由于2019年尚未盈利,故尚未开始享受所得税减免。
假设中芯北方2021年开始盈利并计算免税期,按照每年8亿美元收入、10%净利率的假设计算,2026年至2030年期间公司从五免五减半切换到十年免税新政策带来每年所得税下降约1000万美元。
今日早盘,中芯国际股价高开超过7%,此后呈现高位宽幅震荡。截至午间收盘,中芯国际股价报84.86元/股,上涨4.66%。
中芯国际早盘走势
大进大出
北向资金早盘净流出13.71亿元
北向资金近期呈现短期大进大出态势,与先前长期流入价值龙头的风格并不相符。业内人士认为,这与交易型外资活跃度显著提高有关。
Wind数据显示,7月2日至8月4日,虽然北向资金累计净买入规模只有123亿元,但其间出现5次单日净买入或净卖出超过100亿元的情形。其中,北向资金在7月14日单日净卖出173.84元,创下历史最大单日净卖出额。
今日早盘,北向资金再度流出,开盘不到半小时已净卖出超过30亿元。截至午间收盘,北向资金净卖出13.71亿元。
北向资金早盘动向
值得关注的是,今日早盘北向资金流出主要集中在沪市。沪股通渠道净卖出23.43亿元,而深股通还出现9.72亿元净买入。
中信证券策略团队表示,近期北向成交活跃度显著提高,表现为外资波动明显增加而非单向流入放大,主要增量来自于交易型外资。
根据中信证券测算,7月配置型、交易型、托管于内港资机构的资金分别累计净流入约118亿元、144亿元和-44亿元,配置型、交易型资金净流入规模占比为54%、66%,二者贡献相当;但若以每日净流入规模的绝对值累计,则配置型、交易型资金流入规模绝对值的占比为21%、68%,交易型资金贡献远高于配置型。
市场一些板块和个股自身振幅和成交的扩大,吸引了更多日内交易外资的流入。背后可以理解为交易型资金参与度提高使得个股波动和成交明显扩大,也可以理解为因为一些个股的波动和成交明显放大,日内交易盈利空间更大,交易型资金的参与度就相应提升。
值得关注的是,国际指数编制公司MSCI官网8月3日公告显示,公司将于8月12日宣布8月季度指数评审结果,结果将于8月31日收盘后生效。据MSCI此前的公告,此次季度评审不涉及A股纳入因子变化。不过,MSCI可能会根据沪深股通调整调进或者调出部分A股股票,具体安排需以MSCI公告为准。
来源:上证报
【华宝质量基金501069特别介绍】
华宝标普A股质量价值基金(501069)本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。
质量基金(501069)的质量因子包含三个核心盈利能力指标,它们就是ROE(净资产收益率)、Accruals Ratio(资产负债应计率)、Leverage Ratio(金融杠杆率)。三个质量指标的公式如下:
ROE(净资产收益率):净利润/净资产
Accruals Ratio(资产负债应计率):净运营资产的增量/净运营资产期初末均值
Leverage Ratio(金融杠杆率):总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率
质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。
下面划重点:ROE=净利润/净资产,但其分子和分母都有可能出现水分,进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于,用Accruals Ratio(资产负债应计率)锁定了净利润的真实,用Leverage Ratio(金融杠杆率)锁定了净资产的真实。
但是,整体上看来,市场上优秀公司的平均价格已经非常高了,也就是说,普通投资者光以好公司作为标准,不一定能获得好回报;但是如果用量化的方法在全市场进行筛选,高质量公司的估值分布仍然有高有低,市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。
质量基金(501069)的价值因子包含三个核心估值指标,它们就是PE(市盈率)、PB(市净率)和PS(市销率),三个指标的公式如下:
市净率(PB):总市值/净资产
市盈率(PE):总市值/净利润
市销率(PS):总市值/主营业务收入
为什么要用这三个指标,原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标,比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率,而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上,质量基金再通过价值因子的三个指标,PE、PB、PS,以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。
小结一下,首先,找到备选集,然后用质量因子的三个指标,ROE、财务杠杆率和负债应计率,在标普中国BMI指数和标普创业板指数中,等权重打分筛选出打分最高的200只股票;最后用价值因子的三个指标,PE、PB、PS,在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。
标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为:隆基股份、云南白药、浪潮信息、美的集团、海螺水泥、陕西煤业、青岛啤酒、宇通客车、扬农化工、方大炭素。
数据来源:WIND,截至2020.7.03
标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比
数据来源:WIND,2014.1.01-2020.7.03
数据来源:WIND,2009.1.01-2020.7.03
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