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截至2020.7.30，质量基金近六月净值增长高达30.42%，近一年净值增长高达41.81%!
7月30日，共146家上市公司披露中报。
备受关注的国家队（证金、汇金、证金资管、外管局旗下投资平台、证金定制基金）持仓路线初步露出水面，已披露中报的上市公司中，有25家上市公司出现国家队的身影。
“上半年机构投资业绩具体数据目前还不知道，但投资业绩是比较靓丽的。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。
按照其分析，今年上半年主要是消费股、科技股、医药股上涨较多，与机构选择配置白马股的投资逻辑十分吻合。
随着上市公司半年报陆续披露，机构上半年持仓也掀开一角面纱。
从已披露半年报的个股中，贵州茅台是国家队持仓市值最高的个股，达到316.29亿元，二季末国家队其持有803.95万股，持股比例较上期没有发生变动。
而与之相对，沪深港通北向交易（简称陆股通）二季度增持贵州茅台的股份542万股，持股数量1亿股，占总股本比例8.45%。
此外，国家队持仓市值超过10亿的个股还包括：海康威视24.54亿元、陆家嘴17.71亿元、海大集团10.66亿元。
而目前已知国家队持有超过10亿市值的4只个股贵州茅台、海康威视、陆家嘴、海大集团，股价在二季度分别上涨了33.21%、11.53%、5.23%、19.25%；而拉长至上半年表现差异较大，分别为25.10%、-4.96%、-13.62%、33.16%。
值得注意的是，国家队中的证金公司二季度加仓了一只股票——成为华菱星马的第10大股东，增持366.18万股，占流通股比0.66%，二季度末证金公司持仓市值0.30亿元。
华菱星马二季度大涨81.26%，上半年涨幅为65.38%。
公开资料显示，华菱星马是全国重要的重型卡车、重型专用车及零部件生产研发基地，国家重点支持企业。
此外，国家队中的证金资管减持了华峰氨纶，共减少1372.71万股，减持为工银瑞信基金-农业银行-工银瑞信中证金融资产管理计划所持的股份。
二季末国家队共持有华峰氨纶8478.6万股。华峰氨纶的十大流通股股东中，国家队的汇金、证金二季度持股数量不变。
值得注意的是，陆股通二季度也减少了华峰氨纶166.57万股。
但与此同期，知名私募高毅新进华峰氨纶，成为十大流通股股东。
总体来看，上半年机构增持了华峰氨纶，二季度末机构持有4065万股，持有市值4.49亿股，占流通股比例45.80%。
华峰氨纶股价二季度的涨幅为8.88%，上半年下跌了18.12%。
资料显示，华峰氨纶专业从事氨纶纤维的生产、销售和技术开发，是全国最大的氨纶纤维制造企业之一。
从已披露的146家上市公司二季报来看，机构增持了63只个股，减持了66只个股，有17只个股保持不变。
其中，社保基金的长期投资表现历来稳健。21世纪经济报道统计数据显示，上半年社保基金现身19只个股，增持8股，6股不变，减持5股。
增持包括长信科技、艾德生物、云海金属、东方电缆、普利特、思源电气、再升科技、睿创微纳。
其中普利特、艾德生物、再升科技三只股票上半年涨幅超过70%，分别为79.86%、73.23%、71.24%。另外，思源电气上半年涨幅49%，东方电缆、睿创微纳上半年涨幅都为34%，另外两只长信科技10%，云海金属5%。
目前看来，社保基金上半年增持个股表现出色，全部实现上涨，并且大部分涨幅很高。
此外，社保基金上半年减持了健友股份、顺络电子、创源文化、金石资源、迈克生物5只个股，但上述个股上半年以及二季度全部实现上涨。
尤其是迈克生物二季度上涨110%。
而从保险公司来看，目前保险公司现身8家公司，上半年增持了贵州茅台、金城医药、世嘉科技3只个股，上半年三只股票分别上涨25%、56%、-12%。
此外，保险公司上半年减持了乐鑫科技、宝钛股份、阳谷华泰三只股票。
而从陆股通来看，在已披露上半年报的上市公司中，陆股通现身38股。
增持了21股，包括海康威视、领益智造、牧原股份、宏发股份、顺络电子、汤臣倍健、康泰生物、恩华药业、卫星石化、贵州茅台、健友股份、艾迪精密、艾德生物、安迪苏、赛腾股份、世嘉科技、长信科技、水井坊、共进股份、康辰药业、迈为股份。
其中，二季度陆股通增持的两只个股涨幅翻倍，艾迪精密涨116.65%，迈为股份105.57%。5只个股涨幅超40%，包括宏发股份、康泰生物、恩华药业、赛腾股份、水井坊。
上半年陆股通减持了12只个股，包括百润股份、金石资源、海大集团、迈克生物、恒邦股份、金城医药、华峰氨纶、士兰微、仙坛股份、喜临门、思源电气、圣农发展。
其中陆股通减持个股中，迈克生物二季度涨幅达到110%。
而公募基金已披露完二季报，二季度末基金重仓股TOP5中，重仓股行业主要分布在消费品及服务、信息技术、医药等。其中贵州茅台被1109只基金持有，是基金第一大重仓股。
在此基础上基金调仓换股，二季度基金新增个股主要为信息技术、投资品、医药医疗。紫光国徽、沪硅产业最受青睐，此外新增重仓的个股还有歌华有线、鹏博士、北摩高科、三友医疗、一拖股份、每日互动、格力地产、安集科技、上海家化等。
二季度基金减持个股主要集中在信息技术、消费品及服务、房地产、金融、医药等行业。其中信息技术行业中，中兴通讯减持市值居首位，由一季度248只基金产品持有，减少至140只基金持有，市值减少543108.05万元。此外，基金减仓较多的还有汇顶科技、浪潮信息、东华软件、生益科技等。
此外，基金减持了房地产行业万科A、保利地产；消费品及服务中的牧原股份、温氏股份、新希望、隆平高科、正邦科技；金融行业里的邮储银行、平安银行、兴业银行、工商银行、建设银行、中国平安、中国太保。
来源：21世纪经济报道
【华宝质量基金501069特别介绍】
华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。
质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：
ROE（净资产收益率）：净利润/净资产
Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值
Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率
质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。
下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。
但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。
质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：
市净率（PB）：总市值/净资产
市盈率（PE）：总市值/净利润
市销率（PS）：总市值/主营业务收入
为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。
小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。
标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、云南白药、浪潮信息、美的集团、海螺水泥、陕西煤业、青岛啤酒、宇通客车、扬农化工、方大炭素。
数据来源：WIND，截至2020.7.03
标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比
数据来源：WIND，2014.1.01-2020.7.03
数据来源：WIND，2009.1.01-2020.7.03
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