【华宝Smart Beta天团专栏】Smart Beta能择时吗？

$质量基金(SH501069)$ $价值基金(SH501310)$ $红利基金(SH501029)$

问：很多投资者都关心Smart Beta产品的择时问题，也就是什么时候买什么类型的Smart Beta产品，这点您怎么看？

华宝质量价值指数基金（501069）基金经理胡洁：

Smart Beta 策略对宏观经济周期较为敏感，由于A股的历史并不长，我们觉得数据得出的结论可能不具有足够的说服力，如果要判断各种策略在不同经济环境中的表现，可能更多要从经济理论出发。一般来说，在货币宽松的时间段，市场资金充裕，成长策略表现相对较好；而在货币收紧的时间段，市场资金紧缩，红利策略、价值策略表现可能会比较好。

我们想强调一下，Smart Beta 产品本质上是一个选股策略，择时则完全是另一个领域。尽管择时一直是大家津津乐道的话题，但是事实上，与截面选股相比，择时的难度要大很多。一个重要的原因就是市场环境每时每刻都在发生变化，想要做好择时可能需要不断的调整自己的决策体系。

而且，择时通常是一个逆人性的过程，很多时候我们的决策会受到情绪的影响。另一方面，即便是效果较好的择时策略，其胜率通常也不会很高，这就意味着投资者必须将投资期限拉的很长才可能获得择时策略带来的超额收益。而我们A股市场的投资者目前还很难做到这一点，大家都比较注重短期的投资回报。所以投资者如果坚持要对Smart Beta产品进行择时，一定要调整好自己的预期：首先是对择时结果的预期，其次是对预测结果兑现时间的预期。

问：如果投资者想购买Smart Beta产品，您还有什么建议？

华宝质量价值指数基金（501069）基金经理胡洁：

Smart Beta产品背后对应的是一个投资策略或者说一种投资逻辑。理解这种投资逻辑对于投资者来说很重要。量化策略如果脱离了逻辑很容易落入数据挖掘的陷阱。我们在设计产品时，会严格的考察因子背后的经济含义和投资逻辑。在产品推广时，我们总是尽可能用浅显的方式将产品的设计理念和投资逻辑展现给投资者，希望投资者在认同产品逻辑的前提下，再选择购买我们的产品，这样即使产品出现一定的回撤，投资者也可以更有信心坚定持有甚至低位补仓。可是很多时候，投资者往往只关心产品能不能赚钱，或者说短期能不能赚钱，他们忽略了投资的本质。投资者应当明白，投资不是一朝一夕的事情，投资本质还是长期地坚持做正确的事情。对于一个Smart Beta产品，决定产品短期涨跌的因素很多，有很强的不确定性，这些都是无法规避的。我们管理人能做的是在充满不确定性的投资世界里寻找相对的确定性收益，投资者需要做的是选择符合自己投资理念和风险承受能力的产品并承受必要的波动，这样才能更好地借助Smart Beta这样一类先进的资产配置工具实现自己长期的财富积累和财富增值。

华宝质量价值指数基金（501069）基金经理胡洁个人介绍：

胡洁，金融学硕士，华宝基金量化投资部副总经理，证券从业经历13年。2006年6月加入华宝基金管理有限公司, 曾任交易员、高级产品经理、高级分析师、投资经理助理。致力于ETF及分级基金的研发及管理运作、Smart Beta指数产品的策略研发及策略产品化，在量化及指数型产品方面有着多年的策略研究、创新产品开发、投资管理运作及市场推广经验。现管理标普A股红利LOF@红利基金 、中证银行ETF@银行ETF 、华宝军工行业ETF@军工行业ETF 、上证180成长ETF及联接基金@价值ETF 、中证医疗ETF基金等多只优质基金@医疗ETF 。

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