当“王朝的酒，酒的王朝”响彻华夏大地之时，王朝酒业或许怎么也不会想到，企业会走到如此艰难的地步，甚至连资本市场都显露出将自己抛弃的端倪。王朝酒业结束六年多停牌之后，复牌首日即“收获”了超过50%的跌幅，到7月31日，股价依然徘徊在0.58港元左右的低位。而为了复牌密集发布的一系列业绩公告中，接连不断的亏损信息，似乎成为了王朝酒业股价暴跌的导火索。但在业内人士看来，资本市场对王朝酒业的消极态度，并不仅仅来自于企业在业绩上的窘境。终端市场表现不佳、内部改良及借助外力的举措存在不确定性，都严重影响着整个市场对于王朝酒业的信心。更重要的是，进口葡萄酒抢夺市场的力度在加强，国产葡萄酒头部企业也不断攻城略地，如此重压之下，留给王朝酒业的时间，或许真的不多了。
拉低股价的惨淡业绩
自复牌以来持续走跌的王朝酒业股价，到7月31日仍不见恢复的痕迹。从复牌首日1.2港元的高点，一路下滑到7月31日0.48港元的低点。截至酒讯发稿时止，王朝酒业股价有小幅回升，也仅仅为0.58港元，与复牌价格对比依然相去甚远。
有分析指出，如此低迷的股价，与王朝酒业窘迫的业绩表现密不可分。彼时王朝酒业连续多年对企业的业绩报表“遮遮掩掩”，直至2019年7月末为了复牌，才开始密集公布近几年缺失的年报以及年中报。酒讯对公告中发布的业绩数据进行梳理后发现，王朝酒业的营业收入接连下跌，从2012年的11.54亿港元，跌至2018年的3.45亿港元；亏损幅度则呈现出不断波动的态势，最大亏损额出现在2013年，达到5.52亿港元，到2018年亏损则已收窄到0.7867亿港元。但值得注意的是，2018年王朝酒业亏损面较上年同期持续收窄，更多是因为分销成本、行政费用等减少。在主营业务上，王朝酒业的颓势依然没有回暖的迹象。
据悉，葡萄酒业务收入占据了王朝酒业收入总额的7成以上，但从2017年到2018年，这一关乎王朝酒业命脉的业务板块，销售量下跌了将近30%。具体来看，王朝酒业2017年售出葡萄酒总瓶数为1890万瓶，到了2018年，王朝酒业售出的葡萄酒总瓶数下降至约1330万瓶。值得一提的是，在销售量大幅下跌的情况下，红葡萄酒的销售收入在企业收入中的占比，却由2017年的71%，提升至2018年的76%。这也意味着王朝酒业的非红葡萄酒产品的业绩下跌情况，要更为严重。
压垮业绩的三根“稻草”
业绩的低迷，从王朝酒业在终端市场的表现可见一斑。酒讯对北京市场进行走访时发现，王朝酒业旗下产品的市场覆盖率已大幅减退。在和平里天丰利商场的一家超市内，未发现王朝酒业的产品，在询问店员后，店员也表示最近并无王朝葡萄酒产品销售；在吕家营的一处国产葡萄酒较多的社区超市，找到了大量张裕、长城、威龙等企业的产品，而王朝葡萄酒仅有零星几款陈列在货架的角落；在双井家乐福，店员告知，目前国产葡萄酒以张裕、长城为主，王朝葡萄酒目前咨询的消费者并不是太多。事实上，在随后走访的多家终端门店内，这样的情况也频繁出现。
不仅仅是线下渠道，王朝葡萄酒的线上销售情况也与主要的国产葡萄酒品牌拉开了差距。在王朝葡萄酒天猫旗舰店内，销售量最高的产品总销量为12782件，并且除了该款产品无其他商品总销量过万；形成对比的是张裕天猫旗舰店内，销量最高的产品总销量为303740件，且销售过万的产品达到了26种。
市场表现不佳，在王朝酒业的官方回应中也有所体现。王朝酒业在分析2018年收入下跌原因时便坦承，中国东部以及东南地区这两块中国葡萄酒核心市场，王朝酒业的若干分销商经营状况恶化，这也成为王朝酒业业绩下滑的原因，而线上渠道，至今的销售量仍然较小。
如果说产品销量下滑是业绩低迷的最直观表现，那么，2012年几封针对王朝酒业的匿名信，就是王朝酒业业绩危机的诱因。从2012年末开始，王朝酒业当时的核数师普华永道陆续接到三封针对王朝酒业若干交易指控的匿名信；随后王朝酒业停牌并委托安永会计事务所进行内部调查，紧接着安永和普华永道相继接到两封具有相似指控的匿名信。从公开消息透露的内容来看，匿名信直指王朝酒业联合几家客户企业虚构销售收入，并在江苏太仓和福建漳州的仓库中囤积了价值约五亿元已经不适宜销售的货物。
值得一提的是，王朝酒业在2011年启动的“法国王朝AOP（原AOC）级葡萄酒原瓶进口”项目，也被业内人士认为是盲目挺进高端的激进举措，因为也正是在此之后，王朝酒业的形势便开始直线下降。
难以寻回的市场信心
种种负面因素之下，王朝酒业不得不对自己“开刀”，以缩减产能来应对销量下滑，根据2018年公告，王朝酒业全年产能预计从7万吨减少到5万吨。这背后的动作，即是王朝酒业对位于天津的资产进行打包出售。
2018年7月，王朝酒业作价4亿元将部分资产转让给天津颐养大健康小镇建设开发有限公司。出售资产包括天津市北辰区使用面积约为16.9万平方米的土地，以及建筑面积超过2.4万平方米的地上建筑物。这些地上建筑物包括酒堡、红酒冷稳勾兑中心及技术中心附属用房等核心资产。这一举动被业界视为王朝酒业的“卖身自救”之举。事实上，为了自救，王朝酒业不仅大面积更换了领导层，甚至屡屡与四川发展酒业投资有限公司、五粮液集团、郎酒等白酒圈大佬碰撞出“绯闻”。借助外力扭转颓势的期望似乎已跃然纸上。
但在业内人士看来，无论这些“绯闻”是否成真，王朝酒业也难以重新给予资本市场充足的信心。融泽咨询酒类营销专家刘晓威便认为，王朝酒业退市可能性极大，复牌大跌的股价便是明证。另外，目前在市场层面尚未看到王朝酒业有什么具体的，关于业绩提升的战略性举措和战略性新品培育，这意味着王朝酒业业绩持续下滑还将是大概率事件；不仅如此，王朝酒业已经错失国产葡萄酒快速发展的窗口期，在国产葡萄酒市场份额被不断蚕食和瓜分的新的竞争环境下，王朝酒业的品牌价值、消费者品牌偏好都已大幅下降，可以说如今的葡萄酒市场，已经没有给王朝酒业留下太多太好的市场机会。
文|白水