大家周末快乐哟~一周的末尾，跟大家分享下近期长长听兵兵女神谭小兵复盘医药板块的笔记，希望对大家也有帮助~

以下是笔记全文：

2020年以来的医疗板块都经历了什么样的表现？根据Wind数据显示，2020年医药的表现非常不错，中信医药指数2020年全年上涨了50.39%，在30个中信一级行业子公司中排名第五，表现非常不错。这当中分为几个阶段：

第一个阶段是1月1日到1月23日，也就是春节之前，行情回暖，市场热点比较频繁，医药当中的CXO公司由于业绩预告原因，导致涨幅非常大，也是医药表现最亮眼的明星板块。

第二个阶段是1月23日到8月初，1月23日武汉开始封城，医药板块表现出非常强的避险属性。春节之后中国每天的疫情数据非常吓人，宏观环境对经济和资本市场都比较呵护，流动性宽松，春节之后医药板块表现非常好，跑赢沪深300，但整体来说跑输创业板，因为流动性泛滥的前提之下，芯片、新能源公司的走势非常好。3月份全球新冠疫情蔓延，医药的比较优势大幅上升，从3月到8月初，医药都是市场中的领跑板块。

第三个阶段是8月初到12月初，这个过程中医药涨了接近半年，导致整个板块的涨幅比较大，也使得公募基金的医药持仓，包括医药板块相对于大盘的估值溢价率都达到历史新高。叠加市场上对于11月份的医疗器械、耗材集采的担忧以及12月初医保政策谈判，政策上的担忧导致医药板块从8月初到12月初出现了比较大幅度的调整。

第四个阶段是12月初到年底，12月初医保谈判落地后，整体价格降幅比市场预期要好，12月初医药板块开始反弹。

进入2021年也是明显分为两个阶段，第一个阶段是春节之前，延续去年12月底的行情，核心资产的涨幅非常好，医药板块的涨幅也非常棒，春节之后由于国际宏观环境发生了变化，叠加前期涨幅过大，海外疫情数据逐天下降，在种种因素之下，医药核心资产出现了比较大幅度的回调，尤其是高估值核心资产回调幅度基本都在40-50%区间，直到3月中旬之后，因为医药季报的披露，CXO医疗服务中的公司陆续公布一季报，很多一季报都是超出预期的，之后医药的反弹幅度都比较可观。

这样梳理之后，大家有没有跟我一样的感受，就是投资医药板块，一定要把眼光看得长远一些。短期波动总是会因为各种各样的原因，但是长期下来总能给人惊喜。

这也是我为什么一直认为，从中长期来看医药板块会是长跑之王，这一点从美国的经验上看也是如此，过去30年，美国纳斯达克指数涨幅惊人，明显跑赢道琼斯。美国的纳指，医药领域的公司占比非常高，达到30%、40%，美国纳指长牛就是因为里面有很多医药、科技股。

中国也一样，宏观经济、医药的景气度决定了医药中长期会是长跑之王。从宏观经济来看，中国的GDP增速逐渐往下，这一点大家非常明白，而中国的医疗板块处于成长的中早期，这两个板块与宏观经济之间的增速会有逆向的剪刀差，一个往上，一个往下，也因为医药长期非常广阔的空间，使得市场不怀疑医药整体板块持续高增长的预期，导致医药板块的估值一直具有溢价，大家想便宜买医药公司是非常难的。

从医药这个行业来讲，不管一级市场还是二级市场，医药板块受到资金与产业逻辑的双重原因，使得医药的核心资产很容易资产荒，优质资产是大家追捧的对象，中国居民资产权益化的趋势是非常明朗的，这会导致未来可以配置医药的资金越来越多。从产业逻辑来讲，由于药监局、医保局的政策引导，使得医药不受政策干扰，这种具有投资价值的赛道越来越稀缺，医药高估值的态势只会波动，而不会消失，所以医药核心资产的估值一直都会比较高。

在医药长跑之王的逻辑背景下，我们更多是会关注这些公司的长期发展空间，忽略短期估值溢价，更关注成长性和赛道的稀缺性。

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