烈日炎炎，热浪滚滚，坚韧如小强的我，在这样的夏天真的也都快要丧失求生欲了。近期节奏被打乱！写的东西，高不成，低不就，内心着实煎熬，焦虑在心间久久萦绕，挥之不去。幸好安图转债$安图转债(SH113538)$上市，安抚了焦躁的内心。
看着科创板鸣锣开市，动辄400%的涨幅，我的内心平静，默默的打开软件将今天上市的
按照以往的惯例，年报披露，分红派息后，陆陆续续就应该迎来了转债的密集发布期了。不过今年暂时是没有看到这个场景，可能是行情不给面。毕竟很多公司股价现在都是不太高的，低位发行转债，筹码被稀释的略微心疼。最主要是现在发转债，得发的出去算啊！不能总让承销商包销啊！
想到这里仿佛看到了几个月前众券商为了分食那10%多的转债打新收益，把所谓的野蛮人用 资产证明挡在门外的故事。如果现在野蛮人来了，还会称之为野蛮人吗？还会粗鲁的将其拒之门外吗？只能呵呵一笑，原来在利益面前，机构比我们还有着急和短视。
1、出身背景 浙江造纸民营企业
2、规模 发行规模3.3亿，规模太小
3、评级 AA- 转债的较低评级
4、下修条款略宽松，利率条款无优化。下修条款宽松（10/20;90%）；累进利率：0.50%/0.70%/1.00%/1.50%/1.80%/2.00%，到期赎回价格为110元；转股价：18.72元
5、正股股性 流通股数量较小，股价容易发生较大波动。
整体印象
申购评星：
申购建议：不建议积极申购，行情并未转机，转债资质平庸。
公司本身股本较小，本次3.3亿的可转债募集对于公司股本的稀释效应较强。
这是一家造纸行业的传统公司，不是环保行业。公司主要是做牛皮箱纸板，瓦楞纸还有包装用纸板。
数据来源：wind终端
随着我国前几年快递行业蒸蒸日上，牛皮纸箱需求持续旺盛，公司作为行业领先者也会享受到这块红利。不过未来下游的需求可能会保持平稳甚至逐步减弱。公司的热电不仅能够为公司提供充足能源，还能为所在地区输出。这样一定程度上保证的公司的成本稳定。
但是由于公司的原材料很大一部来源于废纸，而对于这个核心原材料，公司有没有能力自给自足。这样导致的结果就是，成本价格的上升会侵蚀大量的利润空间，在去年的财报中就体现了出来。毛利率，净利率都有较大幅度的回落。去年的营收勉强和前年持平，但是利润率却降低了40%。当然净利润的回落这么多，还和公司终止之前实行的股权激励，导致的费用一次性计提有关。
数据来源：wind终端
今年一季度的现金流和净利润同比都有大幅度的增长，主要源于投资收益，之前公司投资了平湖农村银行。而在5月份公司又累计收到政府补贴5000多万，二季度的报表也不应该太难看。
2020年就到了公司股东的解禁大年了，对于股权结构如此的公司，个人一般建议远离。在巨大的变现利益面前，很难有人能够抵挡。
