$北证50(BJ899050)$
从京A资金申购新股的弊端
谈北交所市值配售的必要性
北交所“920第一股”万达轴承的申购和上市，是京A股发展史上的一个重要里程碑事件。然而，万达轴承5月21日申购日和5月30日上市日，没有引领北证指数上涨，却带动了北证指数的下跌。这一反常现象，再次引发了市场对新股申购制度的反思和讨论。因为每次新股申购总会有不少投资者卖出持有的股票筹集资金去申购新股。千亿申购资金形成强大的“虹吸效应”，使股价非理性波动，股指非正常下跌，有时甚至由北证指数累及到沪深股市。北交所把弊端众多的资金申购制度改为市值配售制度，对于目前积弱已久的京A股市来说显得尤为迫切十分必要。
第一、新股申购日已成为北交所“黑色申购日”，消除制度缺陷才能使北交所平稳健康发展。
北交所新股申购日成为股市下跌的“黑色申购日”由来已久，2024年负面影响更大。经统计，2024年1一5月份北交所共发行9只新股，在新股申购日，北证50指数每次都是下跌的，没有一次上涨。其中跌幅较大的是：1月8日康农种业新股申购日，北证50指数大跌4.75%；1月17日许昌智能新股申购日，北证50指数大跌2.78%；2月28日铁拓机械新股申购日，北证50指数大跌3.3%；5月21日920第一股万达轴承新股申购日，北证50指数下跌1.18%。由此可见，新股申购对股市的负面影响不是偶然引发，已成为必然结果。多一次申购就多一次下跌。
如果北交所按市值配售新股，投资者会珍惜手中持有的股票，不用因筹集资金去卖出股票，造成资金“虹吸效应”，累及股市波动股指下跌。所以，改资金申购新股为市值配售，能够减少市场下跌风险，使北证指数平稳健康运行。
第二、资金申购新股助长短期投机行为，有悖于中长期参与北交所、壮大“耐心资本”。
4月19日，证监会发布的《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》中第五项提出：引导各类中长期资金积极参与北交所。但正在实行的资金申购新股制度与中长期参与北交所有相悖之处。
目前投资者买入北交所股票有2种途径：一是用资金申购新股获得；二是在交易所买入京A股票。买入途径不同价值取向也有所不同。资金申购新股大多注重短线投机，获配新股持有数日后在上市日即卖出，然后再去申购下一只新股；而后者则大多注重公司基本面和估值，从中长期投资的心态买入持有。如果持有的股票能够计入市值，配售新股，则更能提高投资者中长期持股的积极性。
所以在资金申购新股制度下，北交所新股发行越多，短期投机之风越盛。反之，如果按市值配售新股，则投资者的持股心态更稳，“耐心资本”也会逐步壮大。所以实行资金申购新股与按市值配售新股，对北交所长期发展，对北证指数的影响，孰弊孰利，显而易见。
第三、新股申购制度有失股市“三公”原则，市值配售新股才显公平公正。
目前持有沪市股票或科创板股票、深市股票或创业板股票均可分别参与沪深科创板创业板新股市值配售。唯有北交所自成一派，用资金申购新股。持有北交所股票不仅不能市值配售沪深新股，也不能市值配售北交所新股。而且新股申购动辄上百万元资金才能获配，对极大多数北交所投资者来说由于资金达不到数额，与新股申购无缘，实际上被拒之申购新股门外。这种做法有失股市“三公”原则，对极大多数北交所投资者有失公平、公正。虽然每一个制度都不可能尽善尽美，但当弊大于利，严重影响了北交所健康稳定发展，就应该听取广大投资者诉求，进行改革完善了。
综上所述，北交所，作为中国资本市场的重要组成部分，其新股发行方式对于市场发展具有极其重要的意义和作用。现有的新股申购制度，与市场发展已不相适应，亟需改革以更好地适应市场环境，使北交所健康发展，从而共同促进中国资本市场的稳定繁荣和发展。
附件：
《2024年“资金申购新股日”北证50指数涨跌幅统计数据》
1、云星宇1月3日新股申购日，北证50指数跌0.41%；
2、康农种业1月8日新股申购日，北证50指数跌4.75%；
3、许昌智能1月17日新股申购日，北证50指数跌2.78%；
4、海昇药业1月24日新股申购日，北证50指数跌0.66%；
5、铁拓机械2月28日新股申购日，北证50指数跌3.30%；
6、戈碧迦3月13日新股申购日，北证50指数跌1.82%；
7、芭薇股份3月20日新股申购日，北证50指数跌0.04%；
8、无锡鼎邦3月27日新股申购日，北证50指数跌0.23%；
9、万达轴承5月21日新股申购日，北证50指数跌1.18%。