从芯片设计到高端设备,透视科创板首批5家半导体企业

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半导体是科创板极其重要的一个行业板块。在科创板首批即将上市的25家企业当中,半导体企业就占据了5席,包括睿创微纳(688002.SH)、澜起科技(688008.SH)、乐鑫科技(688018.SH)、中微公司(688012.SH)和安集科技(688019.SH)。

上述5家公司覆盖了产业链上除芯片制造和封装测试以外部分环节,包括芯片设计、高端设备、设备维护等。部分芯片设计企业已经能够在细分领域成为市场份额的“隐形冠军”,而在高端设备等方面,虽然刚刚开始打破海外巨头垄断,但企业对政府补贴依然有较强依赖。

芯片设计企业涌现“隐形冠军”

澜起科技、乐鑫科技等多家知名半导体设计企业,都加入到冲刺科创板上市的名单当中。前两家公司将于7月22日正式上市,且公司产品已占据细分行业市场份额的头把交椅,比如澜起科技的内存接口芯片、乐鑫科技的Wi-Fi MCU(无线传输规范的缩写,微控制单元)芯片等。

澜起科技的主营业务是为云计算和人工智能领域提供以芯片为基础的解决方案,目前主要产品包括内存接口芯片等。公司招股书显示,目前全球市场中可提供内存接口芯片的厂商共有三家,分别为澜起科技、IDT(市值约63亿美元)和Rambus(市值约12亿美元)。其中,澜起科技和IDT市场份额较为接近,Rambus收入规模相对较小。根据IDT和Rambus定期报告公开披露数据和澜起科技相关收入推算,报告期内(2016年到2018年)澜起科技的市场占有率从25%~30%提升至40%~50%之间。

乐鑫科技招股书称,根据半导体行业研究机构Techno Systems Research年度研究报告《Wireless Connectivity Market Analysis》,2016年度乐鑫科技产品销量物联网Wi-Fi MCU市场份额处于10%到30%范围内;2017年度和2018年度乐鑫科技产品销售市场份额保持在30%左右,均高于其他同行业公司。

另一方面,虽然聚辰股份和晶晨股份没有进入科创板首批25家的行列,但各自产品同样占据细分行业市场份额的头把交椅。根据赛迪顾问统计,2018年聚辰股份为全球排名第一的智能手机摄像头EEPROM产品供应商,占有全球约42.72%的市场份额。晶晨股份招股书披露的格兰研究显示,晶晨股份在OTT(可以通过公共互联网向电视传输视频和互联网应用融合的机顶盒)机顶盒芯片市场的市场份额是63.25%。

先后打破国际巨头垄断

虽然相关产品在细分领域全球市场份额只有2%左右,但中微公司和安集科技却是国内企业当中打破国际巨头垄断的希望所在。

中微公司是一家以中国为基地、面向全球的高端半导体微观加工设备公司,主要从事半导体设备的研发、生产和销售,通过向全球集成电路和LED芯片制造商提供极具竞争力的高端设备和高质量服务。报告期内,每年前五名客户包括台积电、中芯国际、海力士、华力微电子、联华电子、长江存储、三安光电(600703.SH)、华灿光电(300323.SZ)、乾照光电(300102.SZ)、璨扬光电等。

“公司在国内刻蚀设备市场中有突出市场竞争力,近期两家国内知名存储芯片制造企业采购的刻蚀设备台数订单份额分别为15%和17%“,不过招股书并未透露这两家客户名称。西南证券电子行业分析师陈杭表示,这充分说明中微公司自主研发的刻蚀设备正逐步打破国际领先企业在国内市场的垄断,已被海内外主流集成厂商接受。

在回复上交所问询函当中,中微公司称:“基于Gartner对全球电容性刻蚀设备是常规末的统计数据,公司的电容性刻蚀设备的全球市场份额约在1.4%左右。随着公司业务规模的不断增长,公司刻蚀设备的全球市场份额有望进一步提升。”

安集科技主营业务为关键半导体材料的研发和产业化,目前产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂,主要应用于集成电路制造和先进封装领域。“成功打破了海外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断,实现了进口替代,使中国在该领域拥有了自主供应能力。”公司招股书如是说。

长期以来,全球化学机械抛光液市场主要被美国和日本的企业所垄断。2018年全球CMP抛光液销售额12.7亿美元,安集科技CMP(单芯片多处理器)抛光液销售额2.05亿元,全球市场占有率2.44%。当前,安集科技已成为中芯国际(00981.HK)、长江存储等中国内地领先芯片制造商的主流供应商,并成为台积电、联电等全球领先芯片制造商的合格供应商。

睿创微纳专注于非制冷红外热成像领域,产品包括非制冷红外热成像MEMS芯片、探测器、机芯、热像仪及光电系统。2018年营业收入为3.84亿元,同比增长146.66%;归母净利润为1.25亿元,同比增长94.51%。睿创微纳的下游主要客户为军品整机或系统厂商以及民用安防监控设备企业,军用业务收入占比约为30%,民用收入占比为70%。睿创微纳2018年第一大客户为安防龙头海康威视(002415.SZ),收入占比为22.07%。

不同程度依赖政府补贴

上市公司或多或少都收到政府补助,而这在半导体产业上其实也是普遍现象。

深圳一位知名基金经理就向第一财经记者表示,科创板这批半导体企业的产品已经有一定竞争力,但从盈利能力来看,芯片设计企业可能好一些,这个门槛相对低。在设备等方面来看,跟海外对手依然有一定差距,甚至单位成本比海外对手更高,这样的话政府补助就显得非常必要,未来如果可以逐步摆脱对政府补助的依赖,那么投资价值就更理想。

中微公司招股书显示,“报告期内,计入当期损益的政府补助金额分别为1.16亿元、1.17亿元、1.70亿元”,这个数据超过营业收入的10%。中微公司营业收入从2016年的6.10亿元增长至2018年的16.39亿元,2018年扭亏为盈,实现净利润9083.68万元。2018年度计入当期损益的政府补助主要在研发费用(冲减研发费用)和其他收益中反映,政府补贴数额比净利润还要高一些。

睿创微纳招股书称,2016年、2017年和2018年,政府补助分别为599.74万元、2001.34万元和1253.89万元。可见睿创微纳在2018年政府补助占净利润超过10%。在风险提示中,睿创微纳解释:“国家政策的变化和产业导向将对相关产业投资产生重大影响,随着相关产业领域的发展成熟,公司未来获得的政府补贴可能会逐步减少,从而会对公司的利润规模产生一定的不利影响。”

相对而言,芯片设计企业对政府补贴的依赖就小一些澜起科技过去三年营业收入分别为8.45亿元、12.28亿元、17.58亿元,净利润分别为0.93亿元、3.47亿元和7.37亿元,2017年、2018年政府补助分别为1201.76万元和2198.42万元;乐鑫科技2018年计入当期损益的政府补助为367.29万元,2016年到2018年营业收入分别为1.23亿元、2.72亿元、4.75亿元;归母净利润分别为45万元、2937万元、9388万元。

安集科技2018年获得政府补贴278.47万元,占利润总额的5.8%。

澜起科技(688008.SH)澜起科技的招股书显示各项财务数据都处于较高水平。2016-2018年,公司营业收入分别为8.45亿元、12.28亿元和17.58亿元;归母净利润分别为0.93亿元、3.47亿元和7.37亿元。同时,报告期内澜起科技的研发投入分别为1.98亿元、1.88亿元和2.77亿元,研发费用率分别为26.22%、20.03%和27.29%。

  良好的营收表现与其较高的毛利率不无关系。报告期内,澜起科技毛利率分别为51.2%、53.49%及70.54%。其中,其主要产品内存接口芯片的毛利率更是高达63.00%、65.84%和70.82%。

  澜起科技董事长杨崇和曾公开表示:“研发此类产品不仅要攻克内存缓冲的核心技术难关,还要突破服务器生态系统的高准入门槛。”从DDR2到DDR4,澜起科技逐渐确立起了内存接口领域的领导地位,成为全球能提供内存接口芯片的三大厂商之一,但一路坚持走下来的同行企业却越来越少。业内人士表示,一旦进入行业,只能逐步升级才不会被对手赶超。

澜起科技影子股:华西股份(000936)持股比例2.11%;中原高速(600020)持股比例6.25%;新华文轩(601811)持股比例0.63%

乐鑫科技(688018.SH)根据招股书,此次登录科创板,乐鑫科技拟发行股票不超过2000万股,拟募集资金净额不超过10.11亿元,投资于标准协议无线互联芯片技术升级项目、AI处理芯片研发及产业化项目、研发中心建设项目、发展与科技储备资金。

  据招股书披露,乐鑫科技由于产品市场竞争力高,行业地位比较高、进口替代实力也较强。不仅如此,在物联网Wi-Fi MCU芯片领域,乐鑫科技是唯一一家可与高通、德州仪器、美满、赛普拉斯、瑞昱等同属于第一梯队的国内企业。

  跻身WIFI MCU第一梯队的乐鑫科技,近几年来发展速度较快。年报数据显示,乐鑫科技2018年的营业收入为4.75亿元,相较于2017年的2.72亿元增长74.63%;2018年净利润为9388.26万元,相较于2017年的2937.19万元净利润,增长了219.6%。

  不仅如此,乐鑫科技的主营业务年均复合增长率也达到 96.55%。具体而言,2016年-2018年,乐鑫科技主营业务收入分别为1.23亿元、2.72亿元和4.75亿元。其中,芯片业务收入占总营收的比例分别为89.72%、67.68%、67.13%。

  成立以来,乐鑫科技一直深耕Wi-Fi通信芯片设计领域,经过多年的持续研发和技术积累,公司技术水平达到行业领先水平。

  有了先进技术傍身,乐鑫科技的客户中出现了小米等知名企业。招股书显示,乐鑫科技的客户主要为小米、涂鸦智能等。2016年至2018年,公司向前五大客户销售的金额分别为7741.33 万元、1.17亿元和2.27亿元,占同期营业收入的比例分别为62.97%、43.21%和47.88%。

  乐鑫科技背后的影子股包括复星国际、京东方A、美的集团。

  具体来看,股东榜显示,公司第二大股东为复星国际旗下的亚东北辰投资管理有限公司,持股9.9%。公司第四大股东北京芯动能投资基金(有限合伙)持股5.2%,北京芯动能投资基金(有限合伙)的第一大股东为京东方A(持股37.35%)。美的创新投资有限公司持有公司1.5%股权,其大股东为美的集团。

安集科技(688019.SH)安集微电子成立于2006年,是国产集成电路关键材料龙头之一。2018年,安集微电子销售收入2.48亿元,同比上年基本持平,尽管与北方华创、盛美半导体、中微等的集成电路工艺设备销售额相比,安集经营规模尚小,但与江丰电子、阿石创、江化微等材料供应商的经营规模基本相当,同为国产集成电路关键材料龙头。

  安集科技受理时间为3月29日,保荐券商为申万宏源承销保荐。安集科技成立于2006年,注册资本为3983.13万元。公司主营业务为关键半导体材料的研发和产业化,产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂,主要应用于集成电路制造和先进封装领域。

安集科技主营业务为关键半导体材料的研发和产业化,目前产品包括不同系列的化学机械抛光和光刻胶去除剂,主要应用于集成电路制造和现金封装领域。安集科技2016年-2018年营收分别为1.96亿元、2.32亿元和2.47亿元,同期净利润分别为3709.85万元、3973.91万元和4496.24万元。安集科技影子股有中兴通讯、兆易创新等。

中兴通讯:中兴通讯是全球领先的综合通信解决方案提供商。公司成立于1985年,是在香港和深圳两地上市的大型通讯设备公司。公司通过为全球160多个国家和地区的电信运营商和企业网客户提供创新技术与产品解决方案,让全世界用户享有语音、数据、多媒体、无线宽带等全方位沟通。

兆易创新:北京兆易创新科技股份有限公司,成立于2005年4月,是一家以中国为总部的全球化芯片设计公司。公司致力于各类存储器、控制器的设计研发,研发人员比例占全员比例60%以上,在韩国、美国、日本等多个国家和地区设有分支机构,营销网络遍布全球,为客户提供优质便捷的本地化支持服务。

睿创微纳(688002.SH) 与睿创微纳相关的A股上市公司有5家。通过天眼查数据,宏达股份(600331)参股四川信托有限公司,四川信托参股北京科桥申宏投资中心,北京科桥申宏投资中心又参股中核新能源投资有限公司,中核新能源投资有限公司的董事兰有金持有睿创微纳的股份。安徽水利(002437)、康缘药业(600557)、四川成渝(601107)、中国核建(601611)这几家公司也是通过类似的方式,间接和睿创微纳构成关联。

中微公司(688012.SH)A股上市公司中原高速(600020)、四川双马(000935)、可立克(002782)等间接参股了中微半导体。

  启信宝的信息显示:中原高速通过中原信托和河南资产管理有限公司间接持有中微半导体的少量股份;可立克旗下公司信丰可立克是置都(上海)投资中心持股中微半导体的股份。四川双马则通过西藏锦旭创业投资管理有限公司持有中微半导体少量股份。

  可立克回复投资者问询称公司间接持有中微半导体比例不到1%

从券商中国记者了解的情况来看,目前资金最关注的科创板个股是澜起科技

2019年07月19日 来源:券商中国

 从财务数据来看,澜起科技从美股私有化之后,一直处于快速发展当中。近几年的净资产收益率(ROE)都处于30%以上的水平,营收增长更达40%以上,净利润增速已经连续两年超过100%增长,去年盈利近7.37亿元。最值得关注的是该公司的研究投入相当惊人,去年达到近2.77亿元水平。

在核心技术方面,澜起科技先后推出了DDR2高级内存缓冲器、DDR3寄存缓冲器及内存缓冲器、DDR4寄存时钟驱动器及数据缓冲器等一系列内存接口芯片。目前,澜起科技是全球可提供从DDR2到DDR4内存全缓冲/半缓冲完整解决方案的主要供应商之一,也是全球唯一在DDR3和DDR4两代内存全缓冲解决方案商上得到Intel认证的厂商。

  其发行市盈率(摊薄)仅为40.12倍,按PEG来估值的话,该股票的确存在向上空间,因为其2018净利润增速达112.4%,对应的估值空间可观。而从2019年中报的情况来看,按最高增速58%算,亦存在向上空间。而该股的发行价绝对价格亦不算高,仅为24.8元。

除澜起科技之外,中国通号中微公司场外人气亦比较盛。

中国通号主要是因为发行价在25家公司中最低,而中微公司极有可能是一匹黑马。据媒体去年底报道,其自主研制的5纳米等离子体刻蚀机经台积电验证,性能优良,将用于全球首条5纳米制程生产线。刻蚀机是芯片制造的关键装备之一,中微突破关键核心技术,让“上海制造”跻身刻蚀机国际第一梯队。

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狂奔3007-19 00:25

不错!

wuguitan07-18 19:27

本来应该被整合的一堆小公司都上市了。哪一家都没法做大,最后整个产业就是一堆的小散公司在骗国家的补贴。半导体行业早已经过了快速成长期,这些小体量的公司本来就是被整合的命,现在好了,都上市了,整合成本更高了,我国的半导体产业竞争力只会越来越差。 $上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $创业板指(SZ399006)$