本文，我们做一次颇有意义的尝试，我们试图从医药行情十二年变迁中，给予投资者一些收获与启示。
在投资领域，医药行业因其抗周期性和长期增长潜力，一直以来都是众多投资者关注的重点。医药行业十二年间的行情变化，见证了投资者在不同时期入场后的得和失，这些鲜活的投资案例为我们提供了宝贵的启示。
过去的十二年间，医药行业的行情走势犹如一部波澜壮阔的历史画卷。我们将从“十二年前、五年前、三年前和一年前买入医药基金或股票的投资者现状”这一视角，探究他们在不同时间点入场后所经历的市场波动与收益情况，从而为未来的投资策略提供借鉴。
一、十二年前买入医药
我们以医药生物（申万）作为医药指数代表，以2024年2月2日为期向前回溯，12年前对应的就是2012年2月2日。
很明显的看到：12年前买入医药的人，
1）如果一直持有的话，在医药板块近3年大幅下跌的背景下，最后有110%的收益。
2）如果在区间最高点（2020年下半年-2021年上半年）附近卖出的话，收益率近330%，最终持有时间：9年左右。
来源：Wind
3）如果在区间次高点（2015年6月中旬）附近卖出的话，收益近290%，最终持有时间：3年半左右。（基本上买入后就享受一波3年多290%的涨幅，盈利非常客观！）
来源：Wind
4）区间次高点（2015年6月中旬）后，又经历一波大幅调整，最大调整幅度超过50%，但后面依然创出新高。
可见，十二年前进入医药领域的投资者，在较长的时间维度中见证了中国医药行业的快速崛起和变革。在政策扶持、技术进步以及市场需求激增等多重因素推动下，许多优质医药企业实现了业绩和市值的飞跃式增长，为早期布局者带来了丰厚回报。
二、五年前买入医药
以2024年2月2日为期向前回溯，5年前对应的就是2019年2月2日。
很明显的看到：5年前买入医药的人，
1）如果一直持有的话，在医药板块近3年大幅下跌的背景下，最后有12.57%的收益。
2）如果在区间最高点（2020年下半年-2021年上半年）附近卖出的话，收益率近130%，最终持有时间：2年左右。（基本上买入后就享受一波2年130%的涨幅，盈利相当客观！）
来源：Wind
可见，五年前，医药行业正经历深度结构调整，带量采购、医保目录调整等一系列政策落地，部分细分领域面临短期阵痛，但长期看，合规且具备创新能力的企业在洗牌后进一步巩固了市场地位，对坚持价值投资的投资者来说，虽有波动，但也收获了结构性机遇带来的红利。
三、三年前买入医药
以2024年2月2日为期向前回溯，3年前对应的就是2021年2月2日。
很明显的看到：3年前买入医药的人，基本上买在阶段高点，
1）如果一直持有的话，在医药板块近3年大幅下跌的背景下，亏损46.43%。
来源：Wind
三年以来，医药板块经历了较大的波动和调整。此前由于医药行业景气度高、市场需求大以及创新研发成果不断涌现等原因，医药板块整体涨幅较大，使得部分企业的估值处于相对较高的水平。然而，随着政策环境的变化（例如药品集中采购降价、医保控费等），市场对医药行业的预期进行了重新评估与调整，导致了医药板块的大幅回调。这一过程中，一方面是为了挤掉之前因过度乐观情绪带来的估值泡沫，另一方面也是为了促使医药企业从依赖单一产品或仿制药向创新药、高端医疗设备、医疗服务等领域进行优化拓展，提升核心竞争力。
简单来说，就是医药板块在过去三年经历了一场深度“洗牌”。
四、一年前买入医药
以2024年2月2日为期向前回溯，1年前对应的就是2023年2月2日。
很明显的看到：1年前买入医药的人，
1）如果一直持有的话，在医药板块近1年大幅下跌的背景下，亏损31.54%。
来源：Wind
显而易见，从一年前到现在，医药板块经历了显著的波动和调整。
总的来看，12年前、5年前布局医药板块（基金）的人，短期都有一波非常可观的上涨行情，但同时，也需清醒地认识到，医药行业的投资并非一帆风顺，近3年、1年前布局医药板块（基金）的人，目前都承受着较大的亏损。
芒格说过，单说哪一项成就，是我觉得特别值得骄傲的，好像还真没有。我给自己设定的目标是，追求平常人没有的常识。
接下来，我带大家来分析一下医药板块基本的常识。
1、估值水平：市盈率（TTM）位于2000年以来1.15%分位数，处于历史极低位
1）十二年前（2012.2.2），医药生物（申万）估值处于上市以来15%分位数，随后有一波3年多290%的上涨行情，后来，估值分位数最高达95%以上。
2）五年前（2019.2.2），医药生物（申万）估值处于上市以来8%分位数，随后有一波2年130%的上涨行情，后来，估值分位数最高近90%以上。
3）三年前（2021.2.2），医药生物（申万）估值处于上市以来76%分位数，随后有一波近46%的下跌行情。
4）如今（2024.2.2），医药生物（申万）估值处于上市以来1.15%分位数，这个时候，我想请你思考一下：
你认为，随后有一波上涨OR下跌行情呢？哪一种行情到来的概率大呢？这一波会不会是翻倍行情呢？
这个时候，你是坚定的把握医药板块的机会呢？还是会继续恐慌？没关系，我们继续往下看。
图：医药生物(申万)(801150.SI)上市以来PE（TTM）分位数情况
数据来源：wind，1999.12.30—2024.2.2
2、从长期视角来看：不论国内、还是海外，医药都是“长坡厚雪”赛道
人们对于健康的追求没有止境，不论何时，或者身在何处，医药都是“刚需”。随着经济的发展，社会逐步富裕，对于医药的消费比例将持续上升。历史上，A股医药板块曾经历多次熊市，但从未一蹶不振。从全球范围来看，医药行业也是一个具有长期潜力和丰厚回报的赛道。所以，我们说，拉长时间看，医药是表现非常好的行业。
如下图，医药生物（申万）自2002年2月4日以来，医药板块虽然经历过多次大幅调整，但总体处于震荡向上走势，且长期来看，涨幅超过沪深300这一标志性指数走势。
数据来源：Wind，区间：2002.2.4-2024.2.2
海外市场也是一样。标普500医疗保健长期收益显著，且超过标普500的收益率。
数据来源：Wind，区间：1990.2.2-2024.2.2
3、美债利率有望趋势性下行，医药板块有望系统性受益
从近十年的数据来看，医药板块与美债利率有较强的负相关性，伴随美联储加息暂停，美债利率有望趋势性下行，医药板块有望系统性受益。
资料来源：Wind
4、聪明基金已经布局：去年击败94%同行的富达新兴亚洲基金宣布买入中国医疗保健股
彭博报道，中国医疗保健股在经历2021年2月后的深跌后，因估值较低及监管环境趋于宽松迹象，重新引起投资者兴趣。去年击败94%同行的富达新兴亚洲基金，已开始购入中国医疗保健行业股票。该基金管理人参照中日两国历史人口趋势及出口增长数据，认为随着中国老龄化加剧和医疗设备出口的提升，医院、药企和医疗器械制造商将迎来发展良机。
结尾：
不论国内、还是海外，医药都是“长坡厚雪”赛道。12年前、5年前布局医药板块（基金）的人，当时估值处于历史低位，随后都有一波非常可观的上涨行情。而随着股价上涨，估值提升到历史高位后往往会迎来大幅下跌，近3年、1年前布局医药板块（基金）的人，目前都承受着较大的亏损。
当下，医药板块在过去三年经历了一场深度“洗牌”，当前估值处于历史极低值，且美联储降息时间表越来越近，我们认为当前布局医药板块（基金）是非常好的时间点：既不用煎熬3年，又处于历史估值极低值附近，叠加美联储降息周期钱也。
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