$康宁杰瑞制药-B(09966)$ $康方生物-B(09926)$
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康宁杰瑞成立于2008年，是国内最早的一批生物药biotech，与国内很多企业对biopharm的膜拜不同，康宁杰瑞是美国biotech模式的坚定捍卫者。
在公司成立的早期阶段，国内的融资环境跟现在有天壤之别，未盈利的生物技术公司更是难以拿到融资。在融资环境更为友好的2018年，公司拿到不少钱，加快了管线的推进。
2010年前后，国内的生物药人才还比较匮乏，大部分人对生物药的认识发比较浅，唯二的共识是开发难和生产难，当时几个重磅生物药的年销售额又令大家蠢蠢欲动。康宁杰瑞顺利抓住了这个时候的市场机会，充分发挥自身的研发能力，广泛开展合作，通过相对开发合作和对外项目转让获得了公司生产和发展的资金，同时获取未来的销售分成，这个在当时是非常成功的方面。
二、产品管线
临床阶段的产品管线：
亮点小结：
1、 KN035：提前看到未来的市场竞争，从皮下注射的PD-L1切入，这是个大亮点。目前产品已经上市销售，完成了创新药开发的全流程。商业角度，产品实现和思路迪、先声的合作，这个合作不是非常理想，但团队也有了经验。另外，海外权益也与Tracon达成了合作。
2、 KN046和KN026：这两个产品能走到国内的前列，在国际也处于领先地位，说明团队在研发领域的深度积累和把握机会的能力比较强。KN026已经和石药达成合作。国外权益的出让也在推进中。
3、 临床前的管线和抗体技术平台非常丰富，有望在好靶点上找到成药性更好的候选分子。
三、未来机会探索
创新药赛道自2015年急速升温，从之前对上市产品的me-too，到这之后的fast-follow，相关参与者基本都获得了很大的成功。当下，大量的biotech在follow别人刚进入临床1期的产品，抢占科学家；适应症方面，投资机构也在肿瘤之外寻找投资机会了，市场的转折点即将到来。
随着fast-follow机会把握难度的加大，刚起步的biotech越来越难从fast-follow中走出来。对于有了一定规模和研发体系的biotech，原创能力和把握fast follow机会的能力显得尤为重要。
经过多年的沉淀，全球市场基本形成了biotech与bigpharm共存的局面，biotech是重大创新的主力，个人还是非常看好康宁杰瑞的核心团队和业务定位。
四、对一些关键问题的看法
康方和康宁杰瑞是两家比较对标的公司，都是非常优秀的公司，目前前者的市值院大于后者，我觉得原因主要在于：
（1） 在PD1这个赛道上，康方押注的是PD1，而康宁杰瑞押注的是PD-L1，从目前的知识看，PD1的整体药效和市场前景要好于PD-L1，但前者面临更激烈的市场竞争。
（2）康方在把握市场热点方面好像要略胜一筹，在肿瘤和免疫两个大赛道上都有亮点。个人觉得康宁杰瑞的产品布局有更多的独立思考。
（3）不少人觉得康宁杰瑞在商务能力方面有欠缺，我觉得核心还是公司战略与定位的不同。
最近两年的新药一级、二级市场非常火热，相对而言，我觉得康宁杰瑞的经营要更为稳健。目前港股的下跌是很好的买入时机，大家注意把握。