孟磊：我们认为高股息策略不够拥挤的，有进一步上升空间的。
原因，从经济基本面来说，现在整体盈利预计从负增长走向正增长的过程，但并没有看到有大规模的盈利复苏，更多是温和复苏。这样的态势之下，哪些公司的盈利具有稳定性和确定性，就是大市值的、高股息的，有些主要分布在自然垄断行业的，包括能源、公用事业这类公司的盈利是最稳定的，所以投资者会自然的选择高股息相关的公司。
第二个刚刚提到长线资金的入市，因为A股市场的风格历来受制于边际资金，比如说2017年到2019年设MSCI纳入A股，那时候新增资金来自海外投资者，来自外资，市场风格被外资主导。2020年到2022年公募基金发行很多，公募基金又是追逐短线、边际增速最快的行业，消费最快追逐消费、新能源最快追逐新能源、科技最快追逐科技，所以市场风格为公募主导。
从去年到现在，A股新增资金我们看到的是公募发行很难，外资总体没有新增资金入场。所以新增资金取决于ETF和保险资金，而这两个长线投资者对高股息有明显的偏好，ETF按照指数权重配的，高股息的公司又对我们刚刚所说的保险公司，由于无风险利率、债券收益率的走低，加大保险公司股票的权益类投资，高股息一定是非常重要的方向。所以第二点是资金净增流的角度来说，也是倾向于高股息。
最后一点，这个策略是不是拥挤了？我们刚刚做了测算，以3%、4%为界限的高股息的股票在公募持仓当中是不高的，至少说是离高点还有非常多的距离，投资者不必过度担忧是不是像2021年之前的消费或者2021年之后的新能源一样，大家加仓到很高的水平，实际上是没有的。
估值角度来看，我们把中资银行股、中资石油能源公司和全球同体量的公司进行比较，其实中国公司的估值相比全球还是低上不少的。这和之前的消费公司、全球的消费公司相比估值偏高，新能源公司超过全球新能源公司的估值偏高，并不一样。所以无论估值还是仓位角度说，这里都有进一步提高的空间。
$招商银行(SH600036)$
$XD中国平(SH601318)$
$平安银行(SZ000001)$
